本欄目由俠客島與《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》聯(lián)合出品

300萬(wàn)元本金，2.48億元凈利潤(rùn)，82倍凈利潤(rùn)。憑借手中的權(quán)力，在Pre-IPO時(shí)突擊入股，上市后高位拋售股票，證監(jiān)會(huì)前發(fā)審委員馮小樹(shù)的生意，要讓無(wú)數(shù)中國(guó)實(shí)業(yè)家哭暈在廁所。

是時(shí)候重新審視一下已經(jīng)實(shí)行20多年的發(fā)審制度了。

權(quán)力

4月21日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍介紹，馮小樹(shù)先后以岳母、配偶之妹的名義入股擬上市公司，并在上市公司上市后拋售股票獲取巨額利益，累計(jì)交易金額達(dá)到2.51億元，獲利金額達(dá)2.48億元。馮小樹(shù)被處以沒(méi)收違法所得2.48億元，并頂格處以2.51億元罰款的處罰，合計(jì)4.99億元。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)對(duì)馮小樹(shù)采取終身市場(chǎng)禁入措施。

雖然，證監(jiān)會(huì)并沒(méi)有透露馮小樹(shù)獲利更詳細(xì)的信息。

經(jīng)濟(jì)ke不妨做一個(gè)假設(shè)：以這幾年屢見(jiàn)不鮮的股價(jià)百元級(jí)新股為例，假如馮小樹(shù)在某公司上市前的股份制改造環(huán)節(jié)突擊入股，按照1元/股的價(jià)格拿到300萬(wàn)股，恰好這家公司上市時(shí)又是市場(chǎng)熱捧的概念題材，上市后股價(jià)一路漲停突破100元，馮小樹(shù)此后拋售平均價(jià)格在83.66元就能夠獲利2.48億元。

問(wèn)題來(lái)了，IPO公司為何愿意如此讓利？

這就得看看發(fā)審委員手中到底擁有多大的權(quán)力。2015年落馬、曾長(zhǎng)期分管發(fā)審委的證監(jiān)會(huì)原副主席姚剛“發(fā)審皇帝”的江湖稱號(hào)就足以表明發(fā)審委的權(quán)力之大。誰(shuí)都知道，權(quán)力越大，所能捕獲的利益也就越大。

按照A股上市與定向增發(fā)流程，發(fā)審委就是我國(guó)證券發(fā)行核準(zhǔn)程序中的“窄門(mén)”。一進(jìn)“窄門(mén)”即得永生。

1993年6月，第一屆發(fā)審委成立。1999年《證券法》頒布實(shí)施后，發(fā)審委正式成為我國(guó)股票發(fā)行核準(zhǔn)制的法定審核機(jī)構(gòu)。上市與定向增發(fā)都需要通過(guò)發(fā)審委才能拿到“準(zhǔn)生證”。

經(jīng)濟(jì)ke的小伙伴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者就曾見(jiàn)過(guò)某行業(yè)一位教父級(jí)的企業(yè)家，為了跑成定增項(xiàng)目備受折磨，一個(gè)二十來(lái)歲的小伙子也能讓他在走廊里等上一個(gè)多小時(shí)。有一天，從富凱大廈出來(lái)后，他狠狠地將一堆材料扔在地上，恨恨地說(shuō)：“這次再不能過(guò)會(huì)，我就把公司遷到海外去。”彼時(shí)，他的眼圈紅紅的。另一個(gè)故事中，一位正廳級(jí)的國(guó)有大型企業(yè)一把手直接說(shuō)他就是“裝孫子”，一個(gè)小年輕就敢坐著聽(tīng)他站著匯報(bào)。

現(xiàn)實(shí)如戲。難怪在《人民的名義》中，趙德漢可以毫不在乎地讓一個(gè)外省的副省長(zhǎng)在門(mén)外等上半個(gè)小時(shí)，趙處長(zhǎng)實(shí)在是忙不過(guò)來(lái)。

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