但本次的“臨時準(zhǔn)備金動用安排”有如下特點：

①范圍擴大至全國性銀行，即除了傳統(tǒng)五大行，股份制銀行也在列；

②“臨時準(zhǔn)備金動用安排”，即商業(yè)銀行上繳在央行處的準(zhǔn)備金可以動用，意味著不需要抵押品，解決了抵押券偏緊和LCR等指標(biāo)掣肘資金傳導(dǎo)等壓力；

③動用銀行自身存在央行處的準(zhǔn)備金，應(yīng)無需支付額外的資金成本(即0成本)，只是這部分準(zhǔn)備金取回臨時使用后，無法享受1.62%的法定準(zhǔn)備金利率(機會成本概念)。因而，無論從操作對象、利率、規(guī)模來看，都是TLF(特辣粉)的升級版。

2、范圍有效擴大，可有效對沖春節(jié)取現(xiàn)等流動性擾動

“臨時準(zhǔn)備金動用安排”操作對象范圍擴大至全國性銀行，即除了傳統(tǒng)五大行，股份制銀行也在列。根據(jù)我們的觀察，春節(jié)全國性銀行的取現(xiàn)需求占全部取現(xiàn)需求或高達90%。

對全國性銀行開放的“臨時準(zhǔn)備金動用安排”，可有效緩解機構(gòu)春節(jié)流動性壓力，也可有效對沖春節(jié)取現(xiàn)等流動性擾動。換個角度，今年春節(jié)從央行公開市場操作的角度，其投放流動性壓力也明顯減輕，有助于穩(wěn)定市場對資金面的預(yù)期。

3、可動用的臨時準(zhǔn)備金支持規(guī)模或高達萬億

從全國性銀行存款占比和絕對值來看，我們初步測算，額外臨時支取兩個百分點的法定存款準(zhǔn)備金，其可釋放的臨時流動性規(guī)?？筛哌_2萬億。實際則視銀行報備申請的情況，但理論上可臨時支取2萬億左右的準(zhǔn)備金，且無需抵押券、0資金成本(只有準(zhǔn)備金利率部分的機會成本)。

考慮現(xiàn)階段央行投放的流動性余額已6萬億有余，往年春節(jié)仍需額外投放，此舉在提供有效流動性支持的同時，避免了抵押券不足的尷尬。

4、不僅規(guī)模上有效支撐春節(jié)流動性需求，期限上完全跨過春節(jié)

根據(jù)央行OMO、MLF等操作特點，全國性銀行提前跟央行報備申請。理論上元旦過后即可報備申請。不過考慮“使用期限為30天”，且按照結(jié)算規(guī)則，遇節(jié)假日順延；我們預(yù)計實際中，考慮跨春節(jié)的資金需求(18年春節(jié)為2018/2/16日)，銀行或在1月10日或稍往后幾天開始報備，1月16日或稍往后釋放這筆臨時準(zhǔn)備金，從而使得這部分資金可以有效跨過春節(jié)(即實際占用資金因節(jié)假日順延，或可達37天)。從期限上，完全覆蓋春節(jié)前的取現(xiàn)需求和資金滾動需求。