東阿阿膠10月30日發(fā)布的三季報(bào)中，大股東的變化引起了市場的興趣，兩大險(xiǎn)資寶能系與安邦系的一退一進(jìn)，令外界一頭霧水。目前前海人壽、安邦保險(xiǎn)、太平洋人壽等三家險(xiǎn)企的五個資管產(chǎn)品躋身東阿阿膠十大流通股股東之列。有意思的是，東阿阿膠的實(shí)控人是中國華潤總公司。

　　事件

　　兩大險(xiǎn)資你退我進(jìn)

10月30日，東阿阿膠發(fā)布了不錯的三季報(bào)：2016年1至9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.85億元，同比增長5.28%(中藥行業(yè)平均營業(yè)收入增長率11.20%)，本季度營業(yè)收入環(huán)比增長9.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.26億元，同比增長8.51%(中藥行業(yè)平均凈利潤增長率9.26%)，本季度凈利潤環(huán)比增長39.50%。

市場更為關(guān)注的是，前海人壽似乎在撤退。今年一季度，前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司-海利年年一舉成為東阿阿膠第三大流通股股東，到了三季度末，拋售近2000萬股份，退居第七大流通股股東。與此同時，安邦旗下的兩只產(chǎn)品大舉進(jìn)軍，分別成為排名第八和第九的流通股大股東。

今年一季度末，前海人壽-海利年年成為東阿阿膠新晉大股東，持有1593萬股，占總流通股本2.44%。 之后前海人壽-海利年年繼續(xù)增持，截至6月30日持有東阿阿膠2724.4萬股，占公司總股本的4.17%，距離舉牌線一步之遙，市場一度認(rèn)為寶能系存在舉牌東阿阿膠的預(yù)期。從三季報(bào)情況來看，前海人壽不但未在三季度對東阿阿膠增持，反而進(jìn)行大手筆減持。

交易行情顯示，今年一季度東阿阿膠交易均價約為46.29元/股，若以此作為增持成本價，前海人壽-海利年年的增持成本約為7.38億元。今年二季度，東阿阿膠的交易均價約為47.64元/股，依照同樣方法估算，前海人壽-海利年年在二季度增持東阿阿膠的持股成本約為5.39億元。若以東阿阿膠三季度交易均價57.27元/股計(jì)算，前海人壽-海利年年在三季度拋售的約1976.6萬股套現(xiàn)約11.32億元。以東阿阿膠最新的股價56元/股計(jì)算，前海人壽-海利年年剩余持有的東阿阿膠股份市值仍高達(dá)4.19億元。粗略估算，截至目前，前海人壽-海利年年通過投資東阿阿膠，浮動盈利約2.74億元，投資收益率約21.46%。

　　追訪

　　實(shí)控人華潤二季度大幅增持

繼萬科之后，東阿阿膠似乎是華潤與前海人壽的新戰(zhàn)場。

公告顯示，東阿阿膠的控股股東華潤東阿阿膠有限公司的股東華潤醫(yī)藥投資有限公司，自今年4月20日至5月5日通過二級市場增持了公司股份約3047.6萬股，占東阿阿膠已發(fā)行總股數(shù)的4.66%。據(jù)了解，東阿阿膠的實(shí)際控制人為中國華潤總公司，華潤醫(yī)藥投資是華潤醫(yī)藥控股有限公司的全資子公司，而華潤醫(yī)藥控股則歸屬于中國華潤總公司旗下。在增持完成后，華潤醫(yī)藥投資及其一致行動人華潤東阿阿膠共計(jì)持有東阿阿膠股份約1.82億股，占公司已發(fā)行總股數(shù)的27.8%。

市場認(rèn)為，東阿阿膠的控制權(quán)對于華潤醫(yī)藥而言意義重大。2015年，東阿阿膠為華潤醫(yī)藥帶來年內(nèi)總收益及溢利的4.6%及9.3%，足見東阿阿膠對華潤醫(yī)藥的重要性。由于是東阿阿膠最大單一股東并能夠控制東阿阿膠董事會，東阿阿膠的經(jīng)營業(yè)績一直被華潤醫(yī)藥納入合并報(bào)表。

10月28日，華潤醫(yī)藥集團(tuán)登陸港交所，上市首日收盤價格為9.01港元/股，低于9.1港元的發(fā)行價，目前處于破發(fā)狀態(tài)。

　　分析

　　前海人壽意在財(cái)務(wù)投資

針對華潤醫(yī)藥與前海人壽的先后增持，主流觀點(diǎn)認(rèn)為，前海人壽謀求控股權(quán)的可能性較小。

對于華潤醫(yī)藥增持一事，東阿阿膠表示主要是為維護(hù)公司長期戰(zhàn)略穩(wěn)定，更好地發(fā)揮華潤集團(tuán)整體優(yōu)勢和協(xié)同效應(yīng)，提升公司的盈利能力和綜合競爭力，提振資本市場信心，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)和股東價值的保值增值。

至于前海人壽的增持，有分析師表示，在萬科股權(quán)之爭仍處多方角力的關(guān)鍵期，前海人壽增持東阿阿膠，有可能是想增加與華潤討價還價的籌碼。也有分析人士稱，前海人壽增持東阿阿膠，主要是看好公司的發(fā)展前景，特別是在當(dāng)前資產(chǎn)荒的大環(huán)境下，增加對優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)的配置，是險(xiǎn)資尋求資產(chǎn)負(fù)債管理優(yōu)化的選擇。

而在北京君致律師事務(wù)所合伙人許明君看來，前海人壽投資東阿阿膠或許僅是財(cái)務(wù)投資，與萬科股權(quán)之爭關(guān)系不大。東阿阿膠第一大股東華潤東阿阿膠公司與華潤醫(yī)藥投資合計(jì)持股比例達(dá)到27.8%，“華潤實(shí)力雄厚，前海人壽如果繼續(xù)增持，華潤也一定會增持，在兩者持股數(shù)量差距較大的情況下，前海人壽利用東阿阿膠影響華潤的意義不大”。

　　懸念

　　安邦資產(chǎn)高位進(jìn)場

雖然前海人壽在三季度大幅度拋售，但是華潤仍然不能放心——險(xiǎn)資大鱷安邦進(jìn)場了。

東阿阿膠三季報(bào)顯示，截至9月30日，東阿阿膠的前十大股東中擠進(jìn)了三個陌生面孔，它們分別是安邦資產(chǎn)-平安銀行-安邦資產(chǎn)-共贏2號集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品、安邦資管-招商銀行-安邦資產(chǎn)-招商銀行-安邦資產(chǎn)-共贏3號集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品以及中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司-國泰國證醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)指數(shù)分級證券投資基金，而安邦資產(chǎn)和安邦資管均為安邦保險(xiǎn)旗下公司。

安邦共贏2號和安邦共贏3號截至9月30日合計(jì)持有約1346萬股股份，占東阿阿膠總股本的約2.06%，以東阿阿膠最新股價計(jì)算，合計(jì)持股市值約為7.54億元。

交易行情顯示，東阿阿膠目前價位處在歷史高位附近。今年8月23日，東阿阿膠曾在盤中創(chuàng)出63.63元/股的歷史新高。若同樣以三季度東阿阿膠成交均價作為安邦共贏2號和安邦共贏3號的增持成本均價計(jì)算，安邦共贏2號和安邦共贏3號的增持成本價格約為57.27元/股，昨天東阿阿膠收盤價為56元/股，以此估算，安邦浮虧近1700萬元左右。

從三季度前十大流通股股東來看，機(jī)構(gòu)對東阿阿膠青睞有加，其中證金公司和匯金公司分列其第三和第五大股東，太平洋人壽保險(xiǎn)旗下兩只產(chǎn)品分列其第四和第六大股東。文/本報(bào)記者 劉慎良