溫彬認(rèn)為，M2增速有所回落，主要有兩個(gè)原因，一是去年同期基數(shù)較高，二是外占負(fù)增長(zhǎng)有較大影響。11月份外匯占款減少3827億元，導(dǎo)致廣義貨幣增速回落。

劉東亮分析，M2增速回落，拆借市場(chǎng)成交量同比顯著下滑，拆借利率同比則大幅上升，顯示在金融降杠桿措施的推動(dòng)下，貨幣條件有所收緊，金融加杠桿成本上升，預(yù)計(jì)可有效控制金融杠桿的進(jìn)一步擴(kuò)張。

在有效控制金融杠桿擴(kuò)張的同時(shí)，央行通過多種工具手段加大投放，對(duì)沖外匯占款下降帶來的影響。11月份，央行通過公開市場(chǎng)操作凈投放4500億元，同時(shí)通過中期借貸便利凈投放6240億元，增加抵押補(bǔ)充貸款355億元。溫彬認(rèn)為，由于央行加大操作力度，總體來看，流動(dòng)性保持平穩(wěn)。

對(duì)貨幣政策提出要求

雖然流動(dòng)性總體平穩(wěn)，但臨近年末，擾動(dòng)因素增多，如何保持貨幣信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)，對(duì)貨幣政策提出了挑戰(zhàn)。

劉東亮認(rèn)為，總體來看，金融數(shù)據(jù)體現(xiàn)出“緊貨幣、寬信用”的思路，但值得注意的是，伴隨持續(xù)的資金緊張和債券市場(chǎng)大跌，企業(yè)發(fā)行債券融資的成本已顯著抬升，票據(jù)利率已出現(xiàn)大幅上升，除存貸款外幾乎所有的利率都在上行，這意味著銀行負(fù)債端成本在上升，未來資產(chǎn)端投放價(jià)格也可能水漲船高。

諸建芳預(yù)計(jì)，總的來看，下半年信貸規(guī)模較上半年有明顯下降，除資產(chǎn)荒問題外，央行的窗口指導(dǎo)起到了很大作用。受到資產(chǎn)價(jià)格和匯率的壓力，寬信用的格局明顯有所變化，這種變化也將在未來一段時(shí)間內(nèi)主導(dǎo)信貸的規(guī)模走向。

連平認(rèn)為，未來一段時(shí)間，貨幣政策仍處兩難之中。要求政策進(jìn)一步寬松的原因主要為：適逢季末年末，市場(chǎng)流動(dòng)性時(shí)點(diǎn)性、局部性趨緊的狀況通常會(huì)發(fā)生。流動(dòng)性趨緊的預(yù)期可能通過銀行表外理財(cái)?shù)蓉?fù)債端的收縮向非銀金融機(jī)構(gòu)傳遞。制約政策進(jìn)一步寬松的因素則主要集中于：人民幣貶值壓力仍存，物價(jià)回升勢(shì)頭較強(qiáng)，房地產(chǎn)調(diào)控效果尚未深度體現(xiàn)等。同時(shí)，考慮國(guó)際因素，當(dāng)前國(guó)內(nèi)貨幣政策最佳狀態(tài)就是保持穩(wěn)健、保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理寬裕和一定程度上穩(wěn)定人民幣匯率。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 張 忱）