孟浩稱，新三板市場將堅定地堅持以機構投資者為主的市場結構，但這并不意味著投資者適當性會一成不變，新三板投資者的適當性管理要求，將在合理評估市場整體風險的基礎上來確定。

證監(jiān)會16日發(fā)布的《辦法》將投資者分為專業(yè)、普通兩類，專業(yè)投資者除了保留原來的金融機構，金融機構的產(chǎn)品以及保險、社保資金等之外，對一般法人及自然人提出了新的要求，并增加了認定的維度。

孟浩表示，新三板對投資者準入的要求是法人500萬注冊資本或?qū)嵗U資本、自然人500萬證券類資產(chǎn)，“現(xiàn)在專業(yè)投資者中，法人要求2000萬的凈資產(chǎn)、1000萬金融資產(chǎn)，及相應投資經(jīng)歷，門檻提高了；自然人要求500萬金融資產(chǎn)，或者近3年年均收入不低于50萬，并具有相應時長的投資經(jīng)歷，實際上口徑變了?！?/p>

她進一步解釋稱，現(xiàn)有新三板投資者適當性管理要求具有500萬證券類資產(chǎn)，即股票賬戶中的市值、保證金，銀行存款等，理財產(chǎn)品、資管計劃等都不能算作其中，變?yōu)橐蟆敖鹑陬愘Y產(chǎn)”達到500萬，意味著統(tǒng)計口徑擴大了。

孟浩評價，新出臺的投資者適當性管理辦法更貼合實際，也將為下一步新三板投資者適當性制度的改革帶來一些指引?！靶氯鍖淼耐顿Y者適當性要求是什么樣的呢？大家可以再耐心等待一下，很快也會出來。”

解決流動性問題需要一攬子方案

孟浩特別提到，認為新三板市場流動性不好就是因為投資者門檻太高的看法是不對的，解決市場流動性問題需要有一攬子解決方案。

她表示，所謂流動性，是指資產(chǎn)以合理的價格迅速變現(xiàn)的能力，制約一個市場流動性的因素，包括交易資產(chǎn)的屬性和特點、交易機制、交易成本、信息搜集成本、市場參與者的結構和特征等。這也將是未來改革的方向和著力點。

具體而言，在交易資產(chǎn)的屬性和特點上，新三板交易掛牌公司股權，新三板掛牌公司規(guī)模小，股權集中度高是一個現(xiàn)實存在的問題。早期業(yè)績未爆發(fā)，很多股東存在惜售心理，導致市場供給不足。

在交易機制方面，目前大部分新三板掛牌公司都不適合集中競價交易，因此市場暫不具備推出集中競價的能力，待將來有條件了會考慮推出。

在交易成本方面，下一步隨著做市商逐漸增加、做市公司逐漸增加、投資者逐漸增加，市場的交易成本將會呈現(xiàn)下降趨勢。

在信息搜集成本方面，涉及的問題包括信息披露的頻次、方式和質(zhì)量，掛牌企業(yè)充分、有效披露信息，投資者在海量市場中如何選擇，都是影響新三板流動性的重要因素。

在市場參與者的結構和行為特征方面，當前市場一般法人機構偏多，專業(yè)機構投資者并不多，有一些私募投資者，但缺少公募、保險、QFII等機構，投資者結構單一，他們對風險的偏好、投資期限有所趨同，因此需要引入不同類型的投資者。

此外，孟浩也提到，要解決流動性問題，除了涉及投資者適當性門檻的調(diào)整以外，還涉及發(fā)行、交易制度，中介機構的引入，企業(yè)的成熟，企業(yè)股權的分散等諸多方面，不應把提升流動性簡單理解為降低投資門檻。