2016年的股市已經(jīng)收官。繼2015年上證指數(shù)收出一根長上影的小陽之后，2016年股指收出一根帶長下影的光頭陰線。長上影與長下影，實際上也說明了過去兩年時間里股市發(fā)生了劇烈震蕩。不過，盡管2016年股指下跌幅度達(dá)到12.31%，但絲毫沒有影響到其“圈錢”。

數(shù)據(jù)顯示，2016年滬深股市IPO達(dá)到227家，高于2015年的219家，增長4%，融資規(guī)模1504億元人民幣，略低于2015年的1586億元人民幣。如果以A股市場的融資額度而論，包括IPO與再融資，2016年A股的融資額超過1.6萬億元，創(chuàng)出歷史新高。從這個角度上講，2016年股市的融資功能被進一步“挖掘”。其實，2016年新股發(fā)行還有一項值得“炫耀”的成績，即截至2016年12月23日，證監(jiān)會共核準(zhǔn)了275家公司的IPO申請，核準(zhǔn)的募資金額超過1800億元，以核準(zhǔn)IPO公司數(shù)量而論，在A股市場歷史上穩(wěn)居前三。

歷經(jīng)2015年的股災(zāi)，直至2016年下半年股市才出現(xiàn)一波反彈行情。不過，該波反彈行情在2016年12月初即告結(jié)束，且上證指數(shù)從3301點下跌至3068點，跌幅達(dá)到7%。此次下跌雖然不乏其它方面的原因，但新股IPO發(fā)行提速也是不可忽視的重要因素。從2016年9月下旬開始，每個交易日都有新股發(fā)行，少則發(fā)行七八只新股，多則超過10只。而步入2017年后，新年第一周雖然只有四個交易日，卻每個交易日安排3只新股發(fā)行。2016年股市融資功能得到有效發(fā)揮，就是在如此背景下產(chǎn)生的。

當(dāng)然，目前的新股發(fā)行基本上都是按“需”融資。發(fā)行人在招股說明書中披露的募投項目需要多少資金，新股IPO時都能滿足其融資需求。如今的市場，再也沒有出現(xiàn)原先的高發(fā)行價格、高發(fā)行市盈率、高超募的“三高”發(fā)行“盛況”了，取而代之的則是低發(fā)行市盈率和較低的發(fā)行價格，因此，每家發(fā)行募集的資金額度都不大，而這顯然是上輪IPO改革后的結(jié)果。

雖然2016年新股IPO融資額度低于2015年，但由于制度上存在缺陷，新股掛牌后連續(xù)漲停，往往股價漲至高位時才打開漲停板，這也導(dǎo)致需要更多的資金進行承接，客觀上對市場資金面會造成一定的壓力。而且，由于股價漲至高位，新股風(fēng)險無形中被放大，進而放大了整個市場的風(fēng)險。因此，雖然新股IPO時融資的額度不算大，但新股掛牌后對二級市場所形成的“抽血”效應(yīng)同樣不容忽視。更何況，監(jiān)管部門2016年下半年加速新股發(fā)行后，進一步加劇了此種效應(yīng)。

最近據(jù)普華永道預(yù)測，2017年全年A股IPO為320家至350家左右，融資規(guī)模在2200億元至2500億元左右。如果該預(yù)測最終得到證實，意味著2017年新股發(fā)行將進一步提速，問題在于，市場能夠承受嗎？

此前因為股市的低迷，新股發(fā)行曾多次暫停，個中的代價不能說不大，教訓(xùn)不能說不深刻。筆者以為，無論是暫停新股IPO，還是新股發(fā)行“莫名”提速，都不是一個正常市場的正常表現(xiàn)。新股發(fā)行，需兼顧直接融資與市場的承受度與投資者的接受度，這才是最為重要的。