10日，在“空中”飄了近一周的離岸人民幣香港銀行同業(yè)拆借利率（HIBOR）終于回到了“地面”，香港離岸人民幣隔夜HIBOR繼9日回落47個百分點(diǎn)后，10日再度回落7個百分點(diǎn)，至6.8%左右。但是，香港交易所人民幣貨幣期貨未平倉合約仍居高不下，顯示市場的風(fēng)險(xiǎn)管理需求仍很強(qiáng)烈。

香港離岸人民幣HIBOR的波動，在離岸人民幣產(chǎn)品中引發(fā)連鎖反應(yīng)，近日RQFII基金紛紛披露遭遇贖回，滬股通近期也出現(xiàn)了連續(xù)的凈賣出，香港的銀行更是掀起了新一輪的高息攬存大戰(zhàn)。

拆借利率波動 資金緊急挪倉

新年伊始，香港離岸市場便上演大戲，離岸人民幣的隔夜HIBOR自1月4日起出現(xiàn)持續(xù)上漲，1月5日隔夜拆借利率已升至38.3%，1月6日進(jìn)一步飆至61.3%，創(chuàng)2016年1月13日以來新高。

這在離岸人民幣產(chǎn)品中引發(fā)連鎖反應(yīng)，港交所的交易公開資料顯示，近4個交易日，在港上市的主流RQFII基金均遭到贖回。其中，流動性最好的RQFII A股ETF南方A50在過去4個交易日里凈流出逾12億元人民幣，基金規(guī)模減少了1.255億個單位；華夏滬深300基金也遭贖回660萬個基金單位，凈流出資金逾2億元人民幣。南方創(chuàng)業(yè)板基金等也出現(xiàn)輕微贖回。

A股合成ETF安碩A50也未能幸免，在1月6日及1月9日連續(xù)披露遭遇贖回；此外，作為離岸人民幣主要投資標(biāo)的之一，滬股通近期也出現(xiàn)了連續(xù)的凈賣出。

有外資行交易員指出，由于離岸人民幣拆借成本飆升，一些投資者緊急從離岸人民幣產(chǎn)品上撤出，但這并不意味著海外資金不看好A股，他們只是通過QFII等渠道將持倉轉(zhuǎn)至在岸產(chǎn)品，因?yàn)檫@樣可以使收益最大化。

風(fēng)險(xiǎn)管理需求仍強(qiáng)烈

值得注意的是，進(jìn)入本周，香港離岸人民幣HIBOR逐漸企穩(wěn)，周一，香港離岸人民幣HIBOR隔夜拆借利率自上日的61.333%降至14.05133%，大降47個百分點(diǎn)。10日，隔夜HIBOR進(jìn)一步回落超7個百分點(diǎn)至6.81517%，離岸人民幣流動性緊張的局面大幅緩解。

但是，市場的風(fēng)險(xiǎn)管理需求似乎仍很強(qiáng)烈。香港交易所人民幣貨幣期貨的成交量近兩個交易日雖然回落至1萬張以內(nèi)，但未平倉合約仍保持在超過46000張的高位。截至1月9日的未平倉合約達(dá)46444張，為歷史第二高水平，僅次于1月4日創(chuàng)出的46711張的最高紀(jì)錄。

上周人民幣匯率波動加劇及離岸人民幣HIBOR上躥下跳時(shí)，人民幣貨幣期貨一度放出巨量。1月5日，香港交易所人民幣貨幣期貨單日成交達(dá)20338張，名義價(jià)值超過20億美元，遠(yuǎn)超2015年8月12日的8061張的歷史最高紀(jì)錄。另外，1月5日，新交所的美元兌離岸人民幣期貨也創(chuàng)下11049張合約的單日成交記錄，總成交額相當(dāng)于11億美元，1月5日的成交量是該產(chǎn)品2016年12月日均合約成交量的3.7倍。

有中資機(jī)構(gòu)的外匯分析員指出，人民幣貨幣期貨成交量與未平倉合約激增，反映了市場參與者在人民幣匯率雙向波動時(shí)代的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，在離岸人民幣流動性緊張局面大幅緩解的情況下，未平倉合約仍居高不下，顯示市場的風(fēng)險(xiǎn)管理需求仍很強(qiáng)烈。

值得注意的是，盡管香港離岸人民幣HIBOR逐漸回落，但香港的銀行仍在通過提高存款利息的方式，吸收離岸人民幣存款。