虛擬經(jīng)濟指數(shù)不斷走高、樂觀情緒持續(xù)高漲、美聯(lián)儲開啟加息通道、市場鼓吹放松監(jiān)管以增進經(jīng)濟活力……這一幕是否似曾相識？次貸危機十年已過，新的危機是否正在醞釀？如今全球是否能更好應對？

華爾街貪婪卷土重來

“貪婪是一種強大的力量，千萬別忘記這一點，”摩根士丹利分析師安德魯·希茨警覺地預感，目前的狀況和２００７年次貸危機前有著驚人的相似。

自唐納德·特朗普贏下美國大選以來，美國股市迭創(chuàng)新高。自去年１１月８日美國大選至今，美股最具代表性的標準普爾５００指數(shù)漲幅接近９．３％。今年２月１３日，紐約股市標普５００指數(shù)總市值歷史性跨越２０萬億美元大關，比去年美國國內生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）還高出近８％。

華爾街分析人士普遍認為，當下美股瘋狂上漲并非是對實體經(jīng)濟的準確反映，更多是對新政府政策調整的一種“押注”：期待特朗普政府推出減稅、增加開支、放松監(jiān)管等新措施。事實上，去年美國經(jīng)濟增長率為１．６％，遠低于前年的２．６％。

實體經(jīng)濟不溫不火，虛擬經(jīng)濟熱火朝天，資產(chǎn)估值泡沫隨時可能破滅。這一景象太過熟悉，希茨警告說：“貪婪的市場幾時關心過資產(chǎn)估值？”

而且，和美聯(lián)儲持續(xù)加息引爆次貸泡沫類似，當下美聯(lián)儲同樣處于加息通道。美聯(lián)儲去年１２月時隔一年后再次加息，預計今年可能加息３次。

美聯(lián)儲加息將提升資金成本、抑制投資，這可能導致在泡沫期被掩蓋的結構性問題“水落石出”。從歷史上看，美聯(lián)儲加息期往往也是金融危機高發(fā)期，亞洲金融危機、科技股泡沫危機、次貸危機都處在加息期。

此外，特朗普準備放松金融監(jiān)管的舉措也將帶來新風險。分析人士預計，特朗普很可能弱化金融危機后出臺的旨在加強監(jiān)管的《多德－弗蘭克法案》。麻省理工學院教授西蒙·約翰遜說，目前美國金融系統(tǒng)風險仍威脅著美國經(jīng)濟前景，削弱甚至取消《多德－弗蘭克法案》并不可取。

市場盲目樂觀、美聯(lián)儲連續(xù)加息、政策應對失當，這可能造成新一輪“完美風暴”。華爾街最樂觀的分析也不得不承認：即便短期內美國不發(fā)生系統(tǒng)性金融危機，中長期風險也正在快速累積。

經(jīng)濟結構性問題仍存

和次貸危機前相似的是，此輪美國股市瘋漲，部分是因為資金在金融市場“空轉”套利，沒有投入到實體經(jīng)濟。西班牙圣地亞哥－德孔波斯特拉大學應用經(jīng)濟學教授哈維爾·本塞說：“如果現(xiàn)有模式?jīng)]有得到改變，我們仍然被金融資本的利益和邏輯所支配，經(jīng)濟很難獲得長久復蘇，只會產(chǎn)生新泡沫。”

次貸危機已過去近十年時間，但全球經(jīng)濟結構性問題猶存。低增長、低通脹、低利率環(huán)境使得發(fā)達經(jīng)濟經(jīng)濟體去杠桿進展非常緩慢。同時ＩＭＦ此前公布的《全球金融穩(wěn)定報告》指出，許多新興經(jīng)濟體企業(yè)杠桿率大幅增加，進一步加劇了金融脆弱性。

澳大利亞創(chuàng)新金融研究院院長郭生祥說，當前金融系統(tǒng)的巨大流動性暫時掩蓋了貨幣和資產(chǎn)泡沫化風險。他說：“這雖然推遲了風險，但不等于去掉了風險”。

此外，“后危機時代”全球主要經(jīng)濟體貨幣政策分化，貨幣政策的博弈和分化將會對全球資本流動產(chǎn)生影響，加劇全球金融市場動蕩，降低全球經(jīng)濟抵御意外風險的能力。加之當前貿易保護主義、反全球化思潮抬頭，美國金融市場如果再次爆發(fā)危機，很容易在全球范圍內傳播擴散。

全球抗風險能力已獲提升