近期，A股市場掀起一股并購重組潮，不少經(jīng)過并購重組的上市公司經(jīng)營業(yè)績快速提升。然而，表面風光的背后是商譽減值風險的聚集。

商譽是企業(yè)整體價值的組成部分之一，是指能在未來為企業(yè)經(jīng)營帶來超額利潤的潛在經(jīng)濟價值。在企業(yè)兼并重組時，它是購買企業(yè)投資成本超過被合并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價值的差額。商譽風險指的就是企業(yè)可能面臨的一些損失。

據(jù)清科數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2016年全國并購市場交易額為1.84萬億元，同比增長76.6%。對于上市公司財務(wù)報表而言，并購中支付的超出被并購公司資產(chǎn)賬面凈值部分記為商譽，商譽減值會給上市公司和投資者帶來不小的風險。

一方面，商譽減值會直接減損上市公司當期利潤，容易引發(fā)業(yè)績變臉。相關(guān)會計準則規(guī)定，公司合并形成的商譽，至少應當在每年年終作減值測試，一經(jīng)確認的資產(chǎn)減值不得轉(zhuǎn)回，所以商譽減值將直接造成上市公司當期業(yè)績的減損。

作為A+H股的山東墨龍今年春節(jié)后再度上演“業(yè)績大變臉”，主要源于對商譽、存貨等相關(guān)資產(chǎn)計提了減值準備。除了山東墨龍外，天馬精化、英飛拓、日海通訊等上市公司更因商譽減值造成2016年業(yè)績變臉甚至虧損繼續(xù)擴大。不難預見，不少上市公司將度過業(yè)績承諾期，對并購資產(chǎn)的盈利約束逐漸衰退，或?qū)⒂懈嗌鲜泄疽虍斊诮?jīng)營盈利能力表現(xiàn)不佳而對并購資產(chǎn)的商譽加大減值力度。

另一方面，商譽減值會損害投資者尤其是中小投資者的利益。上市公司頻繁盲目高溢價收購，被收購公司為獲得高估值而出具過高業(yè)績承諾，暗藏了巨大的減值風險，最終將損害投資者合法權(quán)益。此外，由于商譽本身并沒有變現(xiàn)和償債能力，除了商譽減值風險外，公司真實的資產(chǎn)負債率水平更可能引起投資者的擔憂。

由此來看，上市公司、投資者雙方應高度警惕商譽過度減值帶來的風險。對于上市公司來說，在主營業(yè)務(wù)缺乏增長動力時，不應盲目追捧熱門概念導致資產(chǎn)標的高溢價，并最終形成高額商譽；在并購完成后，經(jīng)營業(yè)績不應過度依賴并購對象，否則在被收購方業(yè)績大變臉后，將面對商譽減值的沖擊。對于投資者來說，由于商譽占資產(chǎn)比例過高以及收購標的評估增值率較高的公司常常會面臨更大的減值風險，投資者對這類公司要加以警惕。此外，隨著部分上市公司逐漸度過業(yè)績承諾期，一些商譽過高卻從未有過減值動向的公司同樣需要投資者仔細甄別。