編者按：最近，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪下調(diào)了中國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，自Aa3下調(diào)至A1，引起業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有深入研究的國(guó)內(nèi)學(xué)者和對(duì)中國(guó)問題頗為關(guān)注的美國(guó)學(xué)者都有各自的看法。為此，中國(guó)財(cái)富傳媒集團(tuán)與彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所召開了視頻對(duì)話會(huì)議，對(duì)此進(jìn)行了深入的討論。以下是中美專家對(duì)此次評(píng)級(jí)的看法。

針對(duì)穆迪日前下調(diào)中國(guó)信用評(píng)級(jí)，在5日中國(guó)財(cái)富傳媒集團(tuán)與彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所視頻對(duì)話會(huì)議上，來自中美的學(xué)者和專家表示，盡管評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)高估了中國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，低估了中國(guó)改革成效和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型動(dòng)能，但此次降級(jí)可視為中國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革的契機(jī)。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪5月24日將中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)自Aa3下調(diào)至A1，將展望從“負(fù)面”調(diào)整至“穩(wěn)定”，提出調(diào)降評(píng)級(jí)主要有三個(gè)理由，即中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)債務(wù)規(guī)模將快速增長(zhǎng)、相關(guān)改革措施難見成效、地方債及企業(yè)債將增加政府或有債務(wù)?？蓪?shí)際上中國(guó)財(cái)政收入上升、外儲(chǔ)水平高企，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)隨著改革進(jìn)程越來越有韌性，而且不再嚴(yán)重依賴刺激政策。

穆迪對(duì)中國(guó)債務(wù)壓力的

判斷是誤判

中美專家一致指出，穆迪此次評(píng)級(jí)依據(jù)不充分、忽視了財(cái)政收入、國(guó)際水平、外儲(chǔ)持有量等許多重要因素，對(duì)中國(guó)做出了令人匪夷所思的評(píng)級(jí)調(diào)整。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，中國(guó)財(cái)富研究院研究員連平表示，穆迪下調(diào)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)的客觀依據(jù)不充分。可以從五個(gè)方面分析：

第一，中國(guó)總體負(fù)債水平并不高。政府居民和非金融企業(yè)部門的債務(wù)總規(guī)模在國(guó)際上處于中游水平，比起主要的發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)、日本、加拿大、英國(guó)等，都明顯要低。

第二，中國(guó)的負(fù)債主要是內(nèi)債，對(duì)外的風(fēng)險(xiǎn)比較低。截至2016年末全口徑下的外債總額為1.4萬億元，占中國(guó)債務(wù)總額的比重只有5.4%，占GDP的比重為13%。相對(duì)于全球主要國(guó)家，中國(guó)對(duì)外負(fù)債水平很低，并且具有大量國(guó)際收支盈余，對(duì)外風(fēng)險(xiǎn)很低。截至2017年4月，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模超過3萬億美元，是全球最大外匯儲(chǔ)備國(guó)家。截止2016年末，中國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)6.5萬億美元，對(duì)外金融負(fù)債4.7萬億美元，金融對(duì)外凈盈余1.8萬億美元。

第三，中國(guó)各部門債務(wù)壓力不大，負(fù)債水平大幅上升可能性較小。比如說，2013年政府部門的杠桿率是略高于50%，目前已經(jīng)降到了46%。2015年以后中國(guó)開始實(shí)施地方政府的債務(wù)置換工作，迄今為止置換額度已經(jīng)超過了10萬億，地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正在逐漸地降低。當(dāng)然，中國(guó)非金融企業(yè)的杠桿率相對(duì)高一些，這個(gè)跟中國(guó)儲(chǔ)蓄率比較高，且以信貸為主的融資結(jié)構(gòu)有比較大的關(guān)系。目前中國(guó)正在積極穩(wěn)妥地推進(jìn)去杠桿的工作，積極處置銀行的不良資產(chǎn)，同時(shí)也推行了一些創(chuàng)新，包括市場(chǎng)化法治化的債轉(zhuǎn)股，加大股權(quán)融資力度，強(qiáng)化企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿約束，企業(yè)部門的債務(wù)水平將有所下降。