導(dǎo)語(yǔ)：近期市場(chǎng)動(dòng)蕩，次新股儼然成為下跌主力。隨著IPO提速、金融去杠桿、次新股解禁潮的來(lái)臨，次新股的“美麗泡沫”或許正在逐漸破裂。曾經(jīng)股價(jià)豐滿(mǎn)的次新股正在顯露出自己的骨感。敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注和訊網(wǎng)系列策劃《次新股現(xiàn)形記！》。

老牌麻花桂發(fā)祥

和訊網(wǎng)消息桂發(fā)祥上市近7個(gè)月，股價(jià)大起大落2次回調(diào)股價(jià)均創(chuàng)新低，截至目前股價(jià)相對(duì)于高位已腰斬。桂發(fā)祥營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)陷入瓶頸，寄托于募投項(xiàng)目投產(chǎn)改變窘境。休閑食品新興品牌迅速崛起，中華老字號(hào)經(jīng)營(yíng)模式待考。11月20日，桂發(fā)祥5400萬(wàn)股首發(fā)限售股即將解禁，受制于減持新規(guī)持股超10%的投資機(jī)構(gòu)退出成難題。

桂發(fā)祥2次回調(diào)股價(jià)創(chuàng)新低股價(jià)低迷投資者焦急獻(xiàn)策

中華老字號(hào)麻花品牌桂發(fā)祥上市近7個(gè)月，股價(jià)經(jīng)歷大起大落，第一輪在股價(jià)經(jīng)歷11個(gè)漲停板后沖高至67.94元/股，隨后一路回調(diào)至35.45元/股股價(jià)反轉(zhuǎn)，第二輪沖高至65.65元/股后再度進(jìn)入下跌模式，并創(chuàng)開(kāi)板以來(lái)新低30.13元/股。根據(jù)和訊網(wǎng)估算，7個(gè)月之間，桂發(fā)祥市值在87億至38億之間震蕩，目前股價(jià)新低位震蕩。

相對(duì)于桂發(fā)祥估值的巨大波動(dòng)，其營(yíng)業(yè)收入自2013年進(jìn)入平臺(tái)期，期間出現(xiàn)小幅回落。和訊網(wǎng)翻閱桂發(fā)祥2016年年報(bào)，其中將公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)首先歸咎于產(chǎn)能受限，因此天津市場(chǎng)意外地區(qū)的發(fā)展嚴(yán)重不足，對(duì)于外來(lái)的市場(chǎng)擴(kuò)張將寄希望于空港經(jīng)濟(jì)區(qū)生產(chǎn)基地建設(shè)10400噸麻花產(chǎn)能的釋放。

桂發(fā)祥營(yíng)業(yè)收入趨勢(shì)圖

目前，桂發(fā)祥的股價(jià)在低位徘徊，投資者為公司的發(fā)展也可為操碎了心，和訊網(wǎng)整理投資者互動(dòng)中提出的訴求，希望公司進(jìn)行高送轉(zhuǎn)、收購(gòu)線(xiàn)上品牌老街口麻花、三只松鼠、百草味等電商品牌，以及規(guī)劃雄安業(yè)務(wù)、大股東發(fā)布增持計(jì)劃等，意圖勸說(shuō)桂發(fā)祥跟進(jìn)熱點(diǎn)推動(dòng)股價(jià)。對(duì)于業(yè)務(wù)的自救桂發(fā)祥并非毫無(wú)作為，但其5月4日起因重大事項(xiàng)停牌，但僅僅10個(gè)交易后便宣布終止籌劃重大收購(gòu)事項(xiàng)，上市以來(lái)唯一振奮投資者的資本運(yùn)作舉措就這么落空了。

休閑食品新興品牌快速成長(zhǎng)中華老字號(hào)經(jīng)營(yíng)模式待考驗(yàn)

隨著中國(guó)市場(chǎng)的消費(fèi)升級(jí)，休閑食品領(lǐng)域快速增長(zhǎng)同時(shí)仍然蘊(yùn)藏著巨大的空間，根據(jù)市場(chǎng)研究估算，中國(guó)休閑食品消費(fèi)市場(chǎng)仍存在1.5倍到2倍的增長(zhǎng)空間，同時(shí)近年來(lái)一些新興的休閑食品品牌快速成長(zhǎng)，已經(jīng)上市的線(xiàn)下品牌來(lái)伊份、準(zhǔn)備沖擊IPO的線(xiàn)上品牌三只松鼠近年來(lái)均快速增長(zhǎng)，于此形成鮮明對(duì)比的是老字號(hào)品牌受制于區(qū)域限制的等問(wèn)題增長(zhǎng)受制。

桂發(fā)祥雖身為中華老字號(hào)品牌，但其發(fā)展速度已不及新興品牌的崛起速度，根據(jù)和訊網(wǎng)對(duì)比，同樣于2016年10月上市的休閑食品來(lái)伊份自2014年起凈利潤(rùn)已經(jīng)突破億元，2016年?duì)I業(yè)收入32.36億元，營(yíng)收規(guī)模已為桂發(fā)祥額7倍。2017年2月上市的鹽津鋪?zhàn)觾衾麧?rùn)與桂發(fā)祥屬同一量級(jí)，但其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率保持在30%以上，增長(zhǎng)勢(shì)頭不減。2017年排隊(duì)闖關(guān)IPO的三只松鼠的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.23億元，凈利潤(rùn)2.37億元，其量級(jí)已經(jīng)遠(yuǎn)超桂發(fā)祥。未來(lái)桂發(fā)祥將如何在行業(yè)中進(jìn)一步打開(kāi)局面，知道公司深思。雖然休閑食品市場(chǎng)格局分散，并不存在此消彼長(zhǎng)的品牌制約問(wèn)題，但新興品牌的快速成長(zhǎng)無(wú)疑對(duì)老字號(hào)品牌的經(jīng)營(yíng)模式提出了拷問(wèn)。

近5400萬(wàn)股即將解禁中信津點(diǎn)、中華投資退出成難題

作為上市即將滿(mǎn)一年的次新股，桂發(fā)祥即將面臨大批首發(fā)限售股解禁的尷尬局面。根據(jù)和訊網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，桂發(fā)祥的招股說(shuō)明書(shū)的持股承諾顯示，有占總股本42.15%的5394.84萬(wàn)股將于2017年11月20日解禁，其中5家投資機(jī)構(gòu)中信津點(diǎn)、中華投資、凱普德、海諧投資、海嘉投資持股35.2%，持股成本為8.4元/股，以及李輝忠、王善偉、吳宏、李文鳳、徐津生等9名高管持股14.28%，持股成本2元/股。

表：桂發(fā)祥前十大股東即將解禁股份名單

以目前的桂發(fā)祥的價(jià)位上述解禁股何時(shí)減持都將賺得盆滿(mǎn)缽溢，但受限于最近的減持新規(guī)，中信津點(diǎn)、中華投資的減持必將成為一場(chǎng)持久戰(zhàn)。