關(guān)于當前中國經(jīng)濟是否已經(jīng)真正觸底企穩(wěn)的爭論中，很多都是圍繞產(chǎn)能利用率、房地產(chǎn)、基建、信貸、利率甚至挖掘機銷量展開的，但卻忽視和低估了一個最為重要的指標：消費。

以前的認知誤區(qū)，是夸大了投資對經(jīng)濟的作用，而忽略了消費才是拉動中國經(jīng)濟增長的最主要動力。人們常說的話是，中國長期依靠投資拉動的經(jīng)濟增長模式不可持續(xù)。然而，下圖（圖1）告訴我們，1978年-2016年的39年中，絕大多數(shù)年份消費對GDP的貢獻都高于投資（嚴格意義上說是資本形成），投資對GDP貢獻度大于消費的年份只有9個。之所以會形成經(jīng)濟增長主要依靠投資拉動的錯誤印象。

其一，因為在危機年份，都是靠大規(guī)模投資刺激經(jīng)濟增長（如09、10年），經(jīng)濟增速最高的2007年也是投資貢獻率比較高的。

其二，因為投資貢獻波動比較大（凈出口貢獻的波動更大），從而導(dǎo)致經(jīng)濟增速波動，人們錯以為投資是經(jīng)濟的主要動力。

其三，消費是慢變量，政府難以調(diào)控，投資是快變量，政府易于調(diào)控。

（圖1）

現(xiàn)在的認知盲區(qū)，是忽略了消費對經(jīng)濟增長的壓軸性作用，更低估了消費周期變化所帶動的經(jīng)濟周期變化。剛剛過去的2014-2016年，穩(wěn)增長壓力持續(xù)加大，是去產(chǎn)能等原因?qū)е峦顿Y增速持續(xù)回落的結(jié)果，更是消費增速持續(xù)回落的結(jié)果。誠然，投資與消費的趨勢是有很強的正相關(guān)性的。但事實是，2014-2016年，投資對GDP的貢獻是逐年下降的，而消費對GDP的貢獻是逐年回升的。如果從GDP構(gòu)成比例看，消費的重要性更加突出。按照支出法核算，消費名義值占名義GDP的比重一直高于投資，但2003-2011年之間，投資占比呈總體上升態(tài)勢，但2011年之后，投資占比開始下降，2015年，消費為51.6%，投資為44.9%。這意味著，同樣幅度的增速變化，消費對經(jīng)濟增速的影響要明顯大于投資。

從一季度、乃至未來一段時間情況看，投資的趨勢性變化固然重要，但消費才是關(guān)鍵。按照國家統(tǒng)計局的表述，一季度社會消費品零售總額85823億元，同比增長10.0%，增速比上年全年回落0.4個百分點。但這并不是消費正在發(fā)生的趨勢性變化的真實情況。

第一，今年一季度消費增速回落主要受汽車消費擾動。如果扣除汽車消費，一季度限額以上消費增速為9.65%，比去年同期高3個百分點，比2016年和2015全年增速都高（圖2）。實際情況是，2015上半年汽車消費出現(xiàn)明顯滑落（低于整體消費增速），2015年10月份汽車購置稅優(yōu)惠政策出臺，2016年汽車消費增速反超總體消費增速，但優(yōu)惠政策在2016年11月份到期，這直接導(dǎo)致今年一季度汽車消費增速驟降進而拉低整個消費增速。

（圖2）

第二，消費增速下降基本見底。本輪消費周期從2002年啟動，在2008年底、2009年初見頂，之后持續(xù)回落到2016年，上升周期7年、下降周期7年，應(yīng)該基本見底，因為現(xiàn)在9%的消費增速已經(jīng)接近2002年的水平（圖3）。

（圖3）