剛剛過去的8月份，債券一級市場發(fā)行規(guī)模相比7月上升幅度較大，但從發(fā)行情況看，一級市場招標情況小幅弱于7月，中標利率相對上日二級市場高低不一，說明在發(fā)行量大幅增加及8月資金面偏緊的背景下，市場對債券的配置小幅走弱。市場人士指出，上半年債市動蕩導致發(fā)行量銳減，導致下半年發(fā)行量壓力較大，然而從債券配置的主要力量商業(yè)銀行來看，當前的配置需求不強，后續(xù)供給壓力不容忽視。

8月配置需求偏弱

據(jù)申萬宏源證券的統(tǒng)計，8月份一級市場共發(fā)行利率債6809.7億元，發(fā)行量較7月增加1372.7億元。其中發(fā)行國債3337.3億元，發(fā)行國開債1938億元，發(fā)行非國開債1534.4億元，政策性金融債的發(fā)行情況整體好于國債。此外，財政部定向發(fā)行特別國債6000億元。

從中標情況來看，國債方面，整體中標利率在2.8112%-4.1768%之間，中標利率相對上日二級市場高低不一，中標倍數(shù)在1.94-4.04之間，顯示市場對國債的配置需求較為疲弱；國開債的中標利率在3.5257%-4.3424%之間，中標利率整體低于上日二級市場，中標倍數(shù)在2.06-4.73之間，整體發(fā)行情況好于國債；非國開債的中標利率在3.5970%-4.3810%之間，中標利率相對上日二級市場高低不一，中標倍數(shù)在1.96-5.52之間，非國開債配置需求好于國債及國開債，表現(xiàn)尚可。

后續(xù)供給壓力加大

市場人士指出，從債市供需來看，后續(xù)利率債和信用債供給將加速，而目前看需求仍無大起色，后續(xù)供給壓力不容忽視。

海通證券指出，預估下半年利率債發(fā)行量將達到6.15萬億元(不含特別國債)，對應9月-12月發(fā)行量3.55萬億元、同比多增5700億元。同業(yè)存單方面，9月至12月將有5.9萬億元存單到期、同比多增1.96萬億。信用債方面，下半年到期續(xù)發(fā)壓力加大，且前期取消發(fā)行積攢了融資需求?？梢姽┙o壓力不容忽視。

針對9月一級市場情況，招商證券進一步指出，9月利率債的凈融資量預計在4000億元左右，從全年來看，單月規(guī)模不算大，所以估計對市場流動性的壓力不大。信用債方面，9月信用債到期總量4858億元，一方面，如果考慮到完全對沖到期，新債供給在5000億元左右，在年內(nèi)單月供給中等水平；另一方面，按照7-8月情況推算，由于市場需求和資金面影響，8月凈融資環(huán)比出現(xiàn)回落。9月受跨季和同業(yè)存單到期擾動，市場承接能力依舊偏弱，倘若實現(xiàn)凈融資與8月一致，信用債總供給將在6000億元左右，低于此前兩月水平，對市場沖擊尚不足慮。不過從債券配置的主要力量商業(yè)銀行來看，當前的配置需求不強。