本刊記者 王東岳／文

8月19日，偉星股份（002003.SZ）發(fā)布2017年半年度報(bào)告。2017年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.75億元，同比增長(zhǎng)20.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.63億元，同比增長(zhǎng)21.71%，連續(xù)六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

增長(zhǎng)固然喜人，但近年來(lái)，偉星股份應(yīng)收賬款增速遠(yuǎn)超同期營(yíng)收增速，公司現(xiàn)金流入金額逐年下降，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)背后或有注水之嫌。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)遭質(zhì)疑

偉星股份主要從事鈕扣、拉鏈等服裝輔料的研發(fā)、制造與銷售，由于受下游增速放緩及成本上升等因素影響，自2011年起，偉星股份業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鹉晗禄?/p>

令人驚喜的是，2016年，偉星股份重拾高增長(zhǎng)，公司當(dāng)年?duì)I收同比增長(zhǎng)16.02%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.34%；2017年上半年，偉星股份仍延續(xù)雙位數(shù)增勢(shì)不變。

然而，有投資者質(zhì)疑，近年來(lái)，偉星股份應(yīng)收賬款增速迅猛，公司盈利質(zhì)量正逐年下降。

根據(jù)半年報(bào)，截至2017年6月末，偉星股份應(yīng)收賬款賬面價(jià)值約為5.26億元，占同期營(yíng)業(yè)收入比重約為44.77%。

截至2016年6月底，偉星股份應(yīng)收賬款賬面價(jià)值約為4.14億元，占同期營(yíng)收比重約為42.5%。與上年相比，2017年上半年，偉星股份應(yīng)收賬款賬面價(jià)值同比增長(zhǎng)27.05%，增速高于同期營(yíng)收。

現(xiàn)金流量表顯示，2016年上半年，偉星股份銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金額約為9.03億元，2017年上半年約為10.46億元。

經(jīng)計(jì)算，2017年上半年，偉星股份銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占同期營(yíng)業(yè)收入比重由上年同期的92.71%下降至89.02%。

以全年數(shù)據(jù)計(jì)算，2014年至今，偉星股份應(yīng)收賬款占同期營(yíng)業(yè)收入比重逐年提升，公司信用政策似乎有所松動(dòng)。

2016年，偉星股份應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)78.48%，增幅明顯超過(guò)同期營(yíng)收的16.02%增速，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值增至3.14億元，占營(yíng)業(yè)收入比重由9.38%上升至14.42%。

現(xiàn)金流量表則顯示，2014年和2015年，偉星股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為3.32億元和3.39億元，占同期凈利潤(rùn)的比重分別為140.68%和136.69%。

但2016年，在凈利潤(rùn)增加4789萬(wàn)元的基礎(chǔ)上，偉星股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額反而減少426萬(wàn)元，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~占凈利潤(rùn)比重由此下滑至113.56%。

除開(kāi)應(yīng)收賬款外，偉星股份的各項(xiàng)費(fèi)用增速同樣受到關(guān)注。

根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，2017年1-6月，偉星股份銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用分別約為9295萬(wàn)元和1.5億元，分別較上年同期增長(zhǎng)12.71%和18.05%。