原標(biāo)題? 寶能式杠桿增持將成絕唱 滬深交易所修訂業(yè)務(wù)規(guī)則 重塑股權(quán)質(zhì)押市場(chǎng)生態(tài)

8日，滬深交易所分別與中國(guó)結(jié)算就修訂股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見。新規(guī)中對(duì)于股票質(zhì)押集中度、質(zhì)押率上限、融資資金用途等提出一系列要求，將使得“寶能式”質(zhì)押融資舉牌、大股東大比例質(zhì)押變相套現(xiàn)等近年來為資本市場(chǎng)常見的套路玩法難以為繼。

　　質(zhì)押融入資金不得買股

為聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)定位，新規(guī)擬規(guī)范融入方資質(zhì)、資金用途、最低交易金額和初始質(zhì)押標(biāo)的范圍，明確融入方不得為金融機(jī)構(gòu)或其發(fā)行的產(chǎn)品，融入資金應(yīng)當(dāng)用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不得用于淘汰類產(chǎn)業(yè)、新股申購或買入股票。

通過股權(quán)質(zhì)押補(bǔ)充現(xiàn)金流進(jìn)行再投資，這是寶能系在過去兩年內(nèi)為人熟知的財(cái)技之一，也是其在“寶萬之爭(zhēng)”中反復(fù)搶籌萬科的主要資金來源之一。根據(jù)新規(guī)，像寶能這般利用循環(huán)股權(quán)質(zhì)押融資的情形將難再現(xiàn)。

股權(quán)質(zhì)押不得用于新股申購也直接沖擊部分券商的互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)態(tài)。此前有部分券商開展小額質(zhì)押業(yè)務(wù)，以此作為發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)證券的主要抓手，也有不少投資者在兩融之余，借用小額質(zhì)押的方式加杠桿去打新股或者買股票，由此將杠桿投資標(biāo)的擴(kuò)展到了兩融標(biāo)的之外。此次新規(guī)規(guī)范了融入方的資質(zhì)、最低交易金額等事項(xiàng)，小額質(zhì)押的套路將再也行不通。具體而言，新規(guī)設(shè)置了融資金額門檻，明確融入方首次最低交易金額不得低于500萬元，后續(xù)每次不得低于50萬元。

　　單只股票質(zhì)押集中度受限

新規(guī)還明確了股票質(zhì)押集中度和質(zhì)押率上限要求。

一是明確單一證券公司接受單只A股股票質(zhì)押數(shù)量不得超過該股票A股股本的30%，單一資產(chǎn)管理產(chǎn)品接受單只A股股票質(zhì)押的數(shù)量不得超過該股票A股股本的15%。二是加強(qiáng)單一股票全市場(chǎng)質(zhì)押集中度管理，明確單只A股股票市場(chǎng)整體質(zhì)押比例不得超過50%。

同時(shí)，建立質(zhì)押信息公開制度。中國(guó)結(jié)算通過指定渠道發(fā)布市場(chǎng)整體質(zhì)押比例信息，并要求證券公司提交初始交易申報(bào)前做好查詢和前端檢查控制。

在今年5月底、6月初的時(shí)候，A股上市公司出現(xiàn)了一波“兜底式增持倡議潮”。在大股東喊買的背后，控股股東或?qū)嶋H控制人存在高質(zhì)押的情形，引起監(jiān)管層重點(diǎn)關(guān)注。當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)廣泛質(zhì)疑部分上市公司控股股東大比例質(zhì)押所持股份，存在變相套現(xiàn)的嫌疑。而根據(jù)新規(guī)，大股東全倉式質(zhì)押將受到較大限制。