經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)北京9月9日訊（記者 關(guān)婧）證券日報與中國經(jīng)濟網(wǎng)聯(lián)合舉辦的“七問中國股市”論壇今日舉行，論壇邀請了七名專家學者，就IPO制度和退市制度常態(tài)化、完善并購重組市場、壯大長期資金規(guī)模、提高新三板市場流動性、機構(gòu)投資者責任等問題進行了深入探討。

　　CCTV證券資訊頻道首席評論員鈕文新指出，我國“貨幣金融”過度發(fā)育，從而導致了“資本金融”被壓縮，造成貨幣流動性充足，但實體經(jīng)濟融資難、融資貴。

CCTV證券資訊頻道首席評論員鈕文新發(fā)言。中國經(jīng)濟網(wǎng)張相成/攝

　　鈕文新解釋到，“貨幣金融”主要是以金融套利活動為主的短期金融商品和市場，比如貨幣基金、短期理財?shù)龋鼈兌际恰安粍?chuàng)造財富卻還要分配財富”的金融行為。而“資本金融”則是為實體經(jīng)濟提供資本服務(wù)的金融活動、金融商品和金融市場，比如股市、債市、一年期以上的信貸等。

　　在貨幣數(shù)量不變的前提下，鈕文新認為“貨幣金融”和“資本金融”就存在了結(jié)構(gòu)性問題，二者之間是此消彼長的關(guān)系。他指出，近年來分配財富的“貨幣金融”膨脹，而支持財富創(chuàng)造的“資本金融”不斷萎縮，從而造成了中國貨幣流動性充足，但實體經(jīng)濟融資難、融資貴。

　　鈕文新認為，“貨幣金融”暴增和“資本金融”收縮必然導致企業(yè)和金融杠桿同步膨脹。因為資產(chǎn)與負債期限錯配。對銀行而言，不得不靠發(fā)短期負債支撐長期貸款，對企業(yè)而言，又不得不靠借貸支撐長期的投資。

　　“我們看到今年7月末全國廣義貨幣M2余額為162.9萬億，但是企業(yè)一樣面對著融資難、融資貴的困境。為什么？因為金融沒有生成資本，都在貨幣端來回轉(zhuǎn)悠，金融的空轉(zhuǎn)導致了企業(yè)得不到相應(yīng)的資本，得不到便宜的資本。金融短期化還帶來很多亂象，商業(yè)銀行的錢被貨幣基金掏走了，更多是通過批發(fā)性的、短期性的融資來滿足自己的流動性，或者向中央銀行去借或者同業(yè)之間拆借?！?鈕文新說到。

　　鈕文新指出，由于短期套利的資金規(guī)模過大，而愿意長期投資實體經(jīng)濟創(chuàng)造財富的資金規(guī)模過小，久而久之便形成了一個惡性循環(huán)。再加上金融對沖工具的運用，“資本金融”越發(fā)萎縮。

　　“所以中國不是錢少，而是結(jié)構(gòu)錯了，結(jié)構(gòu)錯了錢多也沒用?！扁o文新認為在中央金融工作會議之后，目前我國金融市場出現(xiàn)了積極變化，首先是央行開始用一年期的中期流動性便利置換短期的和半年期的流動性便利，第二個變化對貨幣基金開始更加嚴格的監(jiān)管，第三是把錢拽回正軌，包括最近對于ICO的處置。