近期人民幣對(duì)美元中間價(jià)連續(xù)10個(gè)交易日上調(diào)，創(chuàng)2011年初以來(lái)最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄。專家認(rèn)為，人民幣連續(xù)拉升主要受到美元走軟影響，此外，央行運(yùn)用逆周期因子調(diào)節(jié)也取得了良好效果。前期人民幣貶值預(yù)期釋放、企業(yè)預(yù)期扭轉(zhuǎn)，將推動(dòng)人民幣打破單邊預(yù)期，增強(qiáng)匯率彈性。

　　誤判走勢(shì) 企業(yè)受損

由于對(duì)人民幣走勢(shì)判斷錯(cuò)誤，今年以來(lái)不少企業(yè)遭受巨額財(cái)務(wù)損失。

“年中以來(lái)，找我們咨詢匯率走勢(shì)的企業(yè)特別多，”民生證券研究院院長(zhǎng)管清友介紹，“有做電器、地毯、紡織等各種出口型企業(yè)”。究其原因，不少企業(yè)在去年年末判斷今年人民幣繼續(xù)貶值，根據(jù)這一預(yù)期，企業(yè)做出了與今年人民幣走勢(shì)相悖的財(cái)務(wù)安排。

管清友介紹，年中和年末是企業(yè)半年期和一年期套保合約到期、制定新套保合約的時(shí)候。在年初做半年套保合約且看空人民幣的企業(yè)，其損失已反映在了企業(yè)的半年報(bào)業(yè)績(jī)中。

“來(lái)咨詢的企業(yè)，有的因?yàn)榭促H人民幣損失了幾千萬(wàn)，反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上，拉低了利潤(rùn)增速4個(gè)百分點(diǎn)，虧損數(shù)億的企業(yè)也有”，管清友說。此外，年底一年期套保到期時(shí)，還將有一波企業(yè)遭受重創(chuàng)。

管清友認(rèn)為，央行選擇在5月末這一時(shí)點(diǎn)推出人民幣中間價(jià)定價(jià)“逆周期因子”調(diào)節(jié)機(jī)制，是央行要趕在企業(yè)進(jìn)行下半年套保合約定價(jià)之前強(qiáng)力引導(dǎo)預(yù)期。

　　美元疲軟助推人民幣走強(qiáng)

“近期人民幣匯率升值主要由中美經(jīng)濟(jì)的基本面決定。”中國(guó)金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明表示。從全球外匯市場(chǎng)看，今年年初到現(xiàn)在美元指數(shù)貶值10%左右，歐元對(duì)美元匯率升值約13%，多數(shù)非美貨幣對(duì)美元升值均在5%以上。在此情況下，人民幣匯率不可能逆市下跌或保持極其平穩(wěn)。近期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，歐元有望繼續(xù)上漲，推動(dòng)美元繼續(xù)走軟。

企業(yè)結(jié)匯行為變化也對(duì)人民幣形成向上支撐?！斑^去兩年間人民幣匯率連續(xù)貶值，很多企業(yè)持有美元沒有結(jié)匯。企業(yè)對(duì)匯率走勢(shì)預(yù)期一旦扭轉(zhuǎn)，就會(huì)從底層結(jié)售匯端對(duì)人民幣形成非常強(qiáng)的支撐?！惫芮逵颜J(rèn)為。

央行上半年推出逆周期調(diào)節(jié)因子是6月以來(lái)人民幣匯率強(qiáng)勁升值不可忽視的因素之一。管清友認(rèn)為，逆周期因子推出后取得了良好效果：一是央行對(duì)逆周期因子的運(yùn)用有原則、有底線，并沒有逆勢(shì)調(diào)升或調(diào)貶人民幣；二是當(dāng)市場(chǎng)失靈和交易慣性存在時(shí)，進(jìn)行理性的逆向調(diào)節(jié)引導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格回歸更市場(chǎng)化和更均衡水平；此外，逆周期調(diào)節(jié)因子的核心是讓人民幣匯率更具彈性，不累積對(duì)美元或主流貨幣的單邊貶值及升值壓力。