上證綜指8月25日突破3300點(diǎn)后,進(jìn)入平臺(tái)整固階段。10個(gè)交易日,指數(shù)幾乎在原地踏步,但是個(gè)股卻精彩紛呈,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升。特別是以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股,持續(xù)上漲,階段性價(jià)量齊增,創(chuàng)業(yè)板指出現(xiàn)兩年以來少有的強(qiáng)勢(shì)。于是,價(jià)值與成長(zhǎng)誰將主導(dǎo)下一步行情,又呈現(xiàn)一些不確定性。

此次沖關(guān),表面上看是周期和金融雙輪驅(qū)動(dòng)的結(jié)果,券商股在關(guān)鍵時(shí)刻挺身而出,完成臨門一腳。其實(shí),比較各大指數(shù)的發(fā)力點(diǎn),卻又不難發(fā)現(xiàn),創(chuàng)業(yè)板這一階段,也走向前臺(tái),完成從行情配角向主角的轉(zhuǎn)換。

這一次反彈,創(chuàng)業(yè)板的起點(diǎn)為7月18日,比上證綜指的8月14日,整整提前了20個(gè)交易日。近兩個(gè)月的運(yùn)行,創(chuàng)業(yè)板指漲幅達(dá)到13.06%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期上證綜指的5.94%。創(chuàng)業(yè)板日成交則從起初的不到500億,逐步放大到近期的1000億,滬市日成交從2000億也有所增加,不過均值在2500億左右。相比較而言,無論價(jià)還是量,創(chuàng)業(yè)板都強(qiáng)于主板,增量資金介入更加明顯。

對(duì)這一點(diǎn),從個(gè)股的表現(xiàn)看或許會(huì)更加明晰些。這一時(shí)期,上證50標(biāo)的股中,29只漲幅為正,占比58%,滬深300中,223只股上漲,占比74.3%,創(chuàng)業(yè)板614只股價(jià)上漲,占比高達(dá)89.8%。區(qū)間漲幅超過10%,顯著上漲的,上證50股票16%,滬深300為29.7%,創(chuàng)業(yè)板62.4%。由此可以看出,市場(chǎng)活躍重心其實(shí)已從一二線藍(lán)籌階段性地轉(zhuǎn)移到創(chuàng)業(yè)板上。

或許我們可以接受大多數(shù)公私募基金的觀點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板的強(qiáng)勢(shì)只是超跌反彈。特別是面對(duì)二季報(bào)創(chuàng)業(yè)板的利潤增速同比下滑這一個(gè)事實(shí),在新股進(jìn)入新常態(tài)的情況下,該板塊估值很難進(jìn)一步抬升。但是又不得不承認(rèn)一個(gè)事實(shí),由于歷史的原因以及制度設(shè)計(jì)上的不完全,目前中國股市估值依然處在一個(gè)虛高的環(huán)境,具有絕對(duì)投資價(jià)值的標(biāo)的很少。漲出來的風(fēng)險(xiǎn),跌出來的機(jī)會(huì),長(zhǎng)線持股的基礎(chǔ)薄弱。資金大多數(shù)時(shí)間所要做的是,合理判斷市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)邊際,在相對(duì)安全或者具有相對(duì)價(jià)值的標(biāo)的中擇機(jī)投資,及時(shí)收獲。

中國股市20多年的發(fā)展,歷來就有價(jià)值與成長(zhǎng)之辨,爭(zhēng)論從來就沒有停息過。其實(shí)在這兩個(gè)概念之間,從來就沒有什么絕對(duì)明晰的界限。以創(chuàng)業(yè)板為代表的所謂成長(zhǎng)股,大都為各個(gè)行業(yè)或者子行業(yè)的龍頭,代表先進(jìn)生產(chǎn)力的發(fā)展方向,在地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有舉足輕重的地位和作用,給予相對(duì)高的估值認(rèn)可是理所當(dāng)然的。特別是經(jīng)歷這一場(chǎng)股市異動(dòng)的洗禮后,不少公司已洗去了鉛華,而股價(jià)又處在歷史低位或相對(duì)低位。