滬深交易所聯(lián)合中國證券登記結(jié)算有限責任公司日前發(fā)布《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2017年征求意見稿）》（簡稱《辦法》），《辦法》擬規(guī)定單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不超過50%。據(jù)中國證券登記結(jié)算公司數(shù)據(jù)，截至9月11日，滬深兩市共有122只股票的質(zhì)押股票占總股本的比例超過50%，8只股票質(zhì)押股權(quán)比例超過70%。

業(yè)內(nèi)人士表示，質(zhì)押新規(guī)將對上市公司及其大股東體內(nèi)體外資金鏈循環(huán)造成較大影響，或加劇上市公司及大股東的場外融資行為，進而推升其融資資金成本。從中長期來看，減持新規(guī)和質(zhì)押新規(guī)雙管齊下，純粹“講故事”套現(xiàn)再融資難度加大，依靠內(nèi)生動力做大做強主營業(yè)務(wù)的龍頭公司將享受高估值溢價。

質(zhì)押業(yè)務(wù)快速發(fā)展

此次質(zhì)押新規(guī)突出了“服務(wù)實體經(jīng)濟”的根本要求，強化股票質(zhì)押的風險管理，制定了“單只股票整體質(zhì)押比例不超過50%，質(zhì)押率上限不超過60%”等“紅線”。根據(jù)中國證券登記結(jié)算公司的最新數(shù)據(jù)，滬深兩市共有3305只個股涉及股權(quán)質(zhì)押，占全體A股的比例達到98.5%，全市場只剩下50只個股沒有涉及股權(quán)質(zhì)押，沒有涉及質(zhì)押的個股大部分是2017年上市的新股或ST股。

2013年允許證券公司承接股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)后，股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)出現(xiàn)井噴式發(fā)展，近年來A股股權(quán)質(zhì)押個股數(shù)量不斷攀升。從2014年到2017年，A股涉及股權(quán)質(zhì)押的個股數(shù)量分別為2554只、2792只、3008只和3305只。截至9月11日，以最新收盤價計算，A股中未解押股票質(zhì)押市值達6.18萬億元，占A股總市值的10%。Wind資訊統(tǒng)計，今年以來，A股市場上共進行了7983次質(zhì)押行動，總共質(zhì)押了1982.2億股，質(zhì)押參考市值高達2.36萬億元。

由于此次質(zhì)押新規(guī)擬明確提出單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不得超過50%。從質(zhì)押比例來看，兩市目前共有122只個股的質(zhì)押股票占總股本的比例超過50%，有43只個股質(zhì)押股權(quán)比例超過60%。藏格控股、茂業(yè)商業(yè)、美錦能源、銀億股份、深大通、天夏智慧、印紀傳媒和建新礦業(yè)8只個股質(zhì)押股權(quán)比例超過70%。其中，藏格控股和茂業(yè)商業(yè)分別質(zhì)押了16.54億股和13.76億股，占總股本的比例分別達到79.85%和79.48%，居于A股質(zhì)押比例前兩位。