■一 帆

年中召開的全國金融工作會議提出，“要把發(fā)展直接融資放在重要位置”，明確了直接融資的重要性。因而，隨著國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的穩(wěn)步推進、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的蓬勃發(fā)展，理順融資和投資關(guān)系的重要性日益凸顯。日前，中國證監(jiān)會副主席姜洋也表示，穩(wěn)步發(fā)展股權(quán)融資，加速資本形成。正好呼應了全國金融工作會議的精神，明確了資本市場發(fā)展的方向。

首先，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型需要股權(quán)融資的支持。當前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革正處在深入推進階段，不論是經(jīng)濟存量上的國企改革，民企提升，還是經(jīng)濟增量上的中小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，都存在股權(quán)融資的需求。這不僅僅體現(xiàn)在資金上的需求，還體現(xiàn)在公司治理、經(jīng)營管理和發(fā)展層面。有實力的金融資本相助，將有效降低企業(yè)杠桿水平，加劇企業(yè)資源整合，人才的集聚，創(chuàng)新創(chuàng)意的迸發(fā)，提升企業(yè)管理效率，增強市場競爭力，從而促進國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)升級目標的實現(xiàn)。

其次，國內(nèi)股權(quán)投資群體正在茁壯成長。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年7月底，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會已登記私募基金管理人20110家，已備案私募基金58734只，管理基金規(guī)模9.95萬億元，私募基金管理人員工總?cè)藬?shù)22.53萬人。其中，股權(quán)和創(chuàng)投私募管理基金規(guī)模高達6.14萬億元，管理人數(shù)量達11543家，管理基金數(shù)量達24419只。從這些數(shù)據(jù)可以看出，股權(quán)投資基金規(guī)模占比超6成，顯示這一群體代表了投資的主流，表達了對股權(quán)投資方向的市場性認可。

而且，從政府主導的股權(quán)投資基金、并購基金，到商業(yè)銀行試點通過設(shè)立控股子公司、簽訂跨領(lǐng)域合作協(xié)議等形式逐步涉足股權(quán)投資，再到保監(jiān)會研究建立保險資金非重大股權(quán)投資負面清單制度，支持險資通過股權(quán)投資服務實體經(jīng)濟?？梢韵胍姡蓹?quán)投資隊伍的壯大使得企業(yè)股權(quán)融資需求的滿足成為可能。

第三，在投融資之間，有效的多層次市場正在不斷完善。場外市場及區(qū)域性股權(quán)交易市場、新三板的蓬勃發(fā)展，為具有融資需求的處于種子期、初創(chuàng)期、成長期的非上市科創(chuàng)企業(yè)與股權(quán)投資群體的對接提供了展示與交流的平臺，不僅能夠有效緩解其發(fā)展階段的資金短缺問題，還將推動“雙創(chuàng)”經(jīng)濟戰(zhàn)略的發(fā)展，促進就業(yè)與經(jīng)濟增長。而A股市場主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的架構(gòu)日漸清晰豐滿，新股發(fā)行走向常態(tài)化，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件持續(xù)優(yōu)化，上市公司再融資制度日臻完善，優(yōu)先股發(fā)行得到提倡，上市公司融資結(jié)構(gòu)不斷改善。

由此，股權(quán)融資需求旺盛和股權(quán)投資的蓬勃發(fā)展，為實現(xiàn)兩者對接功能的多層次股權(quán)投融資市場體系提供了巨大發(fā)展機遇，同時也對這一市場的基礎(chǔ)制度建設(shè)、實現(xiàn)有效市場監(jiān)管、保護投資者合法權(quán)益等方面提出了更高要求。