從資金方面看，當(dāng)前各方勢(shì)力的“角力”還未分勝負(fù)。一方面，上周兩市主力資金流入(出)情況“不容樂(lè)觀”。截至上周五，自8月29日以來(lái)兩市主力資金已連續(xù)14個(gè)交易日呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，而近幾個(gè)交易日來(lái)資金流出態(tài)勢(shì)甚至出現(xiàn)加劇勢(shì)頭。另一方面，伴隨著兩市主力資金流出加劇的是兩融余額近期的迭創(chuàng)新高。截至上周五，兩融余額已近萬(wàn)億關(guān)口。上行速率較前雖有所放緩，但也尚未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)折跡象。而從近期公布的周新增投資者開(kāi)戶數(shù)量上看，似乎仍還有理由樂(lè)觀。分析人士指出，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)、市場(chǎng)整體估值不貴的背景下，短期A股雖將可能面臨盤(pán)整，但中長(zhǎng)期來(lái)看，“去偽存真”主線下A股走勢(shì)不悲觀。

資金流出兩融創(chuàng)新高

上周五，上證綜指低開(kāi)后，全天維持弱勢(shì)震蕩。至此，兩市已連續(xù)兩個(gè)交易日出現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)。值得注意的是，雖然深市連續(xù)兩個(gè)交易日也均出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)，但跌幅顯著小于滬市，表明了“滬弱深強(qiáng)”的總體格局仍在延續(xù)。而從實(shí)際交易的情況來(lái)看，由于資金在熱點(diǎn)方面的頻繁進(jìn)出，當(dāng)前盤(pán)面熱點(diǎn)的切換速度依然令人“應(yīng)接不暇”，僅房地產(chǎn)板塊稍顯持續(xù)。從主力資金連日凈流出和兩融余額持續(xù)走高兩方面的情況來(lái)看，資金在當(dāng)前點(diǎn)位上仍未達(dá)成一致。

從兩市主力資金的流向來(lái)看，上周主力資金全周均呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢(shì)，截至上周五，兩市主力資金已連續(xù)第14個(gè)交易日出現(xiàn)凈流出。值得注意的是，相較上周四時(shí)兩市299.92億元的主力凈流出額，周五時(shí)這一數(shù)字升至321.44億元。表明資金對(duì)后市看淡情緒仍在延續(xù)。

與主力資金連日撤退形成鮮明“反差”的是，兩融余額迭創(chuàng)新高，直逼萬(wàn)億“大關(guān)”。值得注意的是，其實(shí)當(dāng)前資金成本整體不低，8月份資金面一直相對(duì)較緊，9月以來(lái)資金面雖有所緩和，但資金波動(dòng)仍然較大。而在此背景下，從6月開(kāi)始，隨著股市轉(zhuǎn)暖，兩融余額出現(xiàn)明顯抬升，截至9月14日兩融余額報(bào)9849.27億元，較6月增長(zhǎng)了約15%。而連日來(lái)兩融資金的大膽進(jìn)場(chǎng)，也代表了部分資金較為樂(lè)觀的態(tài)度。

從上述兩組數(shù)據(jù)傳達(dá)出的“矛盾”信息中也從側(cè)面反映出當(dāng)前資金在3400點(diǎn)關(guān)口前仍未達(dá)成一致。因此，上周指數(shù)數(shù)度沖擊3400點(diǎn)關(guān)口未果后由于后繼乏力，無(wú)奈折返。

眾所周知，觀察資金這一只市場(chǎng)背后“看不見(jiàn)的手”對(duì)考察盤(pán)面的變化具有重要意義。一方面，從連日來(lái)兩市的凈流出來(lái)看，觀望情緒雖有所上升。但另一方面，當(dāng)前市場(chǎng)主體的參與熱情也可以從兩融數(shù)據(jù)中得到清晰體現(xiàn)。天風(fēng)證券表示，兩融作為場(chǎng)內(nèi)加杠桿行為，很大程度上反映了市場(chǎng)情緒和參與主體對(duì)大盤(pán)走勢(shì)的預(yù)期。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，兩融規(guī)模同上證綜指走勢(shì)的擬合度還是相當(dāng)高。而今年以來(lái)兩波像樣的漲幅，也都伴隨著兩融余額的持續(xù)上升。從融資買入額的角度看更加直觀，每一次指數(shù)上行，同時(shí)都能看到融資買入額走出更陡峭的斜率。整體來(lái)說(shuō)天風(fēng)證券指出，歷史數(shù)據(jù)顯示兩融指標(biāo)雖并不是市場(chǎng)走勢(shì)的前瞻指標(biāo)，但兩融指標(biāo)的提升卻是股市增量資金的重要證據(jù)。截至9月14日，兩市日均成交額超過(guò)6000億元，比8月上了一個(gè)臺(tái)階。兩融數(shù)據(jù)在一定程度上說(shuō)明成交量的提高并不僅僅來(lái)自于換手率反映的交易活躍度，而確實(shí)有增量資金入場(chǎng)。這也是該機(jī)構(gòu)依舊認(rèn)為目前市場(chǎng)仍然處于做多窗口期的原因之一。