三季度市場(chǎng)較二季度的冰火兩重天相比，結(jié)構(gòu)分化有所減弱，創(chuàng)業(yè)板止跌反彈，市場(chǎng)呈現(xiàn)普漲行情，上證指數(shù)上漲5.05%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.95%。

三季度市場(chǎng)上漲的主要推動(dòng)力量來自于供給側(cè)改革背景下煤炭、有色、鋼鐵和化工等周期性行業(yè)的上漲，以及經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升預(yù)期下金融藍(lán)籌股的共同推動(dòng)；消費(fèi)品領(lǐng)域除食品飲料上漲較好外，家電和汽車等上半年漲幅較大的行業(yè)處于調(diào)整中；主題方面，AI(人工智能)和蘋果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的電子類企業(yè)表現(xiàn)不俗，新能源汽車動(dòng)力電池相關(guān)公司受到市場(chǎng)追捧。

很明顯，三季度市場(chǎng)上漲的脈絡(luò)繼續(xù)呈現(xiàn)出基本面驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲的特征，主要的驅(qū)動(dòng)因素一是經(jīng)濟(jì)基本面的企穩(wěn)復(fù)蘇，二是增量資金主要來自加入MSCI預(yù)期推動(dòng)下的北上資金，他們基于基本面分析為基礎(chǔ)持續(xù)買入性價(jià)比全球最佳的A股優(yōu)質(zhì)龍頭公司，使市場(chǎng)呈現(xiàn)龍頭不斷創(chuàng)新高和概念股不斷創(chuàng)新低冰火兩重天的分化行情。

正如我們?cè)谀瓿醯幕仡櫯c展望中已經(jīng)指出，市場(chǎng)正在發(fā)生諸多結(jié)構(gòu)性的變化：投資者結(jié)構(gòu)趨于機(jī)構(gòu)化和專業(yè)化，散戶逐步退出市場(chǎng)；價(jià)值投資理念逐步深入人心，投資和投機(jī)的天平終于開始向投資傾斜；市場(chǎng)化改革逐步讓制度套利失去土壤，殼資源炒作降溫，優(yōu)質(zhì)企業(yè)價(jià)值重估面臨機(jī)遇，優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)將取代劣幣驅(qū)逐良幣。未來預(yù)計(jì)仍然是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的龍頭優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績(jī)和估值的戴維斯雙擊，中小型真成長(zhǎng)公司跌出來的機(jī)會(huì)都值得我們關(guān)注。

展望后市，也許我們又一次站在歷史長(zhǎng)牛的起點(diǎn)。

(1)制度環(huán)境改善，未來中國(guó)股市將真正成為資源配置和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的場(chǎng)所，也將成為全球投資者財(cái)富配置的主要場(chǎng)所。

股市既是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)升級(jí)的資金融通渠道，又是承載中國(guó)居民財(cái)富的重要載體，未來具有重要的戰(zhàn)略價(jià)值。遺憾的是，由于發(fā)行體制和監(jiān)管不嚴(yán)等問題，長(zhǎng)期以來存在內(nèi)幕交易和炒殼炒重組實(shí)現(xiàn)短期暴利的示范效應(yīng)，加上85%的個(gè)人投資者占比，中國(guó)股市一直充斥著投機(jī)炒作風(fēng)，價(jià)值投資者被邊緣化，劣幣驅(qū)逐良幣，股市不具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資源配置功能，也沒有成為中國(guó)居民財(cái)富保值增值的主要載體。

但隨著劉士余主席的上任，管理層在發(fā)行制度和監(jiān)管領(lǐng)域重拳出擊，未來發(fā)行注冊(cè)制的推行和嚴(yán)格監(jiān)管，以及機(jī)構(gòu)投資者占比的提升，價(jià)值投資者將逐步成為市場(chǎng)主流，基于基本面驅(qū)動(dòng)的定價(jià)模式成為主流，未來股市真正成為資源配置和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的場(chǎng)所，也成為投資者財(cái)富配置的主要場(chǎng)所。