每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 肖達(dá)明 記者 岳琦 每經(jīng)編輯 趙橋

近日，天壕環(huán)境（300332，SZ）公告表示，新收購不久的水務(wù)子公司的一家客戶為滿足融資需求將通過設(shè)立信托計劃方式貸款，而天壕環(huán)境擬簽下遠(yuǎn)期收益權(quán)收購合同，為該客戶的信托貸款計劃進(jìn)行“兜底”。

值得注意的是，近年來天壕環(huán)境展開的一系列并購形成了12億元商譽(yù)，而商譽(yù)減值與否與收購企業(yè)的業(yè)績緊密相關(guān)。今年上半年報顯示，其商譽(yù)達(dá)12億元，資產(chǎn)總額則在80億元左右。雖然業(yè)績與并購規(guī)模連年來大體上保持了同向增長，歸母凈利潤盈利水平卻始終在1億元左右徘徊。并購標(biāo)的的業(yè)績承諾完全情況和商譽(yù)減值測試對天壕環(huán)境更顯重要。

2016年，正是由于子公司的商譽(yù)減值問題，天壕環(huán)境業(yè)績同比大幅下滑。而同年購入的上述水務(wù)子公司北京賽諾水務(wù)科技有限公司（以下簡稱賽諾水務(wù)）雖然首年業(yè)績承諾剛好完成，但仍有兩年的業(yè)績承諾期。

為子公司客戶提供增信支持

天壕環(huán)境公告顯示，賽諾水務(wù)擬向天津?yàn)I海新區(qū)青沅水務(wù)股份有限公司（以下簡稱青沅股份）提供設(shè)備供應(yīng)和技術(shù)服務(wù)，作為合作客戶的青沅股份因有融資需求，所以要通過設(shè)立信托計劃方式予以貸款。

具體的貸款結(jié)構(gòu)是，青沅股份與國民信托有限公司（以下簡稱國民信托）將簽訂信托貸款合同，國民信托則與委托人華融創(chuàng)新投資股份有限公司（以下簡稱華融創(chuàng)新）簽訂信托合同，由國民信托設(shè)立專門的信托計劃，將華融創(chuàng)新交付的信托資金發(fā)放給青沅股份，貸款金額不超過4億元，分4期發(fā)放，各期預(yù)計存續(xù)期限為4年。

天壕環(huán)境在這一信托計劃中處于“兜底”的位置，其擬與華融創(chuàng)新簽訂的合同約定，當(dāng)青沅股份未能在信托計劃期限內(nèi)如期清償?shù)狡谛磐匈J款本息時，天壕環(huán)境承諾受讓信托計劃項(xiàng)下華融創(chuàng)新全部信托受益權(quán)。按照天壕環(huán)境自身的認(rèn)定，這構(gòu)成了實(shí)質(zhì)上的擔(dān)保，該議案尚需股東大會審議。

如果說這4億貸款金額將作為賽諾水務(wù)提供設(shè)備供應(yīng)和技術(shù)服務(wù)的對價，那么這一交易或許將在實(shí)質(zhì)上構(gòu)成了墊資項(xiàng)目，最終能否兌現(xiàn)收益與青沅股份利用相關(guān)設(shè)備和技術(shù)所執(zhí)行的項(xiàng)目收益情況有關(guān)。

不過，天壕環(huán)境董秘辦人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，賽諾股份與青沅股份的交易，與上述貸款安排并非一一對應(yīng)的關(guān)系。