其次，假期公布的9月官方制造業(yè)PMI指數(shù)創(chuàng)2012年以來(lái)新高，并且連續(xù)12個(gè)月保持在51%以上，顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有韌性。無(wú)論是流動(dòng)性還是基本面，增量訊息于股市都是偏友好的。

再者，長(zhǎng)假期間，港股恒生指數(shù)創(chuàng)下2007年12月以來(lái)收盤(pán)新高，鑒于港股與A股聯(lián)系愈發(fā)緊密，港股大漲于A股市場(chǎng)有一定示范效應(yīng)。同期，美股三大股指齊創(chuàng)歷史新高，亦有助于提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

總的來(lái)看，長(zhǎng)假期間，內(nèi)外消息面于股市友好，提供了“補(bǔ)漲”的機(jī)會(huì)，節(jié)后資金回流則為“補(bǔ)漲”提供“彈藥”。

再看債市，近期內(nèi)外環(huán)境則是偏利空的。一是資金面依舊偏緊，因定向降準(zhǔn)新政策要到明年一季度才實(shí)施，對(duì)短期流動(dòng)性幾無(wú)實(shí)質(zhì)影響?？缭潞螅诨刭?gòu)到期、同業(yè)存單滾動(dòng)發(fā)行、例行繳準(zhǔn)等影響下，短期資金面仍偏緊，資金價(jià)格較高，限制債券收益率下行。二是基本面對(duì)債市助力不明顯，尤其是9月PMI超預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)情緒造成一定沖擊。三是長(zhǎng)假期限，海外股市表現(xiàn)搶眼、美元震蕩走強(qiáng)、美債收益率走高，對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)均有偏負(fù)面影響。第四，市場(chǎng)關(guān)注到四季度利率債供給壓力較大，在銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)配置意愿本就不高或者趨弱的情況下，供給壓力的上升值得關(guān)注。第五，10月同業(yè)存單滾動(dòng)需求較旺，短端利率有上行壓力，當(dāng)前收益率曲線較平，短端不下將抑制長(zhǎng)端空間。第六，若股票、商品表現(xiàn)較好，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，對(duì)債市來(lái)說(shuō)同樣意味著壓力。

綜上所述，因所處市場(chǎng)環(huán)境有別，同樣面對(duì)定向降準(zhǔn)的消息，股債市場(chǎng)出現(xiàn)不同的反應(yīng)也就不難理解。

由于缺乏基本面的有力配合，貨幣政策轉(zhuǎn)向信號(hào)不明顯，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，債券市場(chǎng)依然難以出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，但利率向上的空間也有限，前期幾次上行基本已探出區(qū)間高點(diǎn)，若再次逼近前期高位，可考慮擇機(jī)博弈反彈行情?？偟膩?lái)看，近期債市若有行情，仍然是交易性質(zhì)的。