私募機(jī)構(gòu)人士表示，通過pre-IPO、“短平快”獲利的打法面臨巨大挑戰(zhàn)。目前，“放長線、釣大魚”、“一魚多吃”的股權(quán)投資新打法特征愈發(fā)明顯，深度綁定優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的長線投資已成趨勢。

隨著pre-IPO市場項目估值水漲船高，熱門行業(yè)市盈率動輒在30倍以上，一二級市場倒掛已不鮮見，通過pre-IPO、“短平快”獲利的打法面臨巨大挑戰(zhàn)。

多位私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，“放長線、釣大魚”、“一魚多吃”的股權(quán)投資新打法愈發(fā)盛行，深度綁定優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的長線投資已成趨勢?！拔覀円烟崆皫椭秔re-IPO企業(yè)物色上市后的并購標(biāo)的，力圖吃透企業(yè)資本運(yùn)作每一環(huán)?！币晃还蓹?quán)私募機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理說。

此外，不少實力雄厚的私募機(jī)構(gòu)將長線投資目光轉(zhuǎn)向上市企業(yè)。他們開始超越上市公司幕后推手的角色，直接當(dāng)起操盤手。分析人士指出，直接操盤上市公司對機(jī)構(gòu)實力和交易結(jié)構(gòu)設(shè)計要求甚高，被套事件并不鮮見，未來股權(quán)投資將向價值投資、長期投資方向轉(zhuǎn)移，不論是深度綁定標(biāo)的或入主上市平臺，都將極大考驗產(chǎn)業(yè)整合能力。

　　短平快策略行不通

“僅靠短平快的pre-IPO投資策略已經(jīng)行不通，股權(quán)投資整體向長線及‘一魚多吃’的趨勢發(fā)展?！泵裣硗顿Y創(chuàng)始合伙人程韜告訴中國證券報記者，“我們不僅把目光鎖定在企業(yè)上市后的退出收益，也在幫助企業(yè)制定登陸資本市場后的并購路徑，提前成立并購基金、提前物色合適標(biāo)的進(jìn)行投資。這種布局一般提前一年，這樣標(biāo)的成長空間高些，收益也更高。”

在深圳某私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人看來，股權(quán)投資朝長線發(fā)展是“迫不得已”的選擇。隨著資金大量涌入pre-IPO市場，一級市場項目估值水漲船高，醫(yī)藥、新能源、新材料、TMT等成長性較強(qiáng)的項目市盈率動輒就在30倍以上。與此同時，一二級市場套利空間不斷縮小。若剔除10月上市的3只新股，下半年累計發(fā)行104只新股，平均一字板漲停天數(shù)為8.49天，9月平均一字板漲停天數(shù)為8.81天，明顯低于以往新股常見的10多個漲停板。

“有不少資金在炒作次新股，但I(xiàn)PO提速背景下，一二級市場利差不斷收窄是不爭的事實，機(jī)構(gòu)退出的收益率整體下滑。目前創(chuàng)業(yè)板市盈率平均為三十多倍，我身邊不少投資人投資的Pre-IPO項目最后上市都出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。”上述私募機(jī)構(gòu)投資人說。