□本報(bào)記者 李良

四季度以來，雖然A股依然呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢行情，但許多基金經(jīng)理對(duì)后市的態(tài)度卻日趨謹(jǐn)慎，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的敏感性也在增加。部分基金表示，四季度需保持穩(wěn)健風(fēng)格，控制回撤，落袋為安，規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)較高的板塊，挖掘風(fēng)險(xiǎn)較低的估值“新洼地”。

年末控風(fēng)險(xiǎn)

今年A股市場熱點(diǎn)頻出，讓眾多基金受益匪淺。整體而言，今年偏股型基金大多數(shù)都取得了不錯(cuò)的收益率。而臨近年末，基金經(jīng)理們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的敏感性也在增加，隨著此前部分低估值行業(yè)的估值上漲至超預(yù)期，基金經(jīng)理們的謹(jǐn)慎心態(tài)也日益濃厚。

海富通基金經(jīng)理周雪軍表示，近期市場整體緩慢震蕩向上，市場表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，龍頭公司三季報(bào)業(yè)績整體喜人。但未來一兩個(gè)月，指數(shù)可能會(huì)相對(duì)走弱，經(jīng)濟(jì)存在回落壓力但空間有限，四季度將保持穩(wěn)健風(fēng)格，控制回撤，落袋為安。

上海某基金經(jīng)理向記者表示，在貴州茅臺(tái)（600519）迭創(chuàng)新高后，以漂亮50為代表的藍(lán)籌股板塊無論是上漲時(shí)間還是上漲幅度都已經(jīng)十分可觀，部分個(gè)股其實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)了透支現(xiàn)象，繼續(xù)上攻獲得市場認(rèn)可的難度在提升，從以往經(jīng)驗(yàn)來看，資金會(huì)逐漸從這些風(fēng)險(xiǎn)不斷提升的板塊中流出，這其中潛藏著較大的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。

“這種情況在A股市場的歷史上屢見不鮮。雖然現(xiàn)在還難以斷定，什么時(shí)候才會(huì)見到風(fēng)險(xiǎn)釋放，但從歷史表現(xiàn)來看，沒有長盛不衰的行情主線，市場會(huì)主動(dòng)規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)較高的板塊，轉(zhuǎn)而去挖掘風(fēng)險(xiǎn)較低的洼地，尤其是在四季度，常常是為來年布局的重要時(shí)刻。”該基金經(jīng)理說。

緊盯估值切換

在信誠盛世藍(lán)籌吳昊看來，今年以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)顯示出非常強(qiáng)的韌性，同時(shí)海外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇持續(xù)好于預(yù)期，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的PMI持續(xù)走高，因此從中長期看國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)趨勢總體向好。不過A股市場沒有顯著的增量資金，現(xiàn)有存量資金水平并不支持市場短時(shí)間內(nèi)暴漲，慢牛可能會(huì)是一個(gè)偏長期的局面。

有鑒于此，吳昊提出，將在四季度積極把握估值切換的投資機(jī)會(huì)，增持業(yè)績?cè)鲩L確定性強(qiáng)的品種，另一方面將更多的精力放在成長性良好，從2018年維度來看能帶來較好收益的新品種。而在三季度，憑借著較好的行業(yè)布局，信誠盛世藍(lán)籌凈值增長4.23%，超越了上證指數(shù)，也超越了20個(gè)行業(yè)漲幅。吳昊認(rèn)為，目前市場的總體估值水平較今年年初小幅提升，但隨著上市公司業(yè)績的普遍增長以及估值切換窗口的開啟，估值層面的機(jī)會(huì)在打開，一批成長性較好的公司按照2018年的估值水平來看有望取得不錯(cuò)的預(yù)期收益，2018年市場仍可有所作為。

對(duì)于明年市場的投資布局，周雪軍表示，金融板塊將繼續(xù)保持穩(wěn)健收益；泛消費(fèi)板塊仍可繼續(xù)挖掘；成長股方面可關(guān)注與國家發(fā)展重點(diǎn)一致的高端裝備等先進(jìn)制造方向。