【中國(guó)央行挫敗人民幣做空者 英媒：交易員看不懂匯率走勢(shì)】

參考消息網(wǎng)2017年6月19日?qǐng)?bào)道 英媒稱(chēng)，試圖搞懂今年以來(lái)人民幣匯率走勢(shì)的外匯交易員讓人同情。

在去年人民幣創(chuàng)紀(jì)錄地貶值6.5%之后，投資者在2017年伊始堅(jiān)信人民幣將繼續(xù)下滑。許多人當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)，人民幣匯率將從2016年底的1美元兌6.95元人民幣下降到1美元兌7.3元人民幣左右。沒(méi)料到人民幣今年以來(lái)升值2.1%，尤其是自5月9日以來(lái)升值1.6%，本月15日收于1美元兌6.8元人民幣。

據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》網(wǎng)站6月16日?qǐng)?bào)道，從表面上看，這不太合邏輯。盡管中國(guó)仍擁有健康的貿(mào)易順差，但資本賬戶(hù)下的流出仍然超過(guò)與貿(mào)易有關(guān)的流入。官方數(shù)據(jù)和來(lái)自交易員的非正式報(bào)告都顯示，人民幣供過(guò)于求。

根據(jù)國(guó)家外匯管理局的數(shù)據(jù)，從1月到4月，相較于可比的人民幣買(mǎi)入量，銀行代表公司和私人客戶(hù)以及自身賬戶(hù)的外匯買(mǎi)入量每月平均要高出140億美元。盡管每月購(gòu)匯凈額低于2016年的月均280億美元，但這些數(shù)據(jù)似乎仍表明，從供需角度看，人民幣匯率應(yīng)該下降。

與此同時(shí)，截至5月底中國(guó)外匯儲(chǔ)備連續(xù)4個(gè)月上升。這似乎表明中國(guó)人民銀行不再出售美元以支持人民幣。

那么，這究竟是怎么回事呢？

報(bào)道稱(chēng)，瑞銀集團(tuán)常駐香港的亞洲經(jīng)濟(jì)研究聯(lián)席主管汪濤表示，中國(guó)去年出臺(tái)的收緊資本管制的措施，已成功地將資本流出的洪流減慢至可控的涓流。她還指出，在外匯市場(chǎng)，市場(chǎng)預(yù)期的分量往往大于基本面因素。

她表示：“雖然仍有流出，但如果流出量低于市場(chǎng)預(yù)期，匯率就可能走高?！?/p>

此外，中國(guó)央行通過(guò)出售美元來(lái)直接支持人民幣的操作并未完全停止。盡管整體外匯儲(chǔ)備上升，但這些上升在很大程度上源自匯率和資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)所產(chǎn)生的估值效應(yīng)?！?/p>

更重要的是，中國(guó)央行還找到了一些方法，既可以抑制做空人民幣的行動(dòng)，又不需要?jiǎng)佑脤氋F的外匯儲(chǔ)備。上月，央行宣布微調(diào)人民幣中間價(jià)定價(jià)模型。

在定價(jià)公式中納入“逆周期調(diào)節(jié)因子”，本質(zhì)上使中國(guó)央行有更大自由裁量權(quán)引導(dǎo)人民幣匯率朝某個(gè)方向移動(dòng)。

中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融室副主任肖立晟說(shuō)：“逆周期調(diào)節(jié)因子發(fā)出了有關(guān)中國(guó)央行意圖的強(qiáng)烈信號(hào)。市場(chǎng)預(yù)期急劇轉(zhuǎn)變。突然之間，所有那些囤積美元款項(xiàng)的出口商認(rèn)為，是時(shí)候把美元兌換成人民幣了?！?/p>

中國(guó)央行還采取行動(dòng)，對(duì)香港離岸人民幣市場(chǎng)上的境外投機(jī)者進(jìn)行懲罰。中國(guó)央行通過(guò)國(guó)有銀行操作，一再擠壓離岸人民幣流動(dòng)性，以推高貨幣市場(chǎng)利率，從而提高做空的成本。

歐洲某大型對(duì)沖基金一位負(fù)責(zé)押注中國(guó)利率和匯率走勢(shì)的基金經(jīng)理表示：“那些宏觀對(duì)沖基金都持有巨大空頭頭寸，而它們?cè)谔濆X(qián)?！?/p>

也許人民幣近期強(qiáng)勢(shì)的最大原因是美元相對(duì)于全球貨幣的疲軟。隨著“特朗普交易”（基于對(duì)減稅和涉及基礎(chǔ)設(shè)施的刺激措施的預(yù)期）失去后勁，美元已回吐了美國(guó)大選后的升幅。

不過(guò)，相比其他新興市場(chǎng)貨幣，今年以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率的升幅要小一些。其結(jié)果是，2017年迄今，人民幣相對(duì)于貿(mào)易加權(quán)的一籃子貨幣實(shí)際上走低了。

中國(guó)央行曾在2015年12月表示，其目標(biāo)是使人民幣相對(duì)于這個(gè)貨幣籃子保持大致穩(wěn)定，但在實(shí)踐中，央行維持這種穩(wěn)定的措施力度并不一致。

瑞銀的汪濤表示：“如果中國(guó)央行真的跟著一籃子貨幣走，那么人民幣相對(duì)于美元的升值幅度應(yīng)該更大一些。所以我認(rèn)為最近的變動(dòng)在一定程度上是一種追趕。”

最終而言，中國(guó)央行的精明操作可能只是讓不可避免的事推遲發(fā)生。路透社在5月下旬對(duì)外匯分析師所作的調(diào)查顯示，平均而言，市場(chǎng)仍預(yù)期未來(lái)12個(gè)月間人民幣對(duì)美元匯率將下降至1美元兌7.05元人民幣左右。