如市場預(yù)期，美聯(lián)儲最新議息會(huì)議決定繼續(xù)加息。

北京時(shí)間4日凌晨，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到5%至5.25%的水平，創(chuàng)下近16年來的最高水平，這也是自去年3月以來美聯(lián)儲的連續(xù)第十次加息。

在做出加息決定的同時(shí)，美聯(lián)儲釋放出另一個(gè)重磅信號——加息可能要停了。

通脹仍是關(guān)注焦點(diǎn)

美聯(lián)儲仍高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)。

美聯(lián)儲最新聲明表示，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“美國銀行體系健全且富有彈性”以及美聯(lián)儲“高度關(guān)注通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)”。

這份聲明提到，今年第一季度美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)溫和增長，近幾個(gè)月就業(yè)增長強(qiáng)勁，失業(yè)率保持在低位，通脹率仍然很高。美國銀行體系健全且富有彈性。家庭和企業(yè)的信貸條件收緊可能會(huì)對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、就業(yè)和通脹造成壓力，相關(guān)影響的程度仍然不確定。

通脹方面，美國勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，美國3月CPI同比增長5%，是美國CPI同比漲幅自2022年6月創(chuàng)出40年來峰值9.1%后，連續(xù)9個(gè)月下降。而美國3月核心CPI同比增長5.6%，高于2月的5.5%。

經(jīng)濟(jì)增長方面，美國經(jīng)濟(jì)分析局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，美國2023年一季度GDP年化環(huán)比增長1.1%，大幅低于市場預(yù)期的2%，較去年四季度2.6%的增幅有所放緩。

美聯(lián)邦公開市場委員會(huì)副主席、紐約聯(lián)邦儲備銀行行長威廉姆斯認(rèn)為，通脹仍處于“有問題”的水平，“雖然銀行業(yè)已經(jīng)穩(wěn)定下來，但最近的壓力可能會(huì)使家庭和企業(yè)獲得信貸更具挑戰(zhàn)性”，美聯(lián)儲將采取行動(dòng)降低通脹。

華泰證券研究所指出，2023年3月美聯(lián)儲議息會(huì)議以來，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，但通脹仍然具有較強(qiáng)韌性，這也是聯(lián)儲在硅谷銀行破產(chǎn)后雖然為銀行提供流動(dòng)性，但仍堅(jiān)持加息、并拋售國債和MBS的主要原因。

但另一方面，40年來最快和最大幅度的加息對金融系統(tǒng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊可能還在發(fā)酵過程中，然而，美聯(lián)儲可能需要看到各項(xiàng)“征兆”變得更為明顯后方可轉(zhuǎn)向，但這也意味著對于市場而言，美聯(lián)儲應(yīng)對金融風(fēng)險(xiǎn)的“靴子”仍未落地。

加息真的會(huì)停嗎？

在美聯(lián)儲的最新聲明中，刪除了“一些額外的政策收緊可能是合適的”和“形成足夠限制性的貨幣政策立場”措辭，令外界猜測這可能是暫停加息的信號。

但美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上卻又透露，美聯(lián)儲尚未就是否停止加息作出明確決定。

鮑威爾稱，美國目前通脹率仍然遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲將“依賴數(shù)據(jù)”繼續(xù)制定貨幣政策，未來仍有可能繼續(xù)加息。他認(rèn)為需要更多數(shù)據(jù)來決定聯(lián)邦基金利率是否具有足夠的緊縮作用。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為，整體而言，鮑威爾講話的觀點(diǎn)不夠明確。

他認(rèn)為，關(guān)于停止加息，鮑威爾承認(rèn)本次會(huì)議比之前的會(huì)議更加接近暫停加息，相關(guān)的討論也更多，但也強(qiáng)調(diào)未來會(huì)否需要額外的政策鞏固，仍需持續(xù)評估，對已經(jīng)到達(dá)“充分限制性”利率水平?jīng)]有信心。

東吳證券研究所研報(bào)認(rèn)為，從當(dāng)前美國整體情況看，雖然市場押注第二季度開始衰退的“共識”在升溫，但基準(zhǔn)情形下未來3個(gè)月衰退應(yīng)該不會(huì)發(fā)生。具體有三方面原因，一是勞動(dòng)力市場穩(wěn)健，消費(fèi)復(fù)蘇動(dòng)能仍在延續(xù)，二是長端利率破4%回落帶動(dòng)抵押貸款利率下降，房地產(chǎn)市場企穩(wěn)，三是銀行業(yè)危機(jī)傳染性不足。

上述研報(bào)稱，綜合上述三種原因，年內(nèi)衰退風(fēng)險(xiǎn)有限。但值得注意的是，當(dāng)下通脹壓力遲遲未解，本次暫停加息的時(shí)間將長于歷史平均。因此將支撐美聯(lián)儲在本次加息后維持利率“更長，更久”。衰退與降息或延后到2024年同步出現(xiàn)。

值得注意的是，本次會(huì)議后，芝加哥商品交易所(CME)預(yù)期美聯(lián)儲6月加息概率由會(huì)議前的9%上升至18%。

鐘正生認(rèn)為，6月不加息的概率大于加息，但是也不應(yīng)低估繼續(xù)加息的概率，同時(shí)不應(yīng)過度期待下半年降息。

“結(jié)合近期美國的經(jīng)濟(jì)金融狀況，我們認(rèn)為美聯(lián)儲選擇不明確轉(zhuǎn)向是合適的?！?/p>

首先，當(dāng)前美國銀行危機(jī)還不足以迫使聯(lián)儲立刻停止加息；

其次，如果僅從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出發(fā)，那么美聯(lián)儲或不應(yīng)該停止加息；

最后，從前瞻性角度看，“銀行危機(jī)-信貸緊縮-經(jīng)濟(jì)增長和通脹放緩”的邏輯雖然成立，但實(shí)際效果未必明顯。

“信貸緊縮對美國經(jīng)濟(jì)和通脹的影響何時(shí)顯現(xiàn)、程度如何，都需要觀察?！辩娬f。