網(wǎng)易財(cái)經(jīng)5月5日訊 美國(guó)伯克希爾?哈撒韋公司在巴菲特的家鄉(xiāng)奧馬哈召開(kāi)2018年度股東大會(huì)。巴菲特股東大會(huì)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)全程直擊。在本次會(huì)議上，一名來(lái)自紐約的八歲女孩Daphne提問(wèn)稱(chēng)，從歷史上看，伯克希爾最好的投資是在資本非常高效的業(yè)務(wù)中，比如可口可樂(lè)、See's Candies和Geico。但近期，伯克希爾開(kāi)始投資需要大量資本和低回報(bào)的公司，比如Burlington Northern。

她提問(wèn)稱(chēng)，你能解釋伯克希爾近期的大投資為何背離了原先資本效率的哲學(xué)？

巴菲特說(shuō):“你快讓我笑死了，Daphne。我很高興她還沒(méi)到9歲。"現(xiàn)場(chǎng)觀(guān)眾大笑。

巴菲特指出，伯克希爾一直青睞能帶來(lái)亮眼資本回報(bào)的公司，比如See's。但買(mǎi)入Burlington意味著伯克希爾目前不能以合理的價(jià)格向輕資本的公司進(jìn)行投資。

以下為問(wèn)答實(shí)錄：

巴菲特先生你好，我叫達(dá)夫妮.克里斯達(dá)爾，我今年8歲，住在紐約，我已經(jīng)成為伯克希爾的股東兩年了，這是我第二次來(lái)參會(huì)，伯克希爾.哈撒韋最好的投資（是什么），你覺(jué)得聲譽(yù)是資本上最有效率的，比如可口可樂(lè)？美國(guó)運(yùn)通？還是GEICO？最近伯克希爾在一個(gè)新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域做了很大一個(gè)投資，需要很大一筆投入來(lái)確保在這個(gè)投資中僅僅是受到很好的監(jiān)管，投資回報(bào)率也很低，比如BNSF這種領(lǐng)域，我的問(wèn)題是，巴菲特先生，你能不能給我們解釋一下為什么伯克希爾很多投資已經(jīng)偏離了你們之前那種早期輕資產(chǎn)投資的理念？尤其是具體談一談為什么你要去投資BNSF，而不是買(mǎi)輕資產(chǎn)公司，更多持股美國(guó)運(yùn)通？

巴菲特：達(dá)夫妮，這個(gè)問(wèn)題實(shí)在難倒我了，我甚至慶幸她還沒(méi)滿(mǎn)9歲，到她9歲都不知道會(huì)提出多深刻的問(wèn)題，我坐在這里想下一次到底要怎么回答這個(gè)問(wèn)題了，我還以為我買(mǎi)這個(gè)股票買(mǎi)對(duì)了，現(xiàn)在你一說(shuō)我簡(jiǎn)直覺(jué)得自己犯錯(cuò)了似的。

????我的答案是這樣的，我們一直都偏好可以給我們帶來(lái)很多資本回報(bào)的公司，比如喜氏糖果（音）還有其它一些企業(yè)，都是這樣，美國(guó)運(yùn)通的收益非常好，而且已經(jīng)保持了很長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。我們?yōu)槭裁促I(mǎi)BNSF這個(gè)公司？因?yàn)槲覀兡苓M(jìn)行更好的資本部署，而且當(dāng)時(shí)的價(jià)格也是非常合理的，所以我們才進(jìn)入了這個(gè)重資產(chǎn)的領(lǐng)域，當(dāng)然，如果它還是輕資產(chǎn)就好了，如果沒(méi)有這些橋、沒(méi)有這些火車(chē)、沒(méi)有這些鐵路，那我們就沒(méi)有鐵路行業(yè)了，所以它必須是重資產(chǎn)的，但在這個(gè)重資產(chǎn)行業(yè)中，我們拿到的回報(bào)還是非?？捎^(guān)的，我們購(gòu)買(mǎi)它的價(jià)格是很合理的，我們也賣(mài)了很多讓我們?cè)谫Y本方面有很大負(fù)擔(dān)的項(xiàng)目，而且我覺(jué)得我們需要去發(fā)展的企業(yè)是需要輕資產(chǎn)，能在很長(zhǎng)一段時(shí)間給我們帶來(lái)回報(bào)的，所以我覺(jué)得“第二好的選擇仍然是好選擇”，我覺(jué)得這仍然是很好的選擇。

查理，你來(lái)做個(gè)補(bǔ)充？

芒格：我很喜歡剛才那位年輕女士的說(shuō)法，我覺(jué)得我們應(yīng)該堅(jiān)持這種理念，說(shuō)得沒(méi)錯(cuò)，當(dāng)然，這是一個(gè)很好的模式，如果每個(gè)人都能一直購(gòu)買(mǎi)輕資產(chǎn)，當(dāng)然是很好的，那其它重資產(chǎn)就沒(méi)人買(mǎi)了，我覺(jué)得我們?cè)诠操Y產(chǎn)鐵路上的回報(bào)其實(shí)是蠻令我們滿(mǎn)意的，我們還有兩家這樣的公司，是吧？我覺(jué)得他們對(duì)我們來(lái)說(shuō)雖然不是最好，但足夠好，如果我們把所有錢(qián)都投到可口可樂(lè)上，當(dāng)然那又是另一種情況了，像蘋(píng)果這樣的業(yè)務(wù)其實(shí)不需要太多資本投入但很少有企業(yè)能提供給我們這樣的機(jī)會(huì)去做這樣的購(gòu)買(mǎi)，因?yàn)楝F(xiàn)在高回報(bào)公司已經(jīng)很難找了，尤其是輕資產(chǎn)又價(jià)錢(qián)合理的公司，這種已經(jīng)很難找到了，但之后在我們資產(chǎn)配置部門(mén)肯定會(huì)有一個(gè)崗位為你做好準(zhǔn)備，長(zhǎng)大以后就來(lái)吧。