當(dāng)?shù)貢r間2023年5月2日，美國華盛頓，美聯(lián)儲總部大樓。視覺中國圖

美聯(lián)儲將在北京時間5月4日凌晨2時發(fā)布議息決議，目前市場預(yù)計5月將加息25個基點。

自美聯(lián)儲2022年3月開始本輪加息周期以來，累計加息幅度已達475個基點。從加息節(jié)奏來看，單次加息由25個基點逐步提高至75基點，并在75基點的水平上連續(xù)加息4次，為近40年來最快加息速度。今年2月，美聯(lián)儲首次放緩加息幅度至25個基點，并在3月再次加息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至4.75%-5%。

經(jīng)濟增長方面，美國經(jīng)濟分析局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國2023年一季度GDP年化環(huán)比增長1.1%，大幅低于市場預(yù)期的2%，較去年四季度2.6%的增幅有所放緩。

通脹方面，美國勞工統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，美國3月CPI同比增長5%，是美國CPI同比漲幅自2022年6月創(chuàng)出40年來峰值9.1%后連續(xù)9個月下降。而美國3月核心CPI同比增長5.6%，高于2月的5.5%。

通脹仍是主要矛盾

中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院黨委常務(wù)副書記兼副院長、教授王晉斌對澎湃新聞表示，美聯(lián)儲目前存在著抗通脹、經(jīng)濟增長、金融穩(wěn)定的“三難”困境，且三者之間很難權(quán)衡。同時，通脹仍是美聯(lián)儲最主要的問題，因此五月份加息25個基點的概率較大。

華泰證券研究所表示，當(dāng)前環(huán)境下，美聯(lián)儲的“兩難”境地可能加重市場對衰退的擔(dān)憂。

華泰證券研究所指出，2023年3月FOMC以來，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，但通脹仍然具有較強韌性，這也是聯(lián)儲在硅谷銀行破產(chǎn)后雖然為銀行提供流動性，但仍堅持加息、并拋售國債和MBS的主要原因。但另一方面，40年來最快和最大幅度的加息對金融系統(tǒng)和實體經(jīng)濟的負(fù)面沖擊可能還在發(fā)酵過程中，然而，美聯(lián)儲可能需要看到各項“征兆”變得更為明顯后方可轉(zhuǎn)向，但這也意味著對于市場而言，美聯(lián)儲應(yīng)對金融風(fēng)險的“靴子”仍未落地。

“經(jīng)濟政策永遠(yuǎn)都在兩難中選擇和決策。當(dāng)下通脹尚未制服，加息效果仍需觀察。因此通脹仍是主要矛盾，加息的理由壓倒其它的顧慮?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)上海高級金融學(xué)院教授胡捷也對澎湃新聞表示，預(yù)計美聯(lián)儲5月加息25個基點。

胡捷指出，美聯(lián)儲加息對于金融體系的沖擊，目前看仍在可控范圍內(nèi)，不至于引發(fā)系統(tǒng)性危機。且監(jiān)管當(dāng)局具備救助經(jīng)驗與手段，不至于因此改變加息的大策略。而加息對于經(jīng)濟增長和就業(yè)率的負(fù)面影響屬于意料之中。考慮到低且平穩(wěn)的通脹對于經(jīng)濟長遠(yuǎn)健康的重要性，當(dāng)下經(jīng)濟損失仍在美聯(lián)儲可接受的范圍。

“未來6、7月份是否還要加息，要看美國通脹的情況。一般情況下，按照美聯(lián)儲自身的預(yù)期，實際上是到5.1%左右的利率水平。但市場也有預(yù)期利率會高于此值，主要原因是3月份的美國通脹率還比較高，主要是勞動力市場支撐的通脹，工資仍在上漲。3月份的數(shù)據(jù)顯示，美國還有接近1000萬的崗位空缺。”王晉斌說道。

關(guān)注暫停加息的傾向

在本次議息會議的看點上，胡捷表示，應(yīng)關(guān)注美聯(lián)儲是否宣布停止加息。胡捷還指出，預(yù)計美聯(lián)儲大概率不會直接宣布暫停加息。

“同時，還應(yīng)關(guān)注美聯(lián)儲是否表達暫停加息的傾向。”胡捷表示，“美聯(lián)儲大概率會表達這種傾向，但不會把話說死，留待下一次FOMC會議之后再定?！?/p>

對鮑威爾本次會議講話，王晉斌表示，鮑威爾或會堅持“咬著要加息”，強調(diào)核心通脹率的粘性。同時，對未來加息前景的表述上，可能會表達得相對緩和，也會強調(diào)關(guān)注目前市場遇到的銀行業(yè)等金融風(fēng)險。

在前瞻性指引上，王晉斌指出，美聯(lián)儲此次會議或給市場持一種“加息基本上已經(jīng)結(jié)束（或者接近尾聲）”的印象。因為超過5%的利率水平已經(jīng)很高，維持該利率水平一段時間，一定會對美國金融總需求產(chǎn)生明顯的影響。

“同時，美聯(lián)儲或表示在此次加息后，需要觀察未來實際數(shù)據(jù)的變化。當(dāng)下勞動力市場仍然很緊張，致使整體物價水平仍處高位；同時，住房價格3月份同比仍超8%，其中房價是從去年6月份以來開始下降，但房租的下降可能要滯后房價一年半左右，因為簽訂新合同需要時間。”王晉斌說，美聯(lián)儲因此或?qū)⒗示S持在高位相當(dāng)一段時間。跟住房相關(guān)的價格在CPI里面占比超30%，占核心CPI超40%；住房相關(guān)價格下降后，美國通脹才會有明顯的下行。

在美聯(lián)儲對未來加息前景做出的表述上，胡捷也表示，美聯(lián)儲或表達加息已經(jīng)對通脹產(chǎn)生抑制效應(yīng)，效應(yīng)會持續(xù)，對平抑通脹的前景審慎樂觀。

“年內(nèi)是否繼續(xù)加息有待后續(xù)數(shù)據(jù)出爐，現(xiàn)在審慎觀望是適宜的選項?！焙菡f，“當(dāng)下宣告加息結(jié)束的時機不成熟。下一次美聯(lián)儲會議也許是更加恰當(dāng)?shù)呐袛鄷r點?！?/p>

美聯(lián)儲前副主席Richard Clarida表示，近期多家銀行倒閉已使金融環(huán)境收緊，美聯(lián)儲應(yīng)在本周加息后暫停加息。他指出，第一共和銀行、硅谷銀行、簽名銀行等銀行倒閉將對金融體系產(chǎn)生持續(xù)影響，導(dǎo)致一些企業(yè)和消費者更難獲得貸款，這能夠促使經(jīng)濟和通脹降溫，起到和加息一樣的效果。

中金宏觀表示，美聯(lián)儲可能會在本周釋放兩個信號，一是加息即將接近尾聲。正如美聯(lián)儲在3月議息會議后所暗示的那樣，“一些額外的政策收緊可能是合適的”，說明余下的加息次數(shù)可能只有1-2次。

“另一個信號是不要對降息有過多期待。過去幾周中，有數(shù)位官員表達了對市場降息預(yù)期的不認(rèn)可，比如美聯(lián)儲理事Waller在4月中旬講話中表示，如果金融風(fēng)險可控，銀行緊信用作用不明顯，那么美聯(lián)儲就需要繼續(xù)加息，即便加息結(jié)束了，美聯(lián)儲也不會很快降息。”中金宏觀指出。