截至2月20日收盤，上證指數(shù)漲0.42%報(bào)收于2922.73點(diǎn)；深成指漲0.04%報(bào)收于8905.96點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.01%報(bào)收于1746.18點(diǎn)，萬得全A總成交7985億元。

2月20日，萬得全A小幅上漲0.44%，成交額為7985億元，較前一交易日大幅萎縮。從市場走勢來看，當(dāng)日開盤后震蕩高走，收盤繼續(xù)上漲，底部5連陽。當(dāng)日成交額較前幾日縮量明顯，且市場短線漲幅較大，連續(xù)反彈后多空雙方均較為謹(jǐn)慎。

//債市止盈情緒將回升？ //

2月20日（周二），五年期LPR超預(yù)期降息，銀行間市場午后現(xiàn)券收益率走低幅度擴(kuò)大，10年期利率債收益率降逾2個(gè)基點(diǎn)，多頭情緒再高漲。截至發(fā)稿，5年期國債活躍券“23附息國債22”收益率下行3.35bp，10年期國債活躍券“23附息國債26”收益率下行2.4bp。國債期貨收盤集體上漲，30年期主力合約漲0.24%，10年期主力合約漲0.07%。

來自中信證券(20.990, 0.00, 0.00%)研報(bào)指出，LPR調(diào)整前后債市漲跌不一，其中30年期國債收益率變化相較10年期國債更為平穩(wěn)。橫向?qū)Ρ葋砜矗?023年之前，LPR下調(diào)當(dāng)日債市利率甚至?xí)兴?；但近幾次LPR下調(diào)后，債市收益率往往趨于下行，調(diào)整幅度有所收窄。

值得關(guān)注的是，以往LPR與MLF的相關(guān)性較強(qiáng)，意味著同頻共振的概率較大，而近幾次的調(diào)整卻呈現(xiàn)弱相關(guān)性。這意味著，倘MLF續(xù)作，對應(yīng)實(shí)際金融產(chǎn)品的借貸利率影響有限，但仍需看到，資本市場對于目前5年期以上LPR的調(diào)降已經(jīng)有所謹(jǐn)慎。

華安證券(4.580, 0.00, 0.00%)近期研報(bào)指出，雖然短期內(nèi)債市在做多的慣性與利空的累積中相互博弈，但若近期LPR利率調(diào)降，止盈情緒或?qū)⑦M(jìn)一步回升。

//釋放穩(wěn)增長信號//

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒表示，1年期LPR不變、5年期以上LPR下調(diào)的非對稱降息方式，以及2月降息的時(shí)點(diǎn)，有助于保護(hù)商業(yè)銀行凈息差，統(tǒng)籌金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與防風(fēng)險(xiǎn)；LPR下調(diào)釋放了穩(wěn)增長的積極信號，有助于提振市場信心和預(yù)期。

在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來，1年期LPR跟隨MLF沒有調(diào)整，5年期單獨(dú)調(diào)降的原因包括：一方面，從歷史上來看，5年期調(diào)整幅度小，有補(bǔ)降的需要；另一方面，去年底、今年初以來，央行通過降低存款利率和降準(zhǔn)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)和達(dá)到調(diào)整長期LPR的條件。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，5年期以上LPR和1年期LPR價(jià)差幅度仍大，5年期以上LPR存在更大下調(diào)空間。同時(shí)，此次非對稱下調(diào)有助于國內(nèi)貨幣政策更好以我為主、兼顧內(nèi)外均衡。