日本結(jié)束負(fù)利率政策對(duì)全球金融市場(chǎng)影響幾何？審慎漸進(jìn)加息路徑解析

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2024-04-20 20:43:32 新浪

日本央行近期結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)17年的負(fù)利率政策，這一舉措在全球金融市場(chǎng)引起廣泛關(guān)注。該行此舉標(biāo)志著其貨幣政策的重大轉(zhuǎn)變，對(duì)全球金融流動(dòng)性及外匯市場(chǎng)產(chǎn)生顯著影響。盡管如此，預(yù)計(jì)日本央行未來(lái)將采取審慎漸進(jìn)的加息策略，短期內(nèi)對(duì)全球外匯市場(chǎng)的影響相對(duì)有限。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策操作仍將是2024年左右全球外匯市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵決定因素。

2024年3月19日，日本央行發(fā)布3月份利率決議，其中包括四項(xiàng)關(guān)鍵內(nèi)容：一是基準(zhǔn)利率由-0.1%至0%上調(diào)至0%至0.1%，這是自2007年來(lái)首次加息；二是終止收益率曲線(xiàn)控制，不再對(duì)10年期日本國(guó)債收益率設(shè)定區(qū)間限制；三是停止購(gòu)買(mǎi)股票ETF和房地產(chǎn)投資信托基金（J-REITs）；四是繼續(xù)維持購(gòu)買(mǎi)日本國(guó)債規(guī)模不變。

日本央行結(jié)束負(fù)利率政策基于以下三個(gè)主要原因：

1. 日本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向溫和復(fù)蘇。2023年各季度GDP同比增長(zhǎng)率分別為2.6%、2.3%、1.6%和1.2%，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)正常，供應(yīng)側(cè)壓力緩解，負(fù)產(chǎn)出缺口基本消除。

2. 國(guó)內(nèi)工資顯著增長(zhǎng)。2024年3月15日，日本最大工會(huì)組織——日本工會(huì)聯(lián)合會(huì)（Rengo）透露，日本大型企業(yè)同意在2024財(cái)年將工資提高5.28%，創(chuàng)1991年以來(lái)最大漲幅。

3. 通貨膨脹率持續(xù)超過(guò)2%的目標(biāo)。2022年4月至2024年2月，日本CPI和核心CPI連續(xù)23個(gè)月同比增速高于2%的目標(biāo)值。其中，2023年7月至2024年2月，日本服務(wù)價(jià)格連續(xù)8個(gè)月同比增速超2%。

關(guān)于未來(lái)的加息路徑，日本央行行長(zhǎng)植田和男指出，短期內(nèi)央行債券持有量將保持穩(wěn)定，未來(lái)將減少債券購(gòu)買(mǎi)，但具體時(shí)間和幅度尚未確定。此外，央行目前無(wú)計(jì)劃近期出售所持ETF，利率調(diào)整速度將視經(jīng)濟(jì)狀況而定。

鑒于日本通貨膨脹走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景，預(yù)計(jì)日本央行將實(shí)施審慎漸進(jìn)的加息策略。由于貨幣政策收緊進(jìn)程緩慢，短期內(nèi)因日元利率急劇上升引發(fā)全球日元套利交易急劇收縮、對(duì)特定金融市場(chǎng)造成重大沖擊甚至觸發(fā)國(guó)際金融危機(jī)的可能性較低。

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