過(guò)去一段時(shí)間，日本股市指數(shù)上漲與日元兌美元匯率貶值間呈現(xiàn)出較強(qiáng)關(guān)聯(lián)。這可能源于兩方面：一是日元貶值有利于提升日本企業(yè)出口，提振部分上市公司的基本面；二是日元貶值有助于提高日本跨國(guó)公司的全球經(jīng)營(yíng)與投資業(yè)績(jī)。因此，若未來(lái)日元匯率由貶轉(zhuǎn)升，受日元貶值推動(dòng)的日本股市指數(shù)上漲態(tài)勢(shì)恐難持續(xù)。

長(zhǎng)期以來(lái)，日元的低利率政策為全球金融市場(chǎng)提供了低成本流動(dòng)性。隨著此次加息啟動(dòng)的貨幣政策調(diào)整，未來(lái)可能引發(fā)國(guó)際金融流動(dòng)性規(guī)?？s減與成本上升，直接影響全球外匯市場(chǎng)。

日美利差對(duì)日元匯率走勢(shì)具有重要影響。2024年，日美兩國(guó)央行政策背離程度將加深，即日本央行收緊貨幣政策而美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向?qū)捤?。這預(yù)示著年內(nèi)日美利差將持續(xù)收窄，促使資本流動(dòng)推動(dòng)日元兌美元匯率升值。隨著日本央行提高政策利率及取消國(guó)債收益率曲線控制，10年期日本國(guó)債收益率有望逐步上升。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)于2024年下半年進(jìn)入降息周期，使得10年期美國(guó)國(guó)債收益率下半年可能回落至3.5%-4.0%。雖然近期日元兌美元匯率未見(jiàn)明顯升值，但預(yù)計(jì)到2024年底，受日美利差收窄影響，日元兌美元匯率有望回升至130附近。

作為美元指數(shù)貨幣籃中的第二大貨幣，日元權(quán)重達(dá)13.6%。隨著日元兌美元匯率顯著升值，美元指數(shù)料將逐漸走弱。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2024年下半年步入降息周期及10年期美債收益率回落，將推動(dòng)美元指數(shù)跌破100。然而，美元指數(shù)走勢(shì)面臨較大不確定性，如特朗普在年底重新贏得美國(guó)總統(tǒng)選舉，可能通過(guò)加劇全球經(jīng)貿(mào)關(guān)系與地緣政治緊張局勢(shì)，顯著增加美元指數(shù)波動(dòng)性。

近期人民幣兌美元匯率承受較大貶值壓力，原因在于美國(guó)基本面支撐下的美元指數(shù)走強(qiáng)，以及在美元自身強(qiáng)勢(shì)背景下，人民幣適度貶值有助于實(shí)現(xiàn)人民幣兌CFETS貨幣籃指數(shù)的穩(wěn)定，并通過(guò)進(jìn)口價(jià)格渠道適度刺激通脹水平。

預(yù)計(jì)2024年剩余時(shí)間，特別是下半年，人民幣兌美元匯率將逐漸企穩(wěn)并可能適度升值。理由包括：美聯(lián)儲(chǔ)下半年步入降息周期，10年期美國(guó)國(guó)債收益率和美元指數(shù)有望在雙向波動(dòng)中溫和回調(diào)；中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)，增長(zhǎng)預(yù)期明顯改善，表現(xiàn)為近期宏觀數(shù)據(jù)超預(yù)期、擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策持續(xù)發(fā)力、三中全會(huì)可能提振各方預(yù)期，以及美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫訪華預(yù)示短期內(nèi)中美關(guān)系可能出現(xiàn)邊際改善。因此，到2024年底，人民幣兌美元匯率有望回升至7.0左右，人民幣兌CFETS貨幣籃指數(shù)則大致保持不變?？紤]到日元與人民幣兌美元匯率升值幅度的差異，人民幣兌日元匯率在2024年下半年可能出現(xiàn)溫和貶值。