一季度財(cái)政收支報(bào)告顯示，盡管整體表現(xiàn)穩(wěn)健，體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的積極態(tài)勢，但中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中仍存一些結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。居民消費(fèi)意愿不強(qiáng)、房地產(chǎn)市場尚處于底部調(diào)整階段等問題尤為突出。

一般公共預(yù)算收入在一季度同比下降2.3%，完成預(yù)算的27.2%，略低于過去五年同期平均水平。相反，一般公共預(yù)算支出同比增長2.9%，完成預(yù)算的24.5%，高于過去五年的同期平均值。

分析指出，一季度公共財(cái)政收入增長乏力，主要受到去年同期中小微企業(yè)緩稅入庫導(dǎo)致基數(shù)抬高及部分減稅政策翹尾效應(yīng)的影響。排除這些特殊情況，公共財(cái)政收入實(shí)際同比增長約為2.2%，仍展現(xiàn)出恢復(fù)性增長的趨勢。

財(cái)政政策在一季度前置發(fā)力，有力支撐基建投資保持較高增速，有效緩沖了房地產(chǎn)投資下滑帶來的影響，助力經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開局。據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，一季度對基建領(lǐng)域的財(cái)政支持力度顯著增強(qiáng)，城鄉(xiāng)社區(qū)支出與農(nóng)林水支出分別同比增長12.1%和13.1%。

個人所得稅方面，1-3月收入同比下降4.5%。其中，1-2月下降15.9%，3月則大幅增長75.0%。這種“大起大落”現(xiàn)象主要由于春節(jié)錯月導(dǎo)致今年年終獎延后發(fā)放，使得個稅入庫時間較上年有所延后。然而，一季度個稅負(fù)增長也在一定程度上反映出當(dāng)前居民收入增長步伐放緩。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊指出，年初個稅收入的減少除了受去年年中實(shí)施的部分減稅政策影響外，還與專項(xiàng)附加扣除標(biāo)準(zhǔn)提高有關(guān)。但專項(xiàng)扣除政策的調(diào)整并不能完全解釋個稅的下降。他強(qiáng)調(diào)，中國個稅收入中超過60%來自“北上廣深”、浙江、江蘇等地，結(jié)合收入統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，近年來中等收入群體收入增速明顯下滑，一、二線城市中產(chǎn)階級對未來消費(fèi)預(yù)期下降的比例顯著高于三、四線城市。因此，個稅收入的降低可能揭示了一、二線城市中產(chǎn)階層收入的縮減。

東吳證券分析師陶川同樣表示，一季度個人所得稅同比下降4.5%，暗示工資薪金可能有所下降，為居民消費(fèi)與投資意愿的輕微下降埋下伏筆。

春節(jié)過后，消費(fèi)意愿有所降溫。3月，消費(fèi)稅同比下降3.2%，增速較1-2月放緩17.2個百分點(diǎn)；車輛購置稅同比下降22.0%，相較于1-2月29.8%的增長明顯逆轉(zhuǎn)。

土地出讓收入方面再次顯現(xiàn)疲軟。3月，政府性基金收入為3245億元，同比下降15.9%，其中，國有土地使用權(quán)出讓收入為2522億元，同比下降18.7%，前兩月為零增長。章俊認(rèn)為，土拍收入下滑在意料之中，根據(jù)土地成交總價的高頻數(shù)據(jù)，4月份土地出讓收入仍有可能進(jìn)一步下滑。

國金證券分析師趙偉指出，年初新房成交持續(xù)低迷，土地成交溢價率、成交面積維持在歷史低位，土地出讓收入能否企穩(wěn)有待觀察。若國有土地財(cái)政收入下降10%，將導(dǎo)致廣義財(cái)政支出增速下降近2%。

盡管各地政府推出了一系列刺激措施，如降低首付比例、調(diào)低房貸利率、放寬限購等，但購房意愿仍未見明顯提升，新房銷售持續(xù)走低，房企融資與回款狀況未見實(shí)質(zhì)性改善。

從銷售端來看，1-3月新建商品房銷售面積和銷售額分別同比下降19.4%和27.6%。3月，全國70大中城市新房價格環(huán)比下跌0.3%，連續(xù)10個月呈下降趨勢。投資端情況同樣嚴(yán)峻，一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比下降9.5%，降幅較1-2月擴(kuò)大0.5個百分點(diǎn)。

華金證券判斷，一季度房地產(chǎn)市場在購房需求和開發(fā)投資兩端均延續(xù)了自去年二季度以來的頹勢，預(yù)計(jì)全年土地出讓金收入將持續(xù)負(fù)增長，拖累政府性基金預(yù)算收入無法達(dá)到年度預(yù)算案所設(shè)定的微幅正增長預(yù)期。

一季度廣義財(cái)政支出同比下降7.8%，分析人士認(rèn)為主要原因在于賣地收入減少及地方政府新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度滯后。今年1-3月，新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模為5773.6億元，僅完成全年計(jì)劃的14.8%，遠(yuǎn)低于去年同期的34.3%。

財(cái)政部解釋稱，一季度發(fā)行規(guī)模較小，既與之前年度為應(yīng)對特殊因素而加大年初發(fā)行規(guī)模有關(guān)，也與地方項(xiàng)目資金需求、季節(jié)性施工條件、債券市場利率等因素緊密相連。預(yù)算司司長王建凡在發(fā)布會上表示，已采取措施提升專項(xiàng)債項(xiàng)目質(zhì)量、強(qiáng)化項(xiàng)目前期準(zhǔn)備，全年發(fā)行規(guī)?？傮w符合預(yù)期。

國家發(fā)改委與財(cái)政部已共同完成2024年地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目的篩選，涉及項(xiàng)目約3.8萬個，預(yù)計(jì)2024年專項(xiàng)債券需求約5.9萬億元，為今年3.9萬億元專項(xiàng)債券發(fā)行使用提供了堅(jiān)實(shí)的項(xiàng)目基礎(chǔ)。

市場預(yù)期，二季度起新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏將加快，同時，今年政府工作報(bào)告規(guī)劃的1萬億元超長期特別國債可能于二季度啟動發(fā)行。廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)顯示，二季度地方政府新增專項(xiàng)債發(fā)行量將較一季度增加約5500億元，較去年同期增加約2500億元。

華泰證券分析師秦泰分析，一季度廣義財(cái)政收入受低通脹和房地產(chǎn)深度調(diào)整影響，呈現(xiàn)出一定的收入壓力跡象，同時專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏較慢，對支出強(qiáng)度構(gòu)成階段性制約。預(yù)計(jì)二季度起，新增專項(xiàng)債和超長期特別國債發(fā)行將加速，下半年政府還可能增發(fā)約1萬億元國債以填補(bǔ)潛在的廣義財(cái)政收支缺口，確保對設(shè)備更新、消費(fèi)品換新、基建投資等領(lǐng)域提供強(qiáng)有力的財(cái)政資金支持。