原標(biāo)題：鄭州銀行四年0分紅背后

上市公司的年報季，也是投資者收獲紅包的分紅季，此前國有六大行2023年度分紅總額超4100億元一度引發(fā)關(guān)注。

然而在以高分紅為特色的銀行業(yè)里，卻有銀行堅持不分紅，比如鄭州銀行。

Wind數(shù)據(jù)顯示，鄭州銀行成為了42家A股上市銀行中唯一一家近四年未分紅的銀行。

業(yè)績不佳是該行不分紅的主要原因。

2023年，鄭州銀行的營收下滑至2019年水平，歸母凈利潤更是同比下滑23.62%。

不過股民對此并不買賬。

要知道，在過去四年里，鄭州銀行累計盈利超過100億元，即便是最少的2023年，也實現(xiàn)歸母凈利潤18.50億元。

鄭州銀行的日子真有那么“緊”嗎？

股民“盼分紅”

4月10日，鄭州銀行的業(yè)績發(fā)布會上，分紅成為投資者們的關(guān)注重點：“近幾年為什么不分紅？”“明年會分紅嗎？”

鄭州銀行前身成立于1996年11月，2009年更名為鄭州銀行，2015年、2018年先后在香港、深圳上市，是全國首家“A+H”股上市的城商行。

其實鄭州銀行在2018年A股上市當(dāng)年和次年進行過兩次現(xiàn)金分紅，金額分別為8.88億元和4.40億元。此后，該行僅在2020年推出過轉(zhuǎn)增股份的利潤分配方案，便再未進行分紅。

分紅對銀行股而言意義不小。

在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，不少銀行股息率超過同期國債、理財及存款類產(chǎn)品等收益水平，對偏穩(wěn)健、長期價值型投資者具有較強吸引力。

而銀行業(yè)中，招商銀行、成都銀行先后將“每年現(xiàn)金分紅比例不低于30％”寫進公司章程。尤其是2023年度，高股息策略火了一年。在經(jīng)營承壓的情況下，銀行們通過“卷”分紅來提升股息率。據(jù)信達(dá)證券研報統(tǒng)計，2023年多家銀行股息率超6%。憑借這樣的高股息特性，中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行進入2024年后股價連創(chuàng)歷史新高。

周茂華表示，一方面，分紅是銀行用真金白銀回報股東投資者，投資者獲得實實在在財富收益；另一方面，分紅也能展現(xiàn)銀行經(jīng)營能力和財務(wù)的穩(wěn)健性，有助于提升銀行市場聲譽價值，增強投資者對銀行發(fā)展信心，促進銀行與投資者良性循環(huán)。

事實上，剛剛發(fā)布的新“國九條”，著重強調(diào)了上市公司分紅這一問題。

新“國九條”指出，“強化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管。對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風(fēng)險警示。加大對分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率?！?/p>

因此在不少投資者看來，連續(xù)四年不分紅的鄭州銀行，在一片大手筆分紅的銀行同業(yè)中顯得突兀，更沒有響應(yīng)新“國九條”倡導(dǎo)的分紅新規(guī)。

中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院教授鄭志剛對中國新聞周刊分析，新“國九條”對上市公司持續(xù)嚴(yán)格監(jiān)管最重要的目的之一，是讓投資者拿到真實回報。長期不分紅對鄭州銀行會造成兩方面影響，其一，投資者會質(zhì)疑其未來的盈利能力；其二，新“國九條”給企業(yè)戴上了分紅“緊箍咒”，不分紅對其資本形象會帶來不利影響。

四年不分紅的間接影響，已經(jīng)體現(xiàn)在了鄭州銀行的股價上。4月16日A股盤中股價最低觸及1.87元，創(chuàng)歷史新低，相比于4.59元的發(fā)行價跌去接近60%。截至4月29日收盤，鄭州銀行A股股價為1.94元，仍在低位徘徊。

就投資者回報層面如何響應(yīng)新“國九條”，鄭州銀行對中國新聞周刊表示，“我行將會依據(jù)監(jiān)管要求，結(jié)合自身實際情況，綜合考慮利潤分配相關(guān)的各種因素，把握發(fā)展節(jié)奏，與股東共享我行發(fā)展成果?！?/p>

不分紅背后的“緊日子”

對于不分紅的決定，鄭州銀行董事長趙飛給出了三大原因：一是盈利能力受到一定影響；二是進一步增強風(fēng)險抵御能力；三是留存的未分配利潤用作核心一級資本的補充。

其實三個原因指向的是同一件事：關(guān)鍵時刻，要過“緊日子”。

結(jié)合最新業(yè)績看，鄭州銀行確實承受了一定壓力。2023年，該行實現(xiàn)營業(yè)收入136.67億元，較上年同比下降9.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤18.50億元，較上年同比下降23.62%。

橫向?qū)Ρ?，同為城商行的青島銀行、寧波銀行、杭州銀行2023年營收增幅分別為7.11%、6.4%、6.33%；凈利潤方面，上述三家城商行也均呈現(xiàn)增長狀態(tài)。

縱向?qū)Ρ?，鄭州銀行在經(jīng)歷了2017年至2020年的高速增長后，發(fā)展速度開始放緩，直至2023年出現(xiàn)了近7年以來營收首降、凈利潤創(chuàng)新低的局面。

圖/中國新聞周刊

對于2023年的業(yè)績變動，鄭州銀行指出“受外幣資產(chǎn)規(guī)模變化及匯率波動影響，疊加息差收窄等因素，營業(yè)收入及凈利潤不及同期”。

凈息差是銀行的核心利潤來源之一，銀行業(yè)一般用凈息差來衡量銀行經(jīng)營的盈利能力。2023年，鄭州銀行凈息差為2.08%，較2022年的2.27%下降19個基點。

從營收結(jié)構(gòu)來看，利息收入作為鄭州銀行的營收支柱，在2023年整體出現(xiàn)下滑。報告期內(nèi)，該行實現(xiàn)利息凈收入117.40億元，同比下降5.14億元，降幅4.20%；實現(xiàn)非利息凈收入19.28億元，同比減少9.20億元，降幅32.30%。

補充核心資本也的確有據(jù)可依。資本金充足率是衡量銀行的資本是否足夠覆蓋其風(fēng)險資產(chǎn)的一個重要指標(biāo)。截至2023年末，鄭州銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率以及資本充足率分別為8.90%、11.13%以及12.38%，分別較2022年末下降0.39、0.5、0.34個百分點。

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬對中國新聞周刊表示，城商行立足區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展，由于網(wǎng)點機構(gòu)覆蓋面較小，客戶以中小微企業(yè)和個人客戶為主等，導(dǎo)致其業(yè)務(wù)發(fā)展對資本金要求較高。

再看資產(chǎn)質(zhì)量，截至2023年底，鄭州銀行的不良貸款余額67.57億元，不良貸款率1.87%。Choice數(shù)據(jù)顯示，該行的不良率在已發(fā)布年報的銀行中高居第一。

不過部分股民對此并不買賬。如果眼下日子緊了不分紅，那過去日子不緊的時候為何也不分紅？2020年至2022年，鄭州銀行營收同比增幅分別為8.30%、1.33%、2.03%。

而且，即便當(dāng)下凈利潤存在波動情況，鄭州銀行總體上也是盈利的。不分紅的近四年，鄭州銀行的歸母凈利潤總和超過了100億元。

對于近年來均未分紅的質(zhì)疑，鄭州銀行給出了三點原因，第一，經(jīng)濟環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜，近年來洪澇災(zāi)害和新冠肺炎疫情交織疊加，對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展帶來沖擊；第二，經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)仍待加固，該行加大風(fēng)險資產(chǎn)處置力度；第三，商業(yè)銀行資本監(jiān)管政策要求日益趨嚴(yán)，留存的未分配利潤將用作該行核心一級資本的補充。

對于2024年是否會分紅的問題，鄭州銀行在業(yè)績會上并未正面回應(yīng)，僅表示將按照相關(guān)法律法規(guī)和《公司章程》的規(guī)定，綜合考慮利潤分配相關(guān)的各種因素，與股東共享發(fā)展成果。

如何平衡？

不得不承認(rèn)，對于銀行而言，分紅不僅是要拿出利潤這么簡單，要考慮的因素其實不少。

周茂華告訴中國新聞周刊，銀行分紅，在積極回報股東投資同時，也需要綜合考慮公司盈利、現(xiàn)金流情況、研發(fā)與業(yè)務(wù)拓展方面投入等，尤其是近年來部分銀行凈息差壓力增大，銀行需要平衡風(fēng)險抵補能力、穩(wěn)健經(jīng)營與股東投資回報關(guān)系。

“銀行股的分紅有一定行業(yè)特性，其業(yè)務(wù)發(fā)展的穩(wěn)健性更為重要?！编嵵緞傃a充解讀，經(jīng)營發(fā)展的穩(wěn)定是銀行分紅的前提條件，保證資本充足率指標(biāo)穩(wěn)定的情況下，再盡可能地以合理的方式來回報股東，也是行業(yè)的共識。

這也導(dǎo)致了一個現(xiàn)象：雖然銀行們賬面上利潤不少，但為了抵抗風(fēng)險又不得不在分紅層面上“有所保留”。比如鄭州銀行2023年的未分配利潤為153.05億元，但分紅為0。

尤其作為區(qū)域性色彩更重的城商行，在風(fēng)險防范層面要面臨的挑戰(zhàn)甚至更大。

婁飛鵬進一步指出，城商行不分紅或者少分紅是出于這樣的考慮：城商行客戶以中小微客戶較多，面臨的風(fēng)險相對較大，需要充足的資本增強風(fēng)險抵御能力；同時，銀行發(fā)放貸款需要占用經(jīng)濟資本，城商行資本充足率整體相對較低，減少分紅可以將更多的利潤用來補充資本。

這也體現(xiàn)出了鄭州銀行在風(fēng)險應(yīng)對層面的考量。截至2023年末，鄭州銀行發(fā)放貸款及墊款減值準(zhǔn)備金額為118.15億元，同比增長14.58%；2023年，鄭州銀行房地產(chǎn)業(yè)的不良貸款率高達(dá)6.48%。房地產(chǎn)業(yè)的不良貸款余額為18.91億元，相比上一年增長了59.61%。

一位頭部城商行內(nèi)部人士告訴中國新聞周刊，銀行分紅目前面臨“兩難”的局面，一邊要響應(yīng)證監(jiān)會厚待投資者的分紅倡議，另一邊地方金監(jiān)局對銀行的風(fēng)險防范會提出一定要求，在分紅尺度的考量不小。

站在銀行的角度看，既要承擔(dān)作為上市公司回報股民的應(yīng)盡責(zé)任，又要滿足作為金融機構(gòu)的穩(wěn)健性要求，左右承壓之下，是否分紅、分紅多少的抉擇的確不容易。

“怎么分配利潤實際上是個‘技術(shù)活’，不同宏觀經(jīng)濟環(huán)境、銀行自身經(jīng)營戰(zhàn)略、市場環(huán)境變化等都可能影響。但整體上，穩(wěn)健與可持續(xù)經(jīng)營是底線。”周茂華說道。

如何拿捏合理分紅與穩(wěn)健經(jīng)營之間的尺度，將長期考驗鄭州銀行。