中金：美聯(lián)儲短期緊一些不是壞事 降息窗口或在三季度(2)
然而，當前金融條件尚未進入緊縮區(qū)間，美聯(lián)儲需保持緊縮以實現(xiàn)這一目標。若要達到緊縮狀態(tài)，市場預(yù)計美股需回調(diào)至4700點附近，信用利差擴大約50bp。因此，美聯(lián)儲將繼續(xù)保持緊縮姿態(tài)，直至金融條件滿足要求。
另外，降息并不必然伴隨經(jīng)濟嚴重惡化，歷史上有“預(yù)防性”降息案例。當前利率倒掛現(xiàn)象及對金融體系的壓力，促使美聯(lián)儲尋找合適時機啟動降息，以維護金融穩(wěn)定。縮表節(jié)奏的調(diào)整，旨在減輕對銀行系統(tǒng)的潛在壓力，預(yù)計從6月開始的縮表減速將在三季度促進金融流動性的改善。
綜合考慮金融條件和流動性變化，三季度市場環(huán)境有望好轉(zhuǎn)。隨著各類資產(chǎn)調(diào)整到位，經(jīng)濟活動受到進一步壓制，降息預(yù)期可能重燃，為資產(chǎn)配置提供新機遇。策略上，初期推薦短債和黃金，待降息信號明確及經(jīng)濟預(yù)期回升后，可逐漸轉(zhuǎn)向美股和大宗商品。不過，當前黃金與實際利率、美元指數(shù)的走勢有所偏離，存在短期回調(diào)風險。同樣，美股和大宗商品需等待降息驅(qū)動的需求側(cè)預(yù)期改善，目前均面臨回調(diào)壓力。
(責任編輯：張蕾)
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