A股好戲在后頭

節(jié)后股市首個(gè)交易日，A股市場(chǎng)不負(fù)眾望，迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)上漲。滬指攀升1.16%，深成指與創(chuàng)業(yè)板指漲幅超過(guò)2%，市場(chǎng)呈現(xiàn)出明確的上揚(yáng)趨勢(shì)。美容護(hù)理、化工、醫(yī)藥生物等行業(yè)領(lǐng)漲，而通信、銀行等板塊表現(xiàn)欠佳。市場(chǎng)情緒高漲，逾4500家公司股價(jià)上揚(yáng)，88家公司觸及漲停，北向資金凈流入達(dá)93億元，四天內(nèi)累計(jì)流入超340億元，顯示市場(chǎng)信心顯著增強(qiáng)。

自4月末以來(lái)，A股與港股經(jīng)歷了一輪突破性上漲，資金大規(guī)模涌入成為直接推手。宏觀經(jīng)濟(jì)面的積極變化是深層次原因，包括經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象顯現(xiàn)，盡管復(fù)蘇強(qiáng)度有待提升，但制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月維持在擴(kuò)張區(qū)間，一季度GDP數(shù)據(jù)超出預(yù)期。此外，五一假期旅游數(shù)據(jù)喜人，旅游人次和消費(fèi)支出均有增長(zhǎng)，顯示出消費(fèi)活力的恢復(fù)。

通脹問(wèn)題引發(fā)關(guān)注，隨著生活成本如水電氣及高鐵票價(jià)的上升，市場(chǎng)對(duì)其他民生領(lǐng)域是否跟進(jìn)持觀望態(tài)度。公用事業(yè)費(fèi)用調(diào)整雖可能增加民眾負(fù)擔(dān)，但也被視為緩解地方財(cái)政壓力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的措施之一，特別是在當(dāng)前促消費(fèi)政策背景下，適度的價(jià)格上漲有助于對(duì)抗通縮風(fēng)險(xiǎn)。

近期政治局會(huì)議釋放了重要信號(hào)，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，尤其提到房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整策略，旨在平衡存量與增量住房，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)去庫(kù)存的關(guān)注。當(dāng)前房地產(chǎn)庫(kù)存創(chuàng)歷史新高，多地政府已采取措施如放寬限購(gòu)、發(fā)放購(gòu)房消費(fèi)券等以刺激市場(chǎng)。市場(chǎng)推測(cè)，政府收購(gòu)存量房轉(zhuǎn)為租賃或保障房，及進(jìn)一步的政策調(diào)整，或?qū)⒊蔀槿?kù)存的關(guān)鍵手段。資金來(lái)源或涉及專項(xiàng)債券、特別國(guó)債等，最終可能需要央行支持，以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大局。

回顧歷史，相似政策曾在2015-2016年間助力房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，市場(chǎng)對(duì)此類政策抱有樂(lè)觀預(yù)期，這也是近期股市上漲的重要邏輯之一。若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)邊際改善，市場(chǎng)復(fù)蘇邏輯將得到強(qiáng)化，反之，則可能回調(diào)。目前，商品市場(chǎng)與債券市場(chǎng)的變動(dòng)也在反映這種復(fù)蘇預(yù)期。A股好戲在后頭。

若復(fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)，A股投資機(jī)會(huì)或?qū)⒓性谂c經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)的領(lǐng)域，如食品飲料和新能源車板塊。白酒行業(yè)展現(xiàn)韌性，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，估值吸引力提升；新能源車滲透率超預(yù)期增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，龍頭公司業(yè)績(jī)亮眼，估值修復(fù)。公用事業(yè)板塊因可能的價(jià)格調(diào)整預(yù)期，也可能帶來(lái)新的投資機(jī)遇。

總體而言，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持正面預(yù)期，復(fù)蘇進(jìn)程需依據(jù)宏觀數(shù)據(jù)判斷，而非個(gè)體感受。金融市場(chǎng)提前反應(yīng)預(yù)期，當(dāng)復(fù)蘇明顯時(shí)，市場(chǎng)可能已接近高位。當(dāng)前，投資者宜密切關(guān)注政策動(dòng)向，對(duì)復(fù)蘇趨勢(shì)早做布局。