A股加速優(yōu)勝劣汰

隨著A股年報(bào)披露季收官，部分上市公司陸續(xù)拉響了退市“警報(bào)”。據(jù)中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2024年已有25家上市公司鎖定退市（含已退市），其中9家已退市完畢，數(shù)量超過去年全年的一半。

接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，隨著退市制度改革的推進(jìn)，A股將加速“應(yīng)退盡退”，這有助于提高上市公司的整體質(zhì)量。而對于投資者來說，要在投資前做好充分的調(diào)研準(zhǔn)備，不斷增強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)意識，還要對存在退市風(fēng)險(xiǎn)的公司保持警惕，避免過度集中投資于高風(fēng)險(xiǎn)股票。

多元退市機(jī)制逐漸完善

今年以來，退市新規(guī)持續(xù)顯效，不僅有公司已鎖定退市，還有公司因業(yè)績、公司治理等原因被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，僅在5月6日當(dāng)天，就有近50家公司的證券簡稱被集中“戴帽”。

從退市類型看，“1元退市”成為主流方式。截至4月30日，今年有10余家公司鎖定“1元退市”。*ST華儀、*ST柏龍、*ST泛海、*ST愛迪、ST鴻達(dá)、ST星源、ST貴人等公司已被終止上市并摘牌。

而觸及財(cái)務(wù)類退市原因的上市公司也不在少數(shù)。今年以來，在鎖定退市的上市公司中，有10家公司因2023年年報(bào)業(yè)績未改善，或被出具“非標(biāo)”審計(jì)意見，觸及財(cái)務(wù)類退市情形。此外，觸及重大違法強(qiáng)制退市指標(biāo)的案例也有所增多。繼*ST新海成為2024年首個(gè)重大違法強(qiáng)制退市案例后，*ST博天也因重大違法問題而被強(qiáng)制退市，并于4月25日被終止上市。

數(shù)據(jù)顯示，2023年，A股共有46家上市公司退市。而2024年迄今為止不足5個(gè)月，鎖定退市的公司數(shù)量已超2023年全年的一半。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授劉春生在接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，今年以來，A股退市機(jī)制明顯趨嚴(yán)，這體現(xiàn)了監(jiān)管層推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的決心，以及強(qiáng)化市場優(yōu)勝劣汰功能、保護(hù)投資者利益的政策導(dǎo)向。

中國銀行研究院高級研究員梁婧對中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，近年來，我國資本市場的退市機(jī)制不斷完善，今年更是進(jìn)一步加大了對上市公司的退市監(jiān)管力度。4月份證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》進(jìn)一步嚴(yán)格和完善了強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，暢通了多元退市渠道，削減了“殼”資源價(jià)值，強(qiáng)化了退市監(jiān)管。隨著各項(xiàng)改革措施的落地推進(jìn)，退市的流程將不斷完善，效率也將不斷提升，市場出清力度將加大，退市企業(yè)的數(shù)量將有所增加。

常態(tài)化退市制度持續(xù)健全

退市監(jiān)管是強(qiáng)監(jiān)管的重中之重，也是上市公司監(jiān)管持續(xù)發(fā)力的重點(diǎn)方向之一，更是構(gòu)建資本市場全方位、立體化監(jiān)管體系的必然要求。

4月12日，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》明確，交易所要配套修訂完善相關(guān)退市規(guī)則，還將資金占用、內(nèi)控審計(jì)意見、控制權(quán)長期無序爭奪等納入規(guī)范類退市情形。4月30日，在年報(bào)季收官之日，滬深北三大交易所正式發(fā)布多項(xiàng)配套業(yè)務(wù)規(guī)則，再次明確嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，加快形成應(yīng)退盡退、及時(shí)出清的常態(tài)化退市格局。

“隨著退市制度改革的推進(jìn)，A股將加速應(yīng)退盡退，這有利于提高上市公司整體質(zhì)量?！绷烘罕硎荆环矫?，這有助于加速資本市場新陳代謝，加大市場化出清力度。另一方面，也有助于引導(dǎo)企業(yè)更加注重完善公司治理結(jié)構(gòu)、改善持續(xù)經(jīng)營能力，從而更好地提升存量上市公司的質(zhì)量和投資價(jià)值。此外，資金更多地流向經(jīng)營狀況好的企業(yè)，也有利于發(fā)揮資本市場支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。

“退市制度是資本市場關(guān)鍵的基礎(chǔ)性制度，常態(tài)化退市制度的健全有助于資本市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制的形成，也有助于激發(fā)資本市場活力，促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展。此外，經(jīng)營效率低下、財(cái)務(wù)造假等企業(yè)的退出，也有助于保護(hù)投資者利益，避免這些企業(yè)帶來潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。”梁婧說。

劉春生則表示，退市制度的嚴(yán)格執(zhí)行有助于清除市場中的“僵尸企業(yè)”和問題企業(yè)，避免資源錯(cuò)配，有助于資本更有效地流向有潛力、經(jīng)營良好的企業(yè)，促進(jìn)整體市場健康發(fā)展。從長期來看，這將有利于提升A股的投資價(jià)值和吸引力。此外，嚴(yán)格的退市制度也能促使上市公司更加重視公司治理、財(cái)務(wù)透明度和業(yè)績表現(xiàn)，以避免觸發(fā)退市條件。這將激勵(lì)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高經(jīng)營效率，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)一步增強(qiáng)投資者信心。

“有序的退市機(jī)制是成熟資本市場的標(biāo)志之一。隨著A股逐步與國際市場接軌，這種機(jī)制的完善將有助于提升其國際競爭力，吸引更多國內(nèi)外長期資金的參與?！眲⒋荷f。

投資者保護(hù)要進(jìn)一步加強(qiáng)

隨著退市節(jié)奏的進(jìn)一步加快，不少此前已“披星戴帽”的上市公司展開自救。截至5月8日收盤，今年共有43家ST公司或*ST公司申請撤銷退市、特別處理以及包括內(nèi)控審計(jì)在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)警示。

面對當(dāng)前強(qiáng)化退市監(jiān)管的信號越發(fā)清晰、績差股持續(xù)被市場生態(tài)優(yōu)化的局面，部分投資者可能面臨損失。日前發(fā)布的《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》強(qiáng)調(diào)，要健全退市過程中的投資者賠償救濟(jì)機(jī)制，在“退得下”的同時(shí)還要“退得穩(wěn)”。

劉春生表示，面對逐漸嚴(yán)格的退市規(guī)定，投資者要在投資前做好充分的調(diào)研準(zhǔn)備，了解公司的業(yè)務(wù)模式、財(cái)務(wù)狀況及行業(yè)地位。還要不斷增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識，對存在退市風(fēng)險(xiǎn)的公司保持警惕，避免過度集中投資于高風(fēng)險(xiǎn)股票。此外，要及時(shí)關(guān)注監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所發(fā)布的公告和政策動態(tài)，了解上市公司的最新情況，特別是關(guān)于財(cái)務(wù)報(bào)告、監(jiān)管處罰及退市預(yù)警的信息。

“投資者要更多關(guān)注公司財(cái)務(wù)、治理機(jī)制、合規(guī)經(jīng)營等情況，加強(qiáng)對資本市場規(guī)則的了解和學(xué)習(xí)，避免投資可能觸發(fā)退市條件的高風(fēng)險(xiǎn)上市公司。投資者賠償救濟(jì)是退市制度的重要內(nèi)容之一，投資者要積極借助政府的相關(guān)救濟(jì)賠償機(jī)制，最大限度地保護(hù)自身合法權(quán)益?！绷烘赫f。