存銀行不如買銀行？上漲20%后，銀行估值有望進(jìn)一步抬升高股息率凸顯配置價(jià)值

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2024-06-08 21:06:34 證券市場周刊市場號(hào)

截至5月29日，銀行指數(shù)在年內(nèi)增長了20.72%，領(lǐng)跑滬深市場38個(gè)核心指數(shù)，超越了同期備受矚目的紅利指數(shù)。銀行指數(shù)的估值卻在這38個(gè)指數(shù)中墊底，市盈率僅5.51倍，展現(xiàn)出獨(dú)特的市場表現(xiàn)。

在上市銀行的個(gè)體層面，42家之中，除蘭州銀行與鄭州銀行，其余40家股價(jià)均告上升，超過半數(shù)，即22家，年內(nèi)漲幅突破20%。

銀行股價(jià)此輪上揚(yáng)，與其一貫的高分紅政策密切相關(guān)。近期公告顯示，多家資本充足率高的銀行規(guī)劃了中期分紅，進(jìn)一步強(qiáng)化了銀行作為紅利配置的價(jià)值屬性。

第一季度，大型銀行的營業(yè)收入依靠規(guī)模擴(kuò)張，而中小銀行則更多依賴投資收益。盡管如此，傳統(tǒng)上占重要地位的利息凈收入和手續(xù)費(fèi)及傭金等中間收入均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。銀行凈息差繼續(xù)收窄，據(jù)平安證券分析，上市銀行一季度年化凈息差降至1.49%，環(huán)比縮小2BP。在此背景下，銀行主要通過擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模來增加利息凈收入，大銀行尤為突出。光大證券數(shù)據(jù)指出，一季度上市銀行生息資產(chǎn)和信貸分別同比增長了10%和10.2%。

從監(jiān)管披露的數(shù)字看，大型商業(yè)銀行的總資產(chǎn)一季度持續(xù)增長，而股份制銀行和城市農(nóng)村商業(yè)銀行的增長速度相對(duì)溫和。銀行資產(chǎn)進(jìn)一步向大行集中，大行資產(chǎn)占比穩(wěn)步提升。

2024年一季度，各國有大行總資產(chǎn)均有環(huán)比增長，如工商銀行、中國銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行及郵儲(chǔ)銀行等均公布了資產(chǎn)的顯著增長。開源證券分析指出，銀行規(guī)模擴(kuò)張對(duì)盈利貢獻(xiàn)了10.5%的增長，然而利息凈收入下滑趨勢(shì)未變，多家大行一季度報(bào)告中均反映出這一點(diǎn)。

瑞銀大中華區(qū)金融行業(yè)專家顏湄之提到，低利率環(huán)境下，中國銀行的表現(xiàn)優(yōu)于國外同行，這得益于經(jīng)濟(jì)長期增長預(yù)期、監(jiān)管對(duì)銀行利潤的保護(hù)策略、企業(yè)狀況等因素。

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