加注9月降息，市場(chǎng)依舊跟美聯(lián)儲(chǔ)“唱反調(diào)”

市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期堅(jiān)定不移，盡管美聯(lián)儲(chǔ)近期傳達(dá)出強(qiáng)硬信號(hào)。在最新決議中，美聯(lián)儲(chǔ)決定保持利率于多年高位不變，并削減了年內(nèi)降息的預(yù)估次數(shù)，接近一半的FOMC成員僅預(yù)計(jì)會(huì)有一次小額降息。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在后續(xù)的新聞發(fā)布會(huì)中重申，目前沒(méi)有降息打算，需更多證據(jù)確認(rèn)通脹正按預(yù)期放緩。加注9月降息，市場(chǎng)依舊跟美聯(lián)儲(chǔ)“唱反調(diào)”。

然而，市場(chǎng)并未受此鷹派論調(diào)影響，尤其是當(dāng)夜公布的CPI數(shù)據(jù)顯示通脹有所緩解，5月核心CPI年增長(zhǎng)率降至三年低點(diǎn)。這一消息促使市場(chǎng)加大對(duì)今年兩次降息的賭注，首次降息時(shí)間點(diǎn)或提前至9月。隨之而來(lái)的是美股與美債的雙重上漲，兩年期美債收益率大幅下滑至4.67%，而標(biāo)普500指數(shù)一度攀升1.3%。盡管鮑威爾發(fā)言強(qiáng)硬，市場(chǎng)總體上維持了上漲趨勢(shì)。

歷史上，市場(chǎng)常因過(guò)度解讀美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向信號(hào)而遭受損失，但當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持原有路線時(shí)?，F(xiàn)今，美聯(lián)儲(chǔ)已清晰表達(dá)，只要確信通脹穩(wěn)定向2%目標(biāo)回落，便會(huì)啟動(dòng)降息程序。

Cameron Crise，一位彭博策略師分析道，CPI數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期激發(fā)了市場(chǎng)的購(gòu)買熱情，尤其是核心CPI的顯著變化。表面看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)及經(jīng)濟(jì)展望顯得較為鷹派，上調(diào)了通脹預(yù)期，同時(shí)預(yù)計(jì)2024年聯(lián)邦基金利率將維持在5.125%的高位。但即便如此，相較于以往，此次點(diǎn)陣圖的鷹派色彩已有所減弱，加之若通脹持續(xù)下降，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒉扇「鼫睾偷牧?chǎng)，這合理解釋了市場(chǎng)因CPI數(shù)據(jù)所做出的積極反應(yīng)。

鮑威爾的態(tài)度似乎與市場(chǎng)的降息預(yù)期相契合，他降低了點(diǎn)陣圖的指示意義，強(qiáng)調(diào)未來(lái)路徑依賴于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的實(shí)際表現(xiàn)。鮑威爾稱5月通脹數(shù)據(jù)“令人鼓舞”，并期望見(jiàn)到更多類似進(jìn)展。對(duì)此，MUFG的美國(guó)宏觀策略主管George Goncalves認(rèn)為，鮑威爾展現(xiàn)的鷹派姿態(tài)，實(shí)則是想轉(zhuǎn)移市場(chǎng)對(duì)首次降息時(shí)間的關(guān)注。