業(yè)內(nèi)：市場短期以震蕩為主

油脂市場方面，上周五BMD毛棕櫚油期貨表現(xiàn)不佳，受連棕走勢拖累，9月合約收盤下滑0.53%，至每噸3914林吉特。馬來西亞棕櫚油7月出口量預(yù)計環(huán)比增長顯著，但隨后可能回調(diào)，而7月庫存情況尚不明朗。近期關(guān)于直接柴油使用政策（DMO）可能存在變動的消息，市場猜測調(diào)整涉及價格與對象，預(yù)計對基本面無直接影響。美國農(nóng)業(yè)部周五晚發(fā)布的7月供需預(yù)測報告較預(yù)期中性略顯積極，但報告前CBOT大豆價格已走弱，之后繼續(xù)下跌。美國總統(tǒng)特朗普遭遇槍擊事件的消息引起市場討論，若美元加息步伐放緩，美元走強(qiáng)將不利商品市場。盡管大豆可能再次成為中美貿(mào)易摩擦中的反制工具，但該預(yù)期過于遙遠(yuǎn)，短期內(nèi)預(yù)計不會成為交易焦點(diǎn)。當(dāng)前，CBOT大豆的主要影響因素仍是基本面的供需壓力。國內(nèi)油脂市場上周五沖高后滑落，棕櫚油引領(lǐng)上漲，可能是受到點(diǎn)價盤的支持。從基本面分析，國內(nèi)油脂供應(yīng)持續(xù)增加，豆油和棕櫚油短期庫存上升，菜油庫存保持高位，未來菜籽供應(yīng)充足。市場還在等待有關(guān)油脂行業(yè)運(yùn)輸調(diào)查結(jié)果的公布。中短期內(nèi)，油脂市場利空消息眾多，且整個商品市場情緒波動影響盤面，操作難度加大。操作策略上，建議趨勢投資者暫時觀望或在大跌時逢低買入棕櫚油，品種間價差同樣以觀望為主。

業(yè)內(nèi)：市場短期以震蕩為主，油脂行業(yè)待調(diào)查結(jié)果

豆粕市場，美豆11月合約周五晚收于1064.5美分，跌幅0.3%。美國農(nóng)業(yè)部最新報告調(diào)低了2024/25年度美國大豆產(chǎn)量，但仍高于市場平均預(yù)期。美豆價格已低于種植成本，價格越低，對天氣的敏感性越高，種植成本支撐作用增強(qiáng)。盡管種植面積、季度庫存及供需報告?zhèn)涫荜P(guān)注，但僅影響短期市場動態(tài)。目前豆粕9月合約已跌破先前設(shè)定的支撐位，市場情緒悲觀。未來潛在利好可能來自美豆價格較低及初期單產(chǎn)預(yù)估較高。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨表現(xiàn)持續(xù)疲軟，尤其近月基差維持低位，豆粕已進(jìn)入季節(jié)性累庫周期。若美豆上漲與國內(nèi)豆粕基差回升相配合，上行潛力不容忽視。操作上需注意，美豆價格已跌穿種植成本，隨時可能因天氣因素反彈，連粕在缺乏上行動力后已回調(diào)顯著，應(yīng)警惕風(fēng)險。目前尚無法斷定豆粕跌勢已終結(jié)。

生豬市場，隨著二育養(yǎng)殖熱情降溫及需求端持續(xù)疲軟，特別是學(xué)生暑假期間集中消費(fèi)減少，豬價再次走弱。出欄均重下降，二育豬源基本出清，市場價格波動區(qū)間縮小。盡管能繁母豬數(shù)量預(yù)示三四季度生豬理論供應(yīng)減少，但考慮到存欄下降不明顯和出欄體重較大，實(shí)際豬肉供應(yīng)縮減有限，價格高點(diǎn)預(yù)期不高?，F(xiàn)貨價格上漲時，可考慮正套策略，若價格下跌，則轉(zhuǎn)為反套邏輯。

玉米市場，隔夜美玉米基準(zhǔn)合約上漲1%，受益于美國農(nóng)業(yè)部月度報告的利多影響。報告調(diào)高了2023/24年度玉米出口和飼料用量，導(dǎo)致期末庫存預(yù)估下調(diào)，低于市場預(yù)期。美農(nóng)報告的意外利多促使空頭回補(bǔ)。國內(nèi)方面，小麥作為玉米替代品的成本優(yōu)勢抑制玉米價格，近期小麥價格雖穩(wěn)定但依舊偏弱，增加了替代優(yōu)勢，影響其他政策糧投放。進(jìn)口玉米及超期水稻投放延期預(yù)期，對玉米現(xiàn)貨價格形成一定支撐。貿(mào)易商挺價導(dǎo)致現(xiàn)貨流通量減少，但產(chǎn)區(qū)外運(yùn)成本倒掛限制價格上漲。連盤玉米近期回調(diào)明顯，受美玉米反彈影響，短期內(nèi)有望筑底反彈，可關(guān)注逢低買入機(jī)會。

白糖市場，國際上巴西壓榨進(jìn)入高峰，印度出口政策動向引人關(guān)注，國際市場前景漸明，但仍需留意天氣及宏觀能源因素的潛在風(fēng)險。國際貿(mào)易流趨向?qū)捤?，遠(yuǎn)期國際糖價或?qū)⑦M(jìn)一步承壓。國內(nèi)目前在大量進(jìn)口糖到港前處于去庫存狀態(tài)，現(xiàn)貨端挺價情緒濃厚，采取高拋低吸策略。三季度后期進(jìn)口糖量預(yù)計大增，基差可能修復(fù)，對糖價構(gòu)成壓力。長期來看，供應(yīng)預(yù)期充足，糖價將回歸基本面邏輯，國內(nèi)外糖價或不同步下行。隨著國內(nèi)供應(yīng)增加，維持長期逢高賣出的策略。

棉花市場，國際上，美國農(nóng)業(yè)部7月供需報告上調(diào)美棉及全球產(chǎn)量，略低于市場預(yù)期，報告整體中性。國內(nèi)新疆棉花生長條件良好，快速進(jìn)入盛花期，但營養(yǎng)生長與生殖生長的不平衡可能影響單產(chǎn)，需持續(xù)觀察。紗廠開機(jī)率下降并開始補(bǔ)庫棉花，布廠因剛需增加也開始補(bǔ)庫，紗廠和布廠的庫存狀況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，需求略有回升，需關(guān)注其持續(xù)性。短期內(nèi)，美棉報告調(diào)增產(chǎn)量符合市場預(yù)期，需觀察市場反應(yīng)，同時需求初步回暖，鄭棉或隨之出現(xiàn)反彈。