7月22日，中國(guó)人民銀行接連發(fā)布四條重磅消息，釋放出多個(gè)重要政策信號(hào)。

一、逆回購(gòu)操作調(diào)整

早上8點(diǎn)，央行宣布公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)，同時(shí)將利率由1.80%下調(diào)至1.70%，以加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融支持力度。

二、減免MLF質(zhì)押品

8點(diǎn)30分，央行官網(wǎng)發(fā)布公告，宣布對(duì)賣出中長(zhǎng)期債券的MLF參與機(jī)構(gòu)，階段性減免MLF質(zhì)押品。這一舉措旨在緩解市場(chǎng)流動(dòng)性壓力，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的資金使用效率。

三、LPR報(bào)價(jià)下調(diào)

上午9點(diǎn)，央行公布1年期和5年期以上LPR均同步下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，分別降至3.35%和3.85%。這一調(diào)整反映了市場(chǎng)對(duì)利率變化的迅速反應(yīng)，進(jìn)一步優(yōu)化了利率傳導(dǎo)機(jī)制。

四、SLF利率下調(diào)

下午2點(diǎn)，央行宣布SLF利率同步下調(diào)，隔夜、7天和1個(gè)月期品種均較此前下降10個(gè)基點(diǎn)。這一調(diào)整旨在降低銀行資金成本，緩解LPR下降導(dǎo)致的息差縮窄壓力。

近年來(lái)，貨幣政策框架面臨著更加復(fù)雜的宏觀環(huán)境，除了穩(wěn)增長(zhǎng)和穩(wěn)物價(jià)，還需防止資金空轉(zhuǎn)、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)和平衡內(nèi)外利差。此次政策調(diào)整被市場(chǎng)解讀為央行強(qiáng)化短期政策利率的標(biāo)志性舉措。

逆回購(gòu)操作利率明確為主要政策利率

市場(chǎng)專家認(rèn)為，此次逆回購(gòu)操作利率的明確，標(biāo)志著其已承擔(dān)主要政策利率功能。這一調(diào)整增強(qiáng)了政策利率的權(quán)威性，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期。

LPR報(bào)價(jià)“換錨”

降息后LPR報(bào)價(jià)同步下調(diào)，表明LPR與7天期逆回購(gòu)利率掛鉤，形成了新的利率傳導(dǎo)路徑。這一變化有助于理順由短及長(zhǎng)的利率傳導(dǎo)關(guān)系，進(jìn)一步優(yōu)化金融市場(chǎng)的利率調(diào)控機(jī)制。

MLF政策修訂

央行對(duì)MLF政策進(jìn)行修訂，階段性減免MLF質(zhì)押品，旨在釋放市場(chǎng)的存量長(zhǎng)期債券，緩解債市“資產(chǎn)荒”壓力。

強(qiáng)調(diào)逆周期調(diào)節(jié)，穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)權(quán)重提升

二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后，穩(wěn)增長(zhǎng)成為宏觀政策的重點(diǎn)。當(dāng)前“穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)物價(jià)”目標(biāo)優(yōu)先于“穩(wěn)匯率、防風(fēng)險(xiǎn)”，顯示出政策重心的階段性變化。

利率走廊寬度進(jìn)一步收窄

三個(gè)期限的SLF利率各下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，利率走廊寬度隨之收窄，有助于降低銀行資金成本，緩解因LPR下降導(dǎo)致的息差縮窄壓力。

房地產(chǎn)市場(chǎng)

各地房貸利率將進(jìn)一步下行，降低購(gòu)房者成本，刺激購(gòu)房需求釋放。

債券市場(chǎng)

降息將通過(guò)金融市場(chǎng)逐步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)降低綜合融資成本，打破長(zhǎng)債收益率下行與預(yù)期轉(zhuǎn)弱的負(fù)向循環(huán)。

匯率影響

央行降息本身不會(huì)增加人民幣貶值壓力，決定人民幣匯率的最重要因素是國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

此次降息表明，未來(lái)央行可能會(huì)進(jìn)一步降準(zhǔn)降息，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。當(dāng)前貨幣政策調(diào)控框架正在逐步明晰，向利率調(diào)控框架轉(zhuǎn)型。專家預(yù)測(cè)，未來(lái)可能會(huì)通過(guò)降準(zhǔn)或購(gòu)買國(guó)債等方式實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣投放，進(jìn)一步優(yōu)化利率傳導(dǎo)機(jī)制。