業(yè)內(nèi)人士：降息連續(xù)性仍待觀察(2)

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2024-07-26 16:41:33 財聯(lián)社

此外，于上周勝利閉幕的三中全會也同步提到的“全會分析了當(dāng)前形勢和任務(wù)，強(qiáng)調(diào)堅定不移實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)。要按照黨中央關(guān)于經(jīng)濟(jì)工作的決策部署，落實(shí)好宏觀政策，積極擴(kuò)大國內(nèi)需求”，在此背景下，央行及時降息也體現(xiàn)了貨幣政策的政治性與人民性。

最后，本次央行調(diào)降政策利率進(jìn)一步證明匯率不是利率的制約因素，我國央行貨幣政策一直以我為主。同時考慮到美聯(lián)儲降息大概率在年內(nèi)落地，美債收益率也或?qū)⒔Y(jié)束目前具有限制性的倒掛狀態(tài)，我國貨幣政策空間進(jìn)一步打開。

中信建投認(rèn)為，本次央行降息顯示已暫停近一年的降息窗口或已開啟，考慮到目前政策利率絕對水平仍然不低，貨幣市場收益率曲線仍非常平坦，預(yù)計年內(nèi)政策利率調(diào)降空間仍存在。

2、如何理解貨幣政策框架轉(zhuǎn)型？

貨幣市場方面，央行提到公開市場7天期逆回購操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)，顯示央行進(jìn)一步完善價格型貨幣政策框架，每日投放資金數(shù)量逐步轉(zhuǎn)由市場供需確定，7天逆回購利率作為政策利率核心地位繼續(xù)鞏固。這也可從今日非“整十”的投放規(guī)模（582億元）看出。

信貸市場方面，本次LPR利率跟隨OMO利率同步調(diào)降10BP，意味著在MLF淡出政策利率框架后，LPR將更多錨定短端政策利率，相應(yīng)的每月20日可能成為觀察央行降息的重要窗口。

從銀行凈息差角度看，二季度央行推進(jìn)打擊手工補(bǔ)息，目前已取得初步成果，也同樣為本次LPR調(diào)降帶來機(jī)會。潘行長在陸家嘴論壇提到“部分報價利率顯著偏離實(shí)際最優(yōu)質(zhì)客戶利率的問題，著重提高LPR報價質(zhì)量”，預(yù)計未來LPR仍有繼續(xù)調(diào)降必要性，存款利率也有望跟進(jìn)逐步調(diào)降，降低銀行負(fù)債端成本。

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