業(yè)內人士：降息連續(xù)性仍待觀察(4)

小大

用微信掃描二維碼
分享至好友和朋友圈

關鍵詞：

2024-07-26 16:41:33 財聯(lián)社

在央行引導下，目前長端與短端收益率走勢更像是“市場分割理論”，而非“預期理論”或“流動性溢價理論”，中短端利率由于不直接被央行管控，因此下行邏輯更加通暢，收益率曲線預計繼續(xù)保持陡峭化。

中長期看，宏觀經(jīng)濟方面，目前國內經(jīng)濟復蘇節(jié)奏尚不明朗，國內地產(chǎn)銷售近期有筑底特征，但預計傳導到投資端仍待時日，基建投資預計在缺乏足夠項目的背景下有走弱可能。海外方面，美國經(jīng)濟仍偏強，這將持續(xù)對我國出口持續(xù)帶來支撐。聯(lián)儲降息雖下半年大概率落地，但降息持續(xù)性存疑，美債利率中樞難以大幅回落，在此背景下我國匯率壓力中期內或持續(xù)存在，預計下半年央行或再度打開匯率彈性，釋放部分壓力。

貨幣政策方面，預計四季度以及明年后，隨著“防空轉”取得階段性成果，央行通過降低融資成本以支持實體經(jīng)濟重要性進一步提升。在此假設下，中信建投認為長端利率中樞變盤時點可能要等到四季度或年末時點，央行釋放新的降息信號，無風險利率將逐步向潛在中樞水平回歸。

風險提示：

超預期違約事件：違約事件無法預測，超預期的違約事件會對市場風險偏好造成沖擊，可能會造成恐慌拋售與踩踏，使得估值上行，價格下跌。

政策不確定性：城投、地產(chǎn)以及民營企業(yè)融資環(huán)境受政策因素影響較大，隱債化解框架下城投一級發(fā)行仍嚴格，地產(chǎn)債券融資尚未完全修復，相應的對應政策大開大合概率較小，但若經(jīng)濟修復緩慢、貨幣傳導淤堵、財政刺激對經(jīng)濟帶動效果不明顯，政策籃子仍有較多工具可以使用。

理財凈值化對市場擾動加大：理財產(chǎn)品原來因為核算優(yōu)勢，可以抵御市場波動，隨著理財凈值化改造完畢，原來的“債市定海神針”變?yōu)椤安▌臃糯笃鳌保?022年11月-12月的理財贖回潮即是由利率上行幅度過大而觸發(fā)，導致信用債、金融債遭到拋售，進一步加大價格跌幅。

首頁上一頁 1 2 34共 4 頁

(責任編輯：喬嬌 TT0002)

關閉

業(yè)內人士：降息連續(xù)性仍待觀察(4)

相關新聞

今日熱點

頻道熱點