與輝同行該如何估值揭秘1.4億與7658萬(wàn)差額之謎

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2024-07-26 21:50:14 金融界

7月25日，東方甄選發(fā)布的一則公告透露，董宇輝與北京新東方迅程網(wǎng)絡(luò)科技有限公司達(dá)成協(xié)議，將以76585460元人民幣收購(gòu)與輝同行（北京）科技有限公司的全部股份。公告中還展示了與輝同行在2023年12月22日至2024年6月30日期間的預(yù)期稅后凈利潤(rùn)為1.41億元，這一數(shù)字引發(fā)了外界關(guān)于其估值與凈利潤(rùn)表現(xiàn)不匹配的討論。

針對(duì)與輝同行的估值問(wèn)題，市場(chǎng)普遍采用PE（市盈率）作為評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。假設(shè)以與輝同行年凈利潤(rùn)3億及不同市盈率計(jì)算，其估值范圍可以從30億至54億元不等，這與實(shí)際交易價(jià)格形成了鮮明對(duì)比。部分網(wǎng)友和投資者對(duì)此表達(dá)了不滿(mǎn)，認(rèn)為交易價(jià)格偏低，有賤賣(mài)之嫌，特別是考慮到董宇輝對(duì)新東方的貢獻(xiàn)及其個(gè)人品牌的市場(chǎng)影響力。

對(duì)于估值差異的疑問(wèn)，公告解釋說(shuō)，此次估值由仲量聯(lián)行企業(yè)評(píng)估及咨詢(xún)有限公司執(zhí)行，采用的是成本法，即通過(guò)計(jì)算公司的資產(chǎn)減去負(fù)債來(lái)確定價(jià)值。相較于市場(chǎng)法和收入法，成本法被認(rèn)為更適合此交易，因?yàn)榕c輝同行高度依賴(lài)董宇輝個(gè)人，其離開(kāi)可能對(duì)公司的未來(lái)運(yùn)營(yíng)構(gòu)成不確定性，導(dǎo)致難以找到合適的市場(chǎng)參照或進(jìn)行長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。因此，無(wú)形資產(chǎn)如商標(biāo)和品牌，在董宇輝離職后對(duì)東方甄選不再具有重大價(jià)值，未被計(jì)入估值。

此外，公告中提及的兩個(gè)承諾也解釋了利潤(rùn)與估值差額的原因。俞敏洪承諾將與輝同行的全部?jī)衾麧?rùn)獎(jiǎng)勵(lì)給董宇輝，其中一半利潤(rùn)（約7000萬(wàn)元）已提前支付，剩余資產(chǎn)在減去負(fù)債后，得出了最終的交易價(jià)格7658萬(wàn)。盡管從程序上看，這一系列操作符合規(guī)定，但公眾普遍認(rèn)為董宇輝個(gè)人IP的價(jià)值被低估。

總體而言，此次交易細(xì)節(jié)復(fù)雜，涉及多方面考量，而公眾的看法與公司決策之間存在明顯分歧，具體情況或許還需更多公開(kāi)信息和后續(xù)交流會(huì)議來(lái)進(jìn)一步闡明。

(責(zé)任編輯：張蕾)

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