超40只轉(zhuǎn)債評級被下調(diào)，原因都有哪些？

每年的6月和7月，是企業(yè)信用評級調(diào)整的關(guān)鍵時期，目前已有超過40只可轉(zhuǎn)債的主體信用評級遭遇下調(diào)。這些下調(diào)通常與公司經(jīng)營不佳、債務(wù)償還壓力大、涉及違規(guī)行為受到監(jiān)管、股權(quán)質(zhì)押比例過高有關(guān)。隨著可轉(zhuǎn)債下限紀錄不斷刷新，市場對信用風險的關(guān)注顯著增強。信用評級作為金融風險提示的關(guān)鍵工具，對市場的規(guī)范與發(fā)展起著重要作用。

2023年10月，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了《證券市場資信評級機構(gòu)執(zhí)業(yè)規(guī)范》，要求對于存續(xù)期超一年的證券，評級機構(gòu)每年至少發(fā)布一次定期跟蹤評級報告，且需在證券或發(fā)行人年度報告披露后的三個月內(nèi)公布。據(jù)此，轉(zhuǎn)債發(fā)行人的最新評級信息預(yù)計在7月底前全部公開。目前，超過530只轉(zhuǎn)債已公布最新的債項評級，絕大多數(shù)已完成評級披露工作。

對比2023年的評級，大多數(shù)轉(zhuǎn)債的信用評級保持不變，但有46只轉(zhuǎn)債的評級有所變動，其中45只被調(diào)低，僅“通22轉(zhuǎn)債”獲得評級上調(diào)。下調(diào)理由多涉及利潤指標惡化、償債能力減弱、行業(yè)景氣度下降及公司持續(xù)經(jīng)營存在重大不確定性。一些轉(zhuǎn)債甚至得到了負面的評級展望。下調(diào)評級的轉(zhuǎn)債不僅涉及房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，還擴展到了電力設(shè)備、計算機、醫(yī)藥生物、電子、基礎(chǔ)化工、農(nóng)林牧漁等多個行業(yè)，主要歸因于業(yè)績問題。

民營企業(yè)因其信用和資質(zhì)普遍不如國企，在評級下調(diào)中受影響更為廣泛，今年下調(diào)評級的轉(zhuǎn)債中，近87%的發(fā)行主體為民營企業(yè)。不過，也有少數(shù)地方國資企業(yè)和中外合資企業(yè)發(fā)行的轉(zhuǎn)債評級被下調(diào)。值得注意的是，以往AA+及以上評級的轉(zhuǎn)債極少被調(diào)低，而今年包括“聞泰轉(zhuǎn)債”、“山鷹轉(zhuǎn)債”在內(nèi)的較高資質(zhì)轉(zhuǎn)債也遭遇評級下調(diào)。

“通22轉(zhuǎn)債”是目前市場上唯一評級獲得上調(diào)的轉(zhuǎn)債，主體信用及轉(zhuǎn)債評級均調(diào)整至“AAA”，前景展望穩(wěn)定。這反映出公司在經(jīng)營狀況上的積極變化。

盡管近期部分低價轉(zhuǎn)債價格回升，但投資者仍需警惕弱資質(zhì)發(fā)行主體的潛在信用風險。隨著可轉(zhuǎn)債市場“下有保底”的觀念被實質(zhì)違約案例打破，轉(zhuǎn)債價格底線不斷下探，市場對信用風險的擔憂加深。近期多只轉(zhuǎn)債價格甚至跌破面值，顯示出市場對特定債券信用風險的擔憂。專家建議，投資者應(yīng)關(guān)注交易所問詢、信用評級變動等信息，以評估轉(zhuǎn)債的信用風險。市場分析人士認為，隨著相關(guān)調(diào)整告一段落，市場有望趨向穩(wěn)定，但目前可轉(zhuǎn)債仍處于“債底”失靈的定價狀態(tài)，未來修復(fù)可能性較大。