時(shí)隔多日，A股三大指數(shù)集體迎來(lái)難得大漲，多個(gè)板塊強(qiáng)勢(shì)拉升刺激市場(chǎng)情緒不斷螺旋上升。

漲得讓人頭暈?zāi)垦！?/p>

截至收盤，滬指收漲2.06%，創(chuàng)業(yè)板指大漲3.51%，科創(chuàng)50指數(shù)暴漲4.70%，全市超過(guò)5000只個(gè)股上漲，110多只個(gè)股漲幅超過(guò)10%，僅有254只下跌，市場(chǎng)成交罕見(jiàn)放量，賺錢效應(yīng)幾乎被拉滿。

據(jù)說(shuō)很多人都對(duì)今天的A股突然大漲感到有點(diǎn)莫名其妙，但其實(shí)除了個(gè)別事件刺激外，反彈行情的基礎(chǔ)這幾日就已經(jīng)悄然打下了。

問(wèn)題重點(diǎn)在于，今天的A股大漲，是黎明的開(kāi)始，還是調(diào)整的中繼？以及對(duì)于一些板塊，比如券商，是否等到了“困境反轉(zhuǎn)”？

01三大重磅原因

今天A股行情有幾個(gè)讓人感到驚喜的表現(xiàn)。

一是，出現(xiàn)了巨額交易增量。今天不僅大盤資金凈流入了超237億元，兩市總成交額也來(lái)到了9033億元，比上個(gè)交易日一下子激增了3038億元，幅度超過(guò)1/3。

如此巨大的交易量增幅，顯著說(shuō)明市場(chǎng)資金在重新變得活躍，投資者交易情緒在明顯提升。這是一個(gè)市場(chǎng)重新煥發(fā)生機(jī)最有力的說(shuō)明。

不僅于此，今天北向資金也出現(xiàn)了“驚天大逆轉(zhuǎn)”，當(dāng)日凈流入195.8億元，為4月26日以來(lái)新高，一改近兩月來(lái)頻頻小幅流出的局面。如此級(jí)別的流入規(guī)模，在北上資金史上也較為罕見(jiàn)，僅有在A股行情確定出現(xiàn)大利好或拐點(diǎn)時(shí)才會(huì)出現(xiàn)。

不確定這個(gè)增量能維持多久，但疊加近幾日持續(xù)的資金陸續(xù)流入，有了這么多增量，可以為后續(xù)的股市走穩(wěn)或者走強(qiáng)貢獻(xiàn)不小的助力基礎(chǔ)。

二是，風(fēng)格切換。本周以來(lái)，A股就開(kāi)始出現(xiàn)以高息股回調(diào)，成長(zhǎng)股回暖的風(fēng)格切換行情。今天高股息資產(chǎn)抱團(tuán)進(jìn)一步瓦解，在全市場(chǎng)顯著大漲的背景下，國(guó)有六大行竟然均跌超1%，電信、電力等大權(quán)重的高息股也在逆市下跌。

同時(shí)，今天的高位股尾盤繼續(xù)退潮，錦江在線觸及跌停，上演天地板，大眾公用逼近跌停，國(guó)中水務(wù)、金龍汽車、大眾交通等多只人氣股出現(xiàn)明顯退潮。

高息股回調(diào)和高位股的大跌，顯著意味了市場(chǎng)風(fēng)格的切換。

今年來(lái)，高息股作為資金規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和押注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)獲得分紅的核心領(lǐng)域，吸引了海量的資金，同時(shí)導(dǎo)致高息股積累的漲幅已然很多，三桶油、幾大行、煤炭資源等很多行業(yè)的周期龍頭年內(nèi)漲幅超過(guò)50%甚至翻倍不在少數(shù)。

但這也導(dǎo)致了A股其他領(lǐng)域的嚴(yán)重“失血”，進(jìn)而導(dǎo)致大量原本業(yè)績(jī)表現(xiàn)還不至于太差的行業(yè)板塊個(gè)股出現(xiàn)“腰斬式”持續(xù)大跌。

近日，投資圈內(nèi)流傳一個(gè)很火的觀點(diǎn)，大概是說(shuō)上述提到的那些大權(quán)重股漲幅貢獻(xiàn)巨大導(dǎo)致A股指數(shù)失真，“如果A股滬指剔除這些大權(quán)重股，其他五千多只股票對(duì)應(yīng)的滬指可能已經(jīng)不足2000點(diǎn)”。

這個(gè)說(shuō)法真切反映了當(dāng)前A股市場(chǎng)“高息股過(guò)強(qiáng)，中小股過(guò)弱”的分化結(jié)構(gòu)問(wèn)題，盡管這個(gè)結(jié)構(gòu)很大程度是由市場(chǎng)資金自行選擇形成的，但因?yàn)檫@個(gè)結(jié)構(gòu)形成的“馬太效應(yīng)”也確實(shí)帶來(lái)了不良的影響，大量小市值或有潛力的成長(zhǎng)股過(guò)度失血，會(huì)讓A股整體的信心持續(xù)喪失，不利于對(duì)維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的初衷。

如今，這個(gè)顯得極端的兩極分化行情隨著高息股退潮而得到緩解。近幾日，中小盤指數(shù)表現(xiàn)開(kāi)始明顯強(qiáng)勢(shì)于大盤指數(shù)。

這里并不說(shuō)高息股會(huì)從此瓦解，但確實(shí)會(huì)有階段調(diào)整和部分資金流出，這些資金會(huì)轉(zhuǎn)為流入中小盤，刺激市場(chǎng)交易情緒回暖。

第三，監(jiān)管部門換人。近日，國(guó)務(wù)院決定，任命李明為中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)副主席，免去方星海的中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)副主席職務(wù)。

往期每次證監(jiān)部門的重要人員更替，都會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)非常的巨大關(guān)注，市場(chǎng)也基本都會(huì)出現(xiàn)階段性的大漲行情。

今年2月23日，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)上，時(shí)任證監(jiān)會(huì)首席檢查官、稽查局局長(zhǎng)李明表示，證監(jiān)會(huì)將多措并舉，進(jìn)一步加大對(duì)上市公司欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假，以及大股東違規(guī)占用等違法行為的打擊力度。證監(jiān)會(huì)將持續(xù)投入更大人力、物力，通過(guò)年報(bào)審閱、公司歷史數(shù)據(jù)對(duì)比、行業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)比、重大輿情監(jiān)測(cè)、投訴舉報(bào)處置等多元化渠道識(shí)別造假線索，并通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢查核實(shí)驗(yàn)證，進(jìn)一步提升線索發(fā)現(xiàn)能力。同時(shí)緊盯上市公司濫用會(huì)計(jì)政策調(diào)節(jié)利潤(rùn)等惡劣行為，不讓造假者“瞞天過(guò)海”“蒙混過(guò)關(guān)”。

以此，很多投資者都對(duì)其寄予了“嚴(yán)守上市公司質(zhì)量關(guān)”的深切期望，這或許也是今天市場(chǎng)情緒突然顯著高漲的一個(gè)重要原因。

02券商為什么領(lǐng)漲？

今天還有一個(gè)讓人驚喜的表現(xiàn)——牛市旗手的券商領(lǐng)漲。

今天券商、生物醫(yī)藥、軟件、消費(fèi)、半導(dǎo)體等板塊漲幅居前，其中券商板塊主力資金明顯流入，成交額規(guī)模也顯著放大，是今天最活躍也最受關(guān)注的重點(diǎn)大板塊。

證券ETF易方達(dá)（512570）收盤大漲了5.33%，板塊中首創(chuàng)證券、太平洋證券、天風(fēng)證券近10只個(gè)股漲停，同時(shí)港股的眾多券商也漲幅亮眼，不少A+H券商的港股漲幅甚至還強(qiáng)過(guò)A股，香港證券ETF（513090）漲4.59%。

券商的大漲，除了上述提到的幾大原因，還有個(gè)關(guān)鍵刺激是“券商合并”傳聞，有市場(chǎng)傳言稱“中金公司和銀河證券合并已獲批”。

隨后，中金公司、中國(guó)銀河股價(jià)雙雙異動(dòng)，帶動(dòng)券商板塊整體大漲。盡管相關(guān)人士回應(yīng)稱：“沒(méi)聽(tīng)說(shuō)這樣的消息，不知道為什么有傳言”。但市場(chǎng)先相信了。

券商重組是近兩年一個(gè)很重要的政策主線之一，監(jiān)管層面很早就明確支持打造金融國(guó)家隊(duì)，推動(dòng)頭部證券公司做強(qiáng)做優(yōu)。

比如今年4月12日，國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》及一系列配套政策中就明確，支持頭部證券公司通過(guò)并購(gòu)重組迅速擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)實(shí)力，提升在資本市場(chǎng)中的話語(yǔ)權(quán)和影響力，從而形成更加健康、有序的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。

在此背景下，市場(chǎng)多次出現(xiàn)券商合并的傳聞，今年初就傳聞國(guó)泰君安將與海通證券合并，以打造券商行業(yè)的“超級(jí)航母”。還有國(guó)聯(lián)證券收購(gòu)民生證券、浙商證券收購(gòu)國(guó)都證券等。這些傳聞反映了券商行業(yè)整合的趨勢(shì)和市場(chǎng)對(duì)大型券商的期待。

而每次出現(xiàn)這類傳聞，券商板塊都會(huì)迎來(lái)一輪集體大漲行情。

目前不知道這一波券商大漲行情能走多遠(yuǎn)，但從行業(yè)的基本面來(lái)判斷，未來(lái)表現(xiàn)也值得關(guān)注一下。

今年以來(lái)，由于市場(chǎng)遇冷交易萎縮，同時(shí)監(jiān)管層對(duì)轉(zhuǎn)融券、IPO、量化交易等監(jiān)管趨嚴(yán)格，券商的業(yè)務(wù)也受到了沖擊。

上半年A股大部分券商的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了同步下降，根據(jù)披露的中報(bào)數(shù)據(jù)顯示基本面確實(shí)還在承壓。

但同時(shí)券商板塊也跟著大幅下跌，整體估值和機(jī)構(gòu)配置都處在了歷史底部，目前A股千億市值的頭部券商估值普遍僅有十幾倍，目前A股券商整體的市凈率僅為1.12倍，香港證券的PB更低，僅有0.47倍，都相對(duì)處于歷史低位。可以說(shuō)是跌出了較強(qiáng)安全邊際和配置性價(jià)比。

下半年來(lái)看，隨著市場(chǎng)逐漸預(yù)期回穩(wěn)，股融節(jié)奏逐步回歸、債融保持旺盛，疊加去年和今年上半年形成的低基數(shù)低估值效應(yīng)，下半年的業(yè)績(jī)修復(fù)契機(jī)還是比較值得期待的。

所以如果看好這個(gè)行業(yè)，不妨關(guān)注券商中有重組預(yù)期傳聞，或者估值已經(jīng)顯著較低（尤其是1倍PB左右的頭部券商）。如果個(gè)股不好挖掘，可以關(guān)注相關(guān)的ETF。

比如證券ETF易方達(dá)(512570)，這個(gè)ETF的重倉(cāng)股中包括了中信證券、海通證券、華泰證券等頭部巨頭，也包括了多家有過(guò)“券商合并”傳聞的券商，還包括了互聯(lián)網(wǎng)券商“一哥”的東方財(cái)富。這樣一鍵投資全體證券龍頭，更具有穩(wěn)健性。

當(dāng)然，港股的券商也值得關(guān)注，比如香港證券ETF(513090)，跟蹤指數(shù)為中證香港證券投資主題指數(shù)，是全市場(chǎng)唯一的一只跟蹤該指數(shù)的ETF，也是今年資金最為青睞的證券主題ETF（年初至今資金凈流入規(guī)模高達(dá)10.3億元，為證券主題凈流入規(guī)模最多）。

香港證券ETF可以T+0交易，年初至今日均成交額6.3億元，流動(dòng)性足夠好，其管理費(fèi)率僅有0.15%，托管費(fèi)率0.05%，投資成本低，性價(jià)比也是杠杠的。

03尾聲

其實(shí)對(duì)于今天的股市大漲，拋開(kāi)上述提到的原因，市場(chǎng)本身也有一些底層邏輯在持續(xù)默默努力形成支撐。

比如經(jīng)歷三年回調(diào)，A股和港股的估值都已經(jīng)顯著處于低位，有反彈需求。尤其今年5月底來(lái)，A股的跌幅過(guò)大，很多行業(yè)“茅”相繼失守平臺(tái)調(diào)整區(qū)間再墜入跌勢(shì)，PE估值跌到剩下十幾倍甚至個(gè)位數(shù)的都不在少數(shù)，甚至茅臺(tái)都差點(diǎn)扛不住了。但也是這個(gè)時(shí)候，市場(chǎng)對(duì)于重大利好的刺激反應(yīng)會(huì)很大。

更底層的支撐在于，這兩年來(lái)高層持續(xù)關(guān)切金融市場(chǎng)表現(xiàn)，把“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”當(dāng)做重要工作抓手，監(jiān)管部門也不斷響應(yīng)投資者的呼聲，對(duì)轉(zhuǎn)融券、IPO、高頻量化交易采取嚴(yán)格監(jiān)管措施。這些市場(chǎng)制度改革短期可能會(huì)看不出政策效果，但對(duì)A股的長(zhǎng)期是有巨大利好的。

盡管目前主導(dǎo)國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的另一個(gè)關(guān)鍵基礎(chǔ)要素——經(jīng)濟(jì)，還未看到完全的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但長(zhǎng)期下跌的股票市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)此給出足夠定價(jià)。畢竟承受的代價(jià)總是要有個(gè)底，不可能跌到“一文不值”。

而如果到時(shí)候國(guó)內(nèi)股市真的開(kāi)始迎來(lái)了困境反轉(zhuǎn)，那么作為牛市旗手的券商，將是一個(gè)具備高確定性高反彈空間的優(yōu)秀板塊。所以現(xiàn)在國(guó)內(nèi)股市迎來(lái)“黎明時(shí)刻”之際，不妨也關(guān)注一下券商板塊，尤其是類似證券ETF易方達(dá)(512570）、香港證券ETF（513090）這類的基金。