近期，全球市場(chǎng)遭遇廣泛拋售，從日本股市到美股，乃至歐洲和新興市場(chǎng)股市均未能幸免。高盛交易員Lindsay Matcham分析了幾個(gè)關(guān)鍵因素，這些因素被視為導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇降溫的背后推手。

首先，日本收益率曲線趨平成為焦點(diǎn)。日本央行雖然加息，但強(qiáng)調(diào)實(shí)際利率仍為負(fù)，并暗示未來(lái)可能繼續(xù)加息。這一舉措起初提振了日本大型銀行股，然而，日本2年期與10年期債券收益率曲線急劇趨平，反映出市場(chǎng)對(duì)加息及其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹潛在限制的擔(dān)憂，進(jìn)而沖擊日本股市。

其次，日元走強(qiáng)引發(fā)套利交易平倉(cāng)潮。隨著日元對(duì)美元升值，作為避險(xiǎn)貨幣的角色加強(qiáng)，特別是在美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳時(shí)，觸發(fā)了套利頭寸的大量平倉(cāng)，擾亂了市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)造成連鎖反應(yīng)。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的關(guān)注也是市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)之一。盡管他在最近的會(huì)議中暗示9月降息并保留未來(lái)降息空間，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂加劇，尤其是鮑威爾對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)可能進(jìn)一步下滑的警惕，增加了市場(chǎng)的不安。

市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期遭受挑戰(zhàn)。與2008年金融危機(jī)不同，本輪周期中的高額債務(wù)主要源于財(cái)政刺激，而非私人部門。這使得市場(chǎng)一度認(rèn)為即使在高利率環(huán)境下也能實(shí)現(xiàn)軟著陸。然而，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩跡象顯現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)負(fù)面數(shù)據(jù)變得異常敏感，擔(dān)憂高利率對(duì)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的滯后負(fù)面影響，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性增強(qiáng)。

此外，疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)降至46.8，遠(yuǎn)遜預(yù)期，加劇了市場(chǎng)恐慌。伴隨失業(yè)率意外上升至4.3%，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步降息，推動(dòng)黃金價(jià)格上漲，VIX指數(shù)創(chuàng)新高，顯示典型的避險(xiǎn)情緒高漲。

全球范圍內(nèi)，避險(xiǎn)資產(chǎn)如黃金和日元受到追捧，美債收益率曲線趨平，信貸息差擴(kuò)大，反映出市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的深切憂慮。歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)被下調(diào)，尤其法國(guó)成為拖累因素，而“特朗普交易”因總統(tǒng)大選前景的不確定性而遇冷。

面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，Matcham推薦了一系列對(duì)沖策略，包括押注美國(guó)國(guó)債收益率曲線陡峭化、意德利差擴(kuò)大、信貸利差擴(kuò)大，以及做多黃金和做空油價(jià)，以應(yīng)對(duì)可能的負(fù)面結(jié)果和貿(mào)易關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。

綜覽全局，市場(chǎng)動(dòng)蕩源于多重因素交織：日本央行政策轉(zhuǎn)向的后續(xù)影響、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的陰霾、以及政治不確定性加劇，共同構(gòu)成了當(dāng)前金融市場(chǎng)的主要挑戰(zhàn)。