近期市場(chǎng)有傳聞稱監(jiān)管部門暫停了公募債券基金的發(fā)行，盡管沒(méi)有正式文件或窗口指導(dǎo)確認(rèn)這一消息，但債券基金的審批發(fā)行確實(shí)在顯著減速。最近一次債券基金獲得批準(zhǔn)是在5月22日，至今已有超過(guò)兩個(gè)月的時(shí)間未見(jiàn)新批。

與此同時(shí)，市場(chǎng)上多款債券基金宣布限制大額申購(gòu)和贖回，部分基金的限購(gòu)額度甚至降至10元，被戲稱為“櫥窗基金”。

在政策保持積極、債市負(fù)面因素有限的環(huán)境下，為何債券基金的供應(yīng)突然變得冷清？特別是在債市異常繁榮，成為投資熱門選擇之時(shí)，許多投資者發(fā)現(xiàn)債券比股票市場(chǎng)更能帶來(lái)安心的回報(bào)。

2024年上半年，債市延續(xù)牛市態(tài)勢(shì)，吸引巨資流入，中證全債指數(shù)上半年漲幅達(dá)到4.31%，超越去年同期水平，也是自2019年來(lái)最佳的半年表現(xiàn)。然而，市場(chǎng)需求旺盛，投資者卻面臨“一基難求”的局面。

數(shù)據(jù)顯示，上半年債券市場(chǎng)新發(fā)行債券總規(guī)模同比增長(zhǎng)10.82%，達(dá)到38.33萬(wàn)億元，但這并未能滿足市場(chǎng)的胃口。債市現(xiàn)狀是需求遠(yuǎn)大于供給，尤其是在股市波動(dòng)加劇時(shí)，優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)更受追捧。

具體而言，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行延遲導(dǎo)致地方債發(fā)行速度減緩，新增政府債券總量減少。同時(shí)，受地方債務(wù)管理影響，信用債券發(fā)行規(guī)模相比過(guò)去幾年大幅縮水。10年期國(guó)債收益率持續(xù)走低，超長(zhǎng)期債券收益率也創(chuàng)下新低，盡管央行多次干預(yù)并考慮適時(shí)賣出，但在資金充裕、貨幣政策寬松的環(huán)境下，債市依然是機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)選避風(fēng)港。

政策方面，為引導(dǎo)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)利率自律機(jī)制調(diào)整后，資金從銀行轉(zhuǎn)向非銀機(jī)構(gòu)，其中穩(wěn)定可靠的債券市場(chǎng)成為首選，進(jìn)一步推升了需求。

在此背景下，債市行情持續(xù)高漲，中長(zhǎng)期純債型基金和短期純債型基金指數(shù)均有顯著增長(zhǎng)。債市的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)甚至吸引了外資的關(guān)注，境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)境內(nèi)人民幣債券的投資連續(xù)數(shù)月增長(zhǎng)。

然而，債券基金紛紛采取限購(gòu)措施并非臨時(shí)起意，這一趨勢(shì)從去年年中便已開(kāi)始。基金公司通過(guò)調(diào)整大額申購(gòu)限制，旨在避免資金短期內(nèi)大量涌入稀釋既有投資者利益，同時(shí)也考慮到大規(guī)模資金與投資策略的匹配難題。特別是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期、債市收益率接近歷史低位及風(fēng)險(xiǎn)累積的當(dāng)下，限制規(guī)模以維護(hù)投資者利益成為共識(shí)。

展望未來(lái)，盡管7月的降息為債市利率下行提供了空間，降低了大跌風(fēng)險(xiǎn)，且在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中，債市相對(duì)其他低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品仍具吸引力，但期待債市繼續(xù)保持此前的高回報(bào)或迅速致富并不現(xiàn)實(shí)。債市更適合作為投資組合中的穩(wěn)定配置而非暴利來(lái)源。