1、怎么對沖經(jīng)濟運行壓力，解決當前地方財政和企業(yè)居民收入問題？最簡單有效的辦法還是“新”經(jīng)濟刺激，“新基建”，即通過財政擴張，配合貨幣寬松，擴大需求，帶動就業(yè)，拉動經(jīng)濟增長，同時加大對新經(jīng)濟、新質(zhì)生產(chǎn)力的支持力度，提升長期競爭力。立竿見影，古今中外均被驗證有效。

宏觀經(jīng)濟分析需要客觀專業(yè)務實，社會上有些認識非黑即白是不準確的，比如污名化經(jīng)濟刺激，談刺激色變，并把宏觀政策和供給側(cè)改革對立。其實，以財政貨幣政策為代表的宏觀政策是需求政策、短期見效，以鼓勵創(chuàng)新、放開管制、減稅降費等為代表的供給側(cè)改革是供給側(cè)政策、長期見效。

真正好的經(jīng)濟政策組合是長短結(jié)合。

莊子曾講過一個涸轍之鮒的故事，一條魚快渴死了，只需要一舀水就能救活，但是路過的人說，別急，等我開鑿挖渠引西江的水來救你！

遠水解不了近渴。有些問題拖得越久、代價越大，還會影響信心。

近期了解到一些情況，需引起重視：由于土地拍不出去，有些地方政府財政壓力大，甚至正常運轉(zhuǎn)受影響，不僅拖欠民企工程款，而且向民企借款，影響地方營商環(huán)境和企業(yè)信心。

一季度，全國一般公共預算收入下降2.3%，其中，稅收收入下降4.9%，增值稅下降7.1%，個人所得稅下降4.5%，非稅收入同比增長10.1%。當前非稅收入異常增長不是好現(xiàn)象。

面對供求缺口和資產(chǎn)負債表衰退挑戰(zhàn)，從宏觀政策來看，除了放水，別無他路。需要強調(diào)的是，不要把宏觀政策和供給側(cè)改革對立，做得好可以很好的兼顧，比如加大對新經(jīng)濟、新質(zhì)生產(chǎn)力的支持力度，把握好時度效。

2、啟動“新”經(jīng)濟刺激，新基建，關鍵在“新”，調(diào)整投資領域，發(fā)行超長期國債重點支持新基建項目，更多投向新經(jīng)濟、新質(zhì)生產(chǎn)力領域，而不是簡單重走老路，導致過剩浪費。

一是新能源。大力建設充電樁、換電站支撐新能源汽車的快速增長，改善居民充換電便利性。啟動“西氫東送”重大工程，建設新型能源體系，降低綠電成本，減少棄風棄電。

二是人工智能。加大算力投資，支持人工智能大模型研發(fā)和應用場景落地。加快“東數(shù)西算”工程建設。

三是對數(shù)字經(jīng)濟、生物制造、新材料、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等科技創(chuàng)新企業(yè)提供減稅降費、貼息貸款、上市綠色通道等支持。大力發(fā)展風投PE。

四是建立住房保障銀行收購開發(fā)商庫存用于保障房，優(yōu)化存量，去庫存。

五是對生育家庭進行生育補貼，以提振生育率，降低生育成本。將輔助生殖納入社保。加大公立托兒所建設。

“新”一輪經(jīng)濟刺激既能起到短期擴大內(nèi)需、拉動經(jīng)濟增長、帶動就業(yè)的作用，也能起到長期發(fā)展新經(jīng)濟、新質(zhì)生產(chǎn)力、促進創(chuàng)新的作用。

中國經(jīng)濟空間大，潛力大。城鎮(zhèn)化率66.2%，還有15個百分點以上的空間；人均GDP剛剛1.2萬美元；產(chǎn)業(yè)鏈完善強大，產(chǎn)業(yè)工人訓練有素，為產(chǎn)業(yè)升級提供了有力基礎支撐。我們不會重演日本九十年代，只要采取實質(zhì)有力措施，中國經(jīng)濟前景光明。

3、不必擔心“新”經(jīng)濟刺激推升通脹，當前需求不足、物價偏低、經(jīng)濟低于潛在增長率，短期首要任務是提振需求和就業(yè)。待經(jīng)濟強勁復蘇后可擇機逐步退出。

不必擔心“新”經(jīng)濟刺激推高房價，房地產(chǎn)進入存量時代，發(fā)展階段變了，居民預期變了，供求關系變了，同時可以通過人地掛鉤、增加熱點城市供地等更優(yōu)化的方式調(diào)控樓市以實現(xiàn)供求平衡。

不必擔心“新”經(jīng)濟刺激增加地方債務負擔，從長遠來看，在發(fā)展中解決問題，避免通縮去杠桿和資產(chǎn)負債表衰退，只要經(jīng)濟有力復蘇，充分就業(yè)，財政收入自然會改善。

事實上，中國正在啟動超長期特別國債計劃。2024年政府工作報告提出，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領域安全能力建設，今年先發(fā)行1萬億元。20-50年的超長期特別國債，不列入赤字，不增加地方債務壓力，重點用于構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。這是很好的開始。

4、我們要吸取當年日本的教訓，最近國內(nèi)熱議日本當年的“資產(chǎn)負債表衰退”。日本自上世紀90年代初股市房市泡沫破裂以后，陷入“失去的三十年”，什么原因？如何避免重蹈覆轍？辜朝明提出的“資產(chǎn)負債表衰退”理論認為，當資產(chǎn)價格泡沫破裂以后，資產(chǎn)負債表的負債端不變，但是資產(chǎn)端卻嚴重縮水，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營目標從“利潤最大化”轉(zhuǎn)為“負債最小化”，整個社會陷入總需求嚴重不足的經(jīng)濟持續(xù)衰退萎縮，形成惡性循環(huán)。

這就是經(jīng)典的“資產(chǎn)負債表衰退”，可以解釋為什么日本陷入失去的三十年，也可以解釋美國30年代大蕭條。凱恩斯稱之為“流動性陷阱”。

怎么辦？“資產(chǎn)負債表衰退”理論認為，最有效的辦法是政府通過擴張性的財政政策來擴大總需求，彌補需求嚴重不足的缺口，進而推動企業(yè)居民資產(chǎn)負債表修復以及經(jīng)濟復蘇。

當前樓市放松限購后仍然低迷，消費不振，銀行貸款放不出去，金融體系資金空轉(zhuǎn)，主因是企業(yè)和居民資產(chǎn)負債表這些年受損，影響了支付能力。

當務之急是恢復企業(yè)和居民的支付能力及信心，根據(jù)90年代日本的教訓以及2008年中美的成功經(jīng)驗，應該通過財政擴張修復企業(yè)和居民的資產(chǎn)負債表。

5、現(xiàn)在一提經(jīng)濟刺激和基建，有些人就會說是重走老路，這是明顯誤解。過去40年，沒有適度超前的基建，怎么會有中國制造的強大競爭力？沒有超前的信息基礎設施建設，怎么會有中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的領先地位？

超前基礎設施建設、集中力量辦大事是我們的體制優(yōu)勢。印度等經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿︶尫挪怀鰜?，很大程度受制于基礎設施短缺。

1998年面臨亞洲金融危機和特大洪水災害，我國連續(xù)七年發(fā)行長期國債，加強基礎設施建設，修路架橋，拉動了內(nèi)需，為加入WTO之后成為世界制造業(yè)中心打下了堅實的基礎。時至今日，中國面臨貿(mào)易摩擦挑戰(zhàn)，保持了強大的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，與當時的大規(guī)模超前基礎設施建設密不可分。

2008年國際金融危機時，我國推出四萬億刺激計劃，大部分投向了基礎設施，高鐵、機場、互聯(lián)網(wǎng)等大幅提升，這在當時爭議不小，確實如果節(jié)奏和力度上進一步優(yōu)化，則產(chǎn)能過剩和房價上漲等問題可以避免。但現(xiàn)在看來，利大于弊，功大于過，大幅降低了運輸成本，提升了中國制造的全球競爭力，帶領全球經(jīng)濟戰(zhàn)勝危機。

2008年伯南克宣稱找到了避免大蕭條的辦法，其實就是財政貨幣的再膨脹，于是有了三輪QE，美國經(jīng)濟也得以很快恢復。

近年美國經(jīng)濟比較強勁，什么原因？2020年疫情期間，通過QE、消費券、科技企業(yè)補貼等，保住了居民和企業(yè)部門的資產(chǎn)負債表，沒讓企業(yè)和居民為疫情以及經(jīng)濟下行買單，而是通過貨幣和財政政策進行化解，所以居民有能力消費，企業(yè)有能力投資，新能源和人工智能產(chǎn)業(yè)投資興盛，疫情對微觀主體的影響不大，貨幣和財政政策發(fā)揮了重要作用。值得思考。

2020年中國經(jīng)濟在全球率先走出低谷，除了率先控制住疫情，很大程度上跟啟動以新基建領銜的新一輪經(jīng)濟刺激有關。

國內(nèi)外成功應對經(jīng)濟壓力的經(jīng)驗表明，超常規(guī)經(jīng)濟刺激做出了重要貢獻。調(diào)控要緩，救市要急，信心比黃金重要。

在經(jīng)濟低谷時期大搞基建，有助于拉動就業(yè)，基建成本也相對較低，可以大幅節(jié)約成本。當前我國富余勞動力較多，鋼鐵等物資價格低迷，是大搞基建的好時機。

中國經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿薮?，只要采取實質(zhì)有力措施，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、新基建新能源，提振股市樓市信心，保護民營經(jīng)濟活力，放開并鼓勵生育，將大幅提振信心，信心比黃金重要。如此，我們的經(jīng)濟大有希望。